"股盲"如何成"股精"-第2章
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前结束。
（三）、国际经济形势影响股市变动
当今世界各国的经济联系以及股票市场的互动性大大加强。从“有形贸易”到“无形贸易”，从“资金流”到“信息流”，各国经济的彼此交流增强。尤其是在以信息技术为特征的“知识经济”兴起的背景下，通讯成本乃至整个交易成本大幅度降低，各国包括金融市场在内的各种市场纷纷对外开放，世界经济“一体化”趋势发展得异常迅速，因此，一国国内经济受国外经济影响已是十分明显。
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第一章 如何看大势（4）
比如，1998年，发源于东南亚的亚洲金融危机蔓延至日、韩，并影响到全球经济的发展速度，东南亚货币贬值造成美国第二季度巨额的贸易逆差和经济增长放缓（从一季度的54％降为18％）。由于我国金融市场相对封闭，国际金融危机没有直接对我国股市造成重大的冲击。但是，由于全球信息的快速传导，使我国投资者在心理上产生恐慌情绪，对我国股市的走势也产生了明显的影响。如1998年1月13日稳步盘升的Ａ股市场出现恐慌性下跌（跌幅一度达9．5％），即与12日百富勤宣布清盘破产和港股暴跌有关。又如6月中旬，在日元兑美元汇率继续大幅下挫，并引发东南亚各国汇市与股市大跌的情况下，我国股市利好消息及管理层稳定市场的社论均未能奏效。1998年8月，由于国际金融市场动荡加剧，东南亚金融危机进一步加重，并引发全球股市、汇市暴跌，加之我国遭遇百年不遇的特大洪水，市场投资者产生了极大恐慌情绪，仅8月10日至17日的短短6个交易日沪深两市综指分别下跌97．61点和29．03点，跌幅均达8．3％，创一年多来总单日跌幅之最。由此可以看出，国际金融的动荡对我国投资者的心理产生了较大的影响，从而影响了他们的投资决策，进而影响到股市的走势。
随着我国对外开放力度的加大，尤其是加入ＷＴＯ后，国际经济形势对我国经济发展和股市行情的影响也会越来越大，对此投资者要有深刻的认识，不仅要了解国内经济形势，而且也要关注国际经济形势及其对股市的影响。比如国际市场对我国产品、服务的需求，直接影响到相关的国内上市公司的经营业绩；国际汇市上汇率的变动不仅影响到我国进出口产品、服务的竞争力，而且还关系到我国利率走势乃至货币政策的走向；世界性经济结构的调整，其变化趋势是判断我国上市公司未来盈利能力的重要参考。
二、根据政策导向判断股市大势
（一）、看势先看政策形势
打开中国股市十多年发展的走势图，你不难发现，那时起时伏的曲线，很大程度上是政策勾画出来的。无论是中国的管理层还是股评界，无一不承认中国股市在相当程度上还是政策市，作为一个中国股民，看大势，首先就要看政策形势。
股票市场的变动是社会经济运行的最全面、最综合的反映。股票市场的走势，主要由技术面、基本面、政策面和市场面的复合作用形成的，其中，最基本也是最重要的因素是政策面。股市政策主要包括对股市的基本政策和具体政策两个方面。一般来说，基本政策是长期的，国家对股市发展是支持还是限制，是稳步发展还是加速发展，这些是基本政策。从我国来看，国家鼓励股市发展的决心是坚定的，也是不会轻易改变的。股市政策的第二个方面是具体政策，在基本政策已经确定的情况下，股市具体政策变化，虽然不能最终改变股市的发展方向，但却能暂时改变股市的发展进程。中国股市的多次起落与波动，都是缘于某项股市具体政策的变化。1993年12月18日，管理层披露55亿新股发行计划后，12月21日上证指数一天下跌118点；1994年8月，证监会宣布“三大”救市政策后一周内上证指数净升350点，涨了110％；1995年5月17日，中国证监会下达紧急通知，在全国范围内暂停国债期货交易试点。5月18日爆发“井喷行情”。上证指数单日涨幅高达31％，创“政策效应”之最。但接着在5月22日传出证券委会议决定，1995年度新股规模将于二季度下达。受此消息影响，5月23日上证指数暴跌16．4％，创上证指数单日跌幅之最。仅仅经过4个交易日，中国股市在政策影响下，上演了一幕令中国股民悲喜交加的暴涨暴跌。前三日“井喷”上涨何其迅速，最后一日疯狂下泻又何其猛烈，真是涨也政策，跌也政策！2000年2月14日，龙年开市第一天，受允许股票质押贷款和向二级市场投资者配售新股的两大利好刺激，沪深股市强劲上扬，以罕见的巨大跳空缺口开盘后一路高开高走，收盘时分别创下9．05％和9．36％的日涨幅，成为1996年12月13日实行涨跌停板限制后的大盘单日涨幅之最。2001年6月大盘反转向下后，到10月22日，沪深股市分别下跌了32％和40％，其跌幅之大为近年罕见。此次下跌的导火索是实行国有股减持方案。而10月22日晚上，证监会宣布停止首次发行和增发股票时减持国有股，第二天沪深股市立即出现“井喷式”的巨幅反弹行情。上证指数、深圳成份指数、上海B股指数、深圳成份B股以及所有的股票，基本上都以涨停报收。
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第一章 如何看大势（5）
作为一国国民经济的晴雨表和风向标，股票市场的走势必然会受到管理当局政策变化的影响，甚至有时会反应过度。这一点在类似我国这样不发达的股票市场上反映得尤为突出。据对上海股市波动的情况的资料显示，在导致市场波动的因素中，政策因素占34％，在各种因素中居于首位。以下是1992年至2001年上海股市与政策变动之间的关系：
时间
峰谷
指数
政策变动
1992年5月
高峰
1429
（1）邓小平讲话（2）放开股价
1992年11月
低谷
380
8月10日后政策趋向保守
1993年2月
高峰
1536
开放机构入市
1994年7月
低谷
325
（1）高速扩容（2）整顿金融秩序
1994年9月
高峰
1052
三大救市政策
1995年2月
低谷
524
（1）恢复扩容 （2）国债为主政策
1995年5月
高峰
925
暂停国债期货交易
1996年1月
低谷
550
高速扩容
1996年10月
高峰
1250
（1）稳定发展，适当加快的政策
（2）降低利率
1996年12月
低谷
860
人民日报特约评论员文章
十二项调控措施
1999年6月
高峰
1750
人民日报特约评论员文章
开征利息税（3）三类企业入市
1999年12月
低谷
1350
大规律扩容
2000年8月
高峰
2100
允许股票质押贷款
向二级市场投资者配售新股
2001年6月
高峰
2245
大力培育机构投资者
推出开放式基金
2001年10月
低谷
1520
国有股减持
这就提示投资者，不论是过去、现在还是将来，我们都绝对不能忽视政策的影响，漠视政策的导向。在股市发展过程中，我们可以看到，有的股民无视政策的作用，甚至逆政策而动，结果无一不是被碰得头破血流。
1996年，股市出现了非理性的暴涨与疯狂的炒作，为了维护股市秩序，从10月开始，证券监管部门采取了一系列调控措施，连续颁发了被称为“十二道金牌”的一系列规定。难以置信的是，许多股民对政策的调控不以为然，以至每项抑制股市过热的政策出来，股市不是正常回落，而是继续攀升。面对股票极度过热情形，管理部门终于在12月15日这天采取了非常措施。这天，新华社播发了12月16日见报的《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》。与此相配套的措施是，国家计委和国务院证券委于12月15日共同宣布，1996年股票发行规模为100亿元，相当于1995年的两倍；同时沪深两市实行涨跌板制度。《人民日报》的特约评论员文章见报后，沪深两个市场立刻作出了剧烈的反应。从16日至20日，短短的5个交易日，沪市大盘从1250点高台跳水，狂泻不止，直到863点才打住，竟跌去了近400点，深圳从4522点一路下滑，中间甚至没有喘息休整的机会，至3114点盘住。惨烈的行情无情地将追涨股民悉数套牢。
回顾我国股票市场十多年的风雨历程，政府政策在股票市场打下的深刻烙印依然清晰可见。从其中不难发现一些特点：一是股市调整虽不都与政策性因素有关，但每次重大政策出台后都引起股市不同程度的波动，有时波动幅度相当大。二是1997年以前我国股市表现出波动幅度大、持续时间短的特点，而1997年后股指走势相对平稳，而且波动周期延长，这说明随着我国市场经济逐渐走向成熟，管理层监管手段日趋市场化，市场参与者的投资行为日益理性化，“政策市”效应有逐步减弱的趋势。因此，投资者在分析政策形势时，既要充分看到政策调控的影响力，也要恰当分析其局限性，不能过份夸大政策调控的作用，尤其要正确、全面地理解政策的意义。比如1996年12月发表的人民日报特约评论员文章，其核心是规范市场，打击违规，但许多投资者片面地理解成股市利空，以致不计成本地抛售手中的股票，结果在1997年的股市反转中损失惨重。这说明，忽视政策的导向，甚至逆政策而动，有可能被碰得头破血流；而片面地理解政策，也有可能走入误区，不能自拔。
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第一章 如何看大势（6）
（二）经济政策左右股市大势
股市的长期趋势无疑是由经济周期所决定的，但国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策等等（当然更包括上面所说的具体的股市政策），则对股市的中短期趋势具有极大的影响。毫无疑问，国家对股市的鼓励性政策必然刺激股价上扬，抑制性政策必然导致股价下跌。
政策是政府实施宏观调控的杠杆，政府的经济政策与股市有着千丝万缕的联系。作为一位成熟的股民，不能不深刻认识国家经济政策的重要性，不能不密切关注国家经济政策的变化。透过政策来分析股市行情，是预测股市走向的一个很重要的途径。
总的来说，宽松的货币政策必然增加资金供应，促进企业发展，从而推动股市向上发展；税收政策方面，调高个人所得税，则会影响社会消费水平，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌；能够享受国家减税、免税优惠的股份公司，其股票价格则会出现上升势头。而这些是政策因素，通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。了解这些变动和以及导致变动产生的政策性原因，是股民入市必修的一门基本功。下面我们具体分析对股市影响较大的几项主要经济政策。
1、货币政策。对于整个社会的货币供应量的调节，需要一种宏观经济政策来体现，那就是货币政策。货币政策的作用大多是通过利率来完成的。降低利率，会刺激投资和需求的增加，促使股票价格上扬；反之亦然。另外，降低法定准备金、放宽金融机构融资限制，也会使股票市场资金变得相对宽裕，从而增加需求，促使股票市场向好。
在所有影响股票价格的宏观经济因素中，利率是最为敏感的因素。一般来说，利率哪怕是极微小的变化，都会引起股市的价格变动。从理论上讲，利率走势与股市走势呈相反方向运行。也就是说利率上升，企业的经营成本增加，利润减少，可供股票投资者分配的股息、红利当然也会减少。这样由于股票的投资吸引力下降，银行储蓄回报率提高，投资者会把资金从股市撤出，转存银行。股市由于资金减少，就有可能出现股票供过于求的局面，最终引起股票价格下跌。反之，利率下降，会导致资金从银行流回股市，股价便会上升。并且，经验表明，股票价格通常在利率下跌前夕或开始下跌后不久到达最低点，然后逐渐回升。
国家的利率是根据经济发展的现实情况，并遵循市场规律制定的。当国家经济出现过热情况时，一般表现为通货膨胀压力增大，投资需求过猛，政府为了保证经济平稳、健康发展，往往会采取提高利率的办法抑制通货膨胀。而这时股市也往往表现为牛市行情冲顶过程，风险已十分�
