巴菲特忠告中国股民-第14章
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巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，投资者真正需要具备的是正确评估所选择企业的能力。你并不需要成为一个通晓每一家上市公司的专家，你只要能在你的能力圈范围内正确评估少数几只股票就行了。每个人的能力圈范围有大有小，这并不重要，重要的是知道自己的能力圈范围有多大、边界在哪里。
巴菲特说，投资某只股票的前提是该公司的业务经营要容易理解，并不是说该公司的业务经营必须每个人都简单易懂，而是只要作为投资者的你能懂得它究竟做的是什么业务，即是说业务经营要能在投资者理解的能力圈范围内就行了。
巴菲特坚信，股票投资的成功与否，与投资者对这家公司的业务经营内容是否真正“理解”有很大关系。只有你懂得这家公司在做什么，才能对该公司的持续竞争优势进行合理分析，从而判断应该在什么时候、以什么样的价格买入该股票，以及是否值得投资该股票。
虽然这种判断不可能很精确，但大致范围是可以确定的。相反，如果你对该公司的业务无法理解，那么这样的投资就无异于瞎子摸象，这种投资行为就必然是盲目的。
那么，究竟如何确定自己的能力圈边界在哪里呢？这主要有：
一是不要企图能预测所有因素
每个人的能力圈范围是有限的，不可能无边无际。所以巴菲特告诫说，投资者可以“在你所了解的企业的名字周围画一个圈，然后去掉那些没有内在价值、没有好的管理和没有经受住困难考验的不合格企业。”这样，你的能力圈范围基本上就确定了。
巴菲特的投资搭档查理·芒格更是一针见血地说：“投资是一个比赛谁的未来预测更正确的游戏。你是如何预测的呢？保证预测正确的一个方法是把你的预测对象限制在能力圈范围内。如果你试图预测所有因素的未来，你的野心就太大了。”
二是不要去投资自己不理解的行业
对于普通投资者来说，千万不要以为你对什么都“懂”；恰恰相反，许多投资者对什么都是“不懂”的，即使是那些普通的行业，你也未必真正理解它的业务过程、行业发展前景。
例如电力公司、自来水公司、汽车公司等，它们的产品都是平时生活中每天要遇到的，可谓最熟悉不过了。可是要知道，你熟悉它们的产品并不等于熟悉这个行业、这只股票，两者之间是完全不同的。
一般来说，投资者最熟悉的股票行业和自己所从事的工作是一致的。尤其是如果你在这个行业工作了几十年，那么你比不在这个行业中的证券分析师对这只股票的了解还要深入得多。
三是不要去做出愚蠢的决策
巴菲特认为，投资者如果坚持在自己的能力圈范围内作决策，投资成功率就有了最基本的保证；相反，如果你总是超出自己的能力圈范围进行投资，那么就难免会做出愚蠢的决策。这种愚蠢决策，最容易导致投资失败，这样就很容易把你以前所赚的钱赔个精光。
他说：“我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为职业棒球大联盟的球星非常不错，但（对于我来说）这是不现实的。”“很多事情做起来都有利可图，但是你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，比如我们就没有任何办法击倒泰森。”
四是认定业务简单的公司去投资
巴菲特从几十年的投资生涯中得出经验说，业务越是简单的上市公司经营效率往往越高，所以，投资者如果认定业务简单的上市公司去投资准没错。
当然，这种业务“简单”是相对而言的：对于你来说很简单的业务，对于别人来说就可能很复杂，怎么也理解不了。但这不要紧，这恰好说明每个人的能力圈范围不同。只要坚持投资自己能够理解的上市公司，投资成功率会更高。
初看起来，业务越是简单的公司效率越高好像有些不可思议，可是这已经得到广泛证实。全球最著名的管理咨询公司麦肯锡公司历时多年，分别从销售利润率、成长性、流动性等方面考察德国39家中型机械制造工业，结果发现，影响企业效率高低的最显著特征就是“简单”。
对于投资者来说，“简单”“易懂”往往是紧密联系在一起的，这从一个侧面证明了选择业务经营简单的公司进行投资的正确性。
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为，投资者在投资股票时确定自己的能力圈边界范围在哪里非常重要。他说：“如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。”
业务内容要简单易懂
身为一位投资人，大家其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来5到10年内会大幅成长的企业的部分股权就行了。当然，一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以要是你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个准则。如果你不打算持有一家公司股份10年以上，那最好连10分钟你都不要拥有它。在慢慢找到这样盈余加总能持续累积的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着稳定增加。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。从1982年起，巴菲特在每年的伯克希尔公司年报致股东的一封信中，都公开声明伯克希尔公司收购企业的基本标准之一就是业务简单易懂。他实事求是地说，如果涉及到太多的技术问题，他就无法理解了。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，对于一位投资者来说，你只要用合理的股票价格买进一些经营业务非常容易了解，并且经营业绩在未来5到10年内会得到大幅度增长的股票就行了。当然，经过一段时间的考察后，你会发现符合这种条件的股票实际上并不多，这时候怎么办呢？巴菲特的经验是，一旦找到这样的股票，就要集中资金投入到该股上。这也是巴菲特集中投资理念的基本表述。
巴菲特说，投资者对这一投资理念必须始终如一，要尽量避免自己在受到外界诱惑时偏离这个准则。他形像地说，如果你不准备持有一家公司的股份10年以上，那么你最好连10分钟也不要拥有它。
巴菲特说，对于别人的投资方式他可以提供一点心得供参考。他认为，要想取得股票投资成功，你不需要研究什么是β值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价、新兴市场等概念，事实上，投资者对这些概念最好是不要去关心。
他说，他的这种观点与大学里的主流课程以及学术界的看法有很大不同，但他坚持认为，对于主攻投资学的学生来说只要学好两门功课就行了：一是“如何给企业正确评价”，二是“思考企业内在价值和股票价格的关系”。
在巴菲特看来，股票投资的成功秘诀取决于对这项投资的理解。总体上看，巴菲特的投资领域非常广泛，因为伯克希尔公司的规模非常庞大，单一投资领域不可能容得下他那么多投资。
但认真研究可以发现，有一点非常明确，那就是在巴菲特所投资的各个领域中，他都非常清楚该公司的业务是如何具体运作的，甚至包括该公司的盈利水平、费用项目、现金流、劳动关系、产品价格的灵活性、项目投资的资金需要、利润分配和运用状况等因素。
中国股民中有太多的人不要说这些内容了，就连自己所购买的股票在哪里、从事什么业务都不知道，更不用说该公司主要生产些什么产品、提供些什么服务，其产品和服务在市场上的竞争力如何了。
换句话说，就好像你把自己的资金交给某个人打理，可是这个人究竟拿你的钱到哪里去了、去干什么、能不能赚到钱，你一概不知，这种所谓投资的风险有多大就可想而知了。
也许有投资者会问，简单易懂的经营业务会产生高额获利吗？巴菲特对此是这样认为的。他说，超乎寻常的投资成果，往往只是通过普通的事情来获得的，关键是该企业怎样把这些非常普通的事情处理得异乎寻常地出色。这颇有一点“平凡中见伟大”的意味。容易看出，这就是巴菲特为什么特别注重公司管理层是否优秀的原因所在了。
关于这一点，在巴菲特的投资生涯中比比皆是，但最突出的还是他投资可口可乐公司和华盛顿邮报公司两只股票。
可口可乐公司是全球最大的软饮料生产和经销商，巴菲特从5岁时就喜欢喝可口可乐，并且在6岁时就从他爷爷开的小卖部里“批发”出来卖给其他小朋友。当时的一箱可口可乐是6瓶，每箱美元。巴菲特卖给邻居们的价格是每瓶美元，利润率是16％。
如果这也算是“业务”，那么这可谓最简单明了的业务了。巴菲特从1988年起开始投资可口可乐公司，主要原因之一就在于该公司的业务通俗易懂——公司采购原料后，制成浓缩液，然后卖给装瓶商；装瓶商再把这种浓缩液和其他成分配合在一起，制成可口可乐饮料卖给零售商。可口可乐公司拥有装瓶商的控股权，主要品牌有可口可乐、雪碧、芬达等，销售网络遍及全球，甚至全球每天有多少人喝可口可乐都能简单计算出来。
再以华盛顿邮报公司为例。巴菲特的爷爷曾经在内布拉斯加拥有一家报社，并且亲自担任编辑；他的奶奶则在一家庭印刷厂负责制版。巴菲特的父亲，在内布拉斯加大学读书时就担任报社编辑；巴菲特本人也担任过一家报纸的分销管理员。所有这些都表明，巴菲特对报社的整个运作过程非常了解。其他投资者或许不了解这种类型的股票，而巴菲特非常熟悉其操作过程。
1969年，巴菲特收购了《奥玛哈太阳报》及其一系列周报。有了这次“实习”过程，巴菲特从1973年起大规模投资华盛顿邮报公司。凭什么？就是凭他对这样的业务非常熟悉，知道投资这样的股票能赚钱。
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为，投资者所买的股票业务内容要简单易懂，这样才能对它的价值作出可靠评估。当然，每个人熟悉的领域不同，“简单易懂”的标准也不一样。但有一点很明确，只有你能理解的业务才能投资。
业务过于复杂会危机四伏
金融机构过于复杂的金融衍生产品比如CDO，是造成这次次贷危机的原因之一。我和查理·芒格警告金融企业将商业操作弄得如此复杂，使得政府监管者和会计标准无法防止这些金融机构冒巨大风险。这种缺乏控制，已经产生了巨大问题，比如贝尔斯登的垮掉，而且有可能为金融行业带来更大损失。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。2007年爆发的次贷危机，然后在2008年进一步演变为全球性金融海啸，就能充分证明这一点。
2008年5月4日，巴菲特在伯克希尔公司新闻发布会上接受中国《第一财经日报》记者采访时说，美国金融机构过于复杂的金融衍生产品例如担保债务债券（CDO），是造成这次次贷危机的原因之一。他和查理·芒格以前就警告过美国金融业不要把业务操作搞得如此复杂，从而使得政府监管和会计标准无法防范金融机构冒这样的巨大风险。而从现在看，这种缺乏控制已经产生了巨大的问题，比如美国第五大投资银行贝尔斯登公司就已经倒闭了，而且，今后很可能还会给金融行业造成更大的损失。
一年过去后的现在来看，巴菲特当时的观点完全正确。而在巴菲特看来，这次由次贷危机形成的金融海啸原因多种多样，金融机构的业务过于复杂是其中之一。
作为伯克希尔公司股东年会的一部分，巴菲特在答记者问时批评了美国华尔街的不负责任，金融监管者、政府部门、会计行业都要对过去复杂的金融业务承担责任，因为它们对此缺乏监管，是造成这次次贷危机的原因之一。
根据全球最大的财经资讯公司美国彭博资讯公司的资料，在巴菲特说这番话以前的16个月内，全球主要银行和证券公司因为这次次贷危机所造成的损失高达3120亿美元。不用说，从后来的事件发生严重程度看，这还只是露出了冰山一角。
巴菲特批评说，这些金融机构只关注金钱而不关注结果，这种情况在伯克希尔公司是不允许发生的。金融业务搞得如此复�
