中国新股民实战操作大全-第21章
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财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表、现金流量表三大会计报表等内容。
审计报告中，注册会计师就年报本身编制时是否规范，所提供的信息是否真实向投资者提供了一份专业的报告。信息质量的高低是投资者从年报中发掘有价值线索的关键。目前我国上市公司报表编制时普遍存在不规范现象；注册会计师对年报的审计意见更应引起投资者的关注。
三大会计报表就上市公司资产负债结构、盈利能力、现金流动情况向投资者提供了全面的信息。投资者在对以上几部分内容的初步了解后，根据自身的要求就可大致地确定所读年报是否有进一步详尽、认真分析的必要与价值，从而起到事半功倍的年报阅读效果。
6上市公司分析（4）
（2） 如何由会计数据和业务数据摘要分析公司的总体经营状况
投资者拿到公司的年报后，会看到在年报中包含有“会计数据和业务数据”这一部分内容。这一部分提供了投资者分析上市公司总体经营状况的重要依据。要从会计数据和业务数据中分析出公司的总体经营状况，首先，也是最基本的，是要知道和了解这些数据所表示的基本含义。如果连这些基本的知识都没有，要从这些数据分析公司的总体经营状况是不可能的。其后，要做的工作就是运用一定的方法对这些数据进行处理和分析。最常用的分析方法包括比较分析法、比率分析法和因素分析法。
比较分析法也称对比分析法，是最基本和最常用的分析方法。比较分析法是指通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司经营情况的一种方法。比较分析法主要有以下几种形式：
实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况。
本期实际数同上期实际数对比，即纵向比较，借以了解有关指标在不同时期的增减变化情况。
本期实际数与同行业公司的指标之间相互比较，即横向比较。通过横向比较了解上市公司之间的财务状况和经营成果之间的差异。
因素替代法，是以一定的经济指标为对象，从数值上测定各项因素变动对其差异的影响程度的一种分析方法。投资者利用这种方法可以衡量各项因素影响程度大小，有利于分清差异变动的原因和责任，正确地评价上市公司各方面的经营管理工作。
比率分析法，是指对同一张财务报表的若干不同项目或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关项目之间，用比率揭示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务状况和经营成果及其发展趋势。
（3） 如何分析年报中的董事会报告
董事会报告是公司董事会向广大投资者对公司经营、投资等情况所作的一个总体报告。从董事会报告中，投资者能够获得有关公司的大量信息。因此，投资者有必要对公司的董事会报告进行详细的剖析。
上市公司年报中的董事会报告主要包括以下几个方面的内容：
①公司经营情况。通过对这一部分的阅读和分析，投资者应该了解：公司所处的行业以及公司在本行业中的地位；公司主营业务的范围及其经营状况；公司在经营中出现的问题与困难及解决方案。公司报告期利润实现数若按利润预测数低10％以上或较利润预测数高20％以上，上市公司应详细说明造成差异的原因。
②公司财务状况。通过这一部分的阅读和分析，投资者可分析公司财务状况，包括报告期内总资产、长期负债、股东权益、主营业务利润、净利润比上年增减变动的主要原因，并了解公司对会计师事务所出具的有解释性说明、保留意见、拒绝表示意见或否定意见的审计报告所涉及事项的说明。投资者应当结合年报的财务报告部分，对公司的财务状况作一个大致的了解。特别是，如果注册会计师对涉及报表的项目出具了非标准审计报告，投资者在分析时可将其反映的金额从报表中扣除，以反映出该公司相对较为公允的财务状况。例如，该公司当年的净利润为1千万。但在注册会计师出具的非标准审计报告中显示，该公司的坏账准备未计提，反映价值4千万的无法收回的巨额应收账款，从而少记录反映4千万的管理费用。因此，投资者在考虑该公司的净利润时，就应将该4千万费用包含进去。这样，该公司当年应为亏损3千万。
③公司投资情况。通过这一部分的阅读和分析，投资者可了解报告期内公司投资额比上年的增减变动及增减幅度，被投资的公司名称，主要经营活动、占被投资公司权益的比例等。
④公司生产经营环境与政策环境的变化情况。如果生产经营环境以及宏观政策、法规发生了重大变化，已经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响，上市公司应明确说明。
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6上市公司分析（5）
⑤新年度的业务发展计划，其中包括新建及在建项目的预期进度。投资者应当注意的是，公司业务规划是否切合实际，是否具有可行性，是否能够产生预期的效益。
⑥董事会日常工作情况。包括：报告期内董事会会议的召开时间，重要决议及其刊登的信息披露报纸及披露日期；报告期内公司利润分配方案、公积金转增股本方案执行情况；报告期内配股、增发新股等方案的实施情况。
⑦董事、监事、高级管理人员的情况。包括现任董事、监事、高级管理人员的姓名、性别、年龄、任期起止日期、年初和年末持股数量，年度内股份增减以及增减变动的原因、年度报酬总额。
⑧本次利润分配预案或资本公积金转增股本预案。上市公司的分红是投资者股票投资的重要收益来源。如果公司不准备分红，投资者应该了解公司不分红的理由是否充分。中国证监会规定，在审议通过年度报告的董事会会议上，董事会应对本年度利润分配方案和预计公司下一年度利润分配政策等事项作出决议并公告。按此规定，公司下一年利润分配政策已明明白白摆在投资者面前，投资者可以根据预分方案提前决定购进或抛出股票。若两家公司的股本、业绩等各方面条件均相似，则分配政策的好坏将直接影响投资者抛出或购进的决心。不言而喻，分红派现高、增送股比例大的预案必将受到投资者的青睐。
（4） 年报中“重要事项”包括内容及其重要性
“重要事项”中所包括的内容应该是投资者特别予以关注的方面，这其中可能埋藏着公司正常持续经营的“炸弹”。
上市公司年报中的重要事项主要包括：
①重大诉讼、仲裁事项。重大诉讼、仲裁事项关乎公司业务和财务状况，是公司风险的重要来源，投资者应预以重视。这部分内容包括发生在编制本年度中期报告之后的涉及公司的重大诉讼、仲裁事项，及该事项的基本情况、涉及金额；以及已在本年度中期报告中披露，但尚未结案的重大诉讼、仲裁事项；应陈述其进展情况或审理结果及影响。如报告期内公司无重大诉讼、仲裁事项，上市公司将说明“本年度公司无重大诉讼、仲裁事项”。例如，有色鑫光（0405）与白山浑江铝厂债权债务一案。该公司在2000年年报的重要事项中披露了这一重大诉讼。该诉讼涉及金额高达元。在年报披露时，该诉讼尚未最终裁决。2001年6月14日，公司就这一诉讼发布了重大事项公告。公告中声明，该巨额债权已无法收回。事实上，细心的投资者会发现，该公司年报中的披露已反映出该债权收回的可能性小之又小。因此，投资者如果在阅读年报时就将该诉讼的损失考虑在内，那么就会发现，对该公司当年高达1亿元的损失来讲，这一诉讼金额无疑是雪上加霜。并且，该公司2000年年报中披露的重大诉讼案众多，这一案件只不过是冰山的一角。因此，投资者对面临重大诉讼案的公司，一定要保持谨慎的态度。
②报告期内公司、公司董事及高级管理人员受监管部门处罚的情况。从该项投资者可以获得公司是否规范经营的重大信息。例如，PT东海（0613）在它2000年年报中就披露了该公司因虚增利润、大股东占用巨额募集资金以及违规炒股等行为而受到证监会的处罚。该公司的违规行为可谓触目惊心。从这一处罚中，投资者可以透视该公司的深层面的生产经营现状。
③报告期内公司控股股东变更，公司董事会换届、改选或半数以上成员变动，公司总经理变更，公司解聘、新聘董事会秘书的情况。这部分内容反映了上市公司的重要人事变动，值得投资者特别注意。
④报告期内公司收购及出售资产、吸收合并事项的情况。投资者可了解公司收购及出售资产、吸收合并事项的简要情况及进程，以及上述事项对公司财务状况和经营成果的影响，所涉及的金额及其占利润总额的比例。特别是当它的资产出售和吸收合并的利润占其当年利润总额的比例较大时，投资者应当特别予以关注。因为，这种购并所产生的利润并不能维持公司的长久发展。所以，对于通过这种手段来创造业绩的公司，投资者应将这种利润扣除后再进行分析，这样就能更为清晰地认识这种公司的本来面目。当然，我们也不排除公司通过购并来实现改善整体资产的质量，从而为公司的长远发展开拓道路。
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6上市公司分析（6）
⑤重大关联交易事项。关联交易提供了大股东损害中小投资者利益的可能，投资者对此应特别注意。报告期内发生的关联交易，若对于某一关联方，报告期内累计交易总额高于3000万元或占上市公司最近一期经审计净资产5％以上或占本期净利润的10％以上的，上市公司须披露详细情况。通过对这部分内容的分析，投资者可以了解关联交易方，及其交易内容、定价原则、交易价格、交易金额、占同类交易金额的比例、结算方式及关联交易事项对公司利润的影响。若发生的交易属资产、股权转让发生的关联交易，投资者可了解关联交易方及其交易内容、定价原则、资产的账面价值、评估价值、转让价格、结算方式及获得的转让收益，转让价格与账面价值或评估价值差异较大的原因等。其中，转让价格是其中的核心内容，特别是资产的账面价值与评估价值之间的差异，投资者应特别予以关注。因为，转让价格是公司与其关联方之间转移利润或资金的重要手段。例如，某上市公司受让其大股东的房屋设备，以评估价为转让价格。同时，关联交易双方协定以现金方式作为支付方式。假设该房屋设备账面值为2千万，经评估后为4亿。也就是说，该房屋设备的资产评估价比账面值高出20倍。在这一案例中，除非上市公司能为此重大差异做出合理解释，否则该大股东就存在从上市公司“提款”的可能。因为，可能该资产的真实评估价值只有2亿元。这样，上市公司就要为只及评估价值一半（2亿元）的房屋支付4亿元的现金。
⑥上市公司与控股股东在人员、资产、财务上的“三分开”情况。独立性是上市公司治理结构建设的重要原则之一，缺乏独立性的公司往往提供了大股东损害中小投资者利益的可能。因为，对于未能“三分开”的公司，股份公司与控股股东常常是一套人马两块牌子。这样就会出现以下不良现象。如股份公司与集团公司往来不规范，大股东占用、拖欠股份公司资金，双方大额、多项资金往来没有协议，双方关联交易形成的部分货款、劳务费用以及原材料委托采购等引起的支付划分不清等情况。因此，投资者可以从“三分开”的说明中了解上市公司经营管理中存在的隐患。
⑦托管、承包、租赁情况。若上市公司发生托管、承包、租赁其他公司资产，或其他公司托管、承包、租赁上市公司资产的事项，且该事项为上市公司带来的利润达到上市公司当年利润的10％以上（含10％）时，上市公司应详细披露有关合同的主要内容，如有关资产的情况、涉及的金额和期限、收益及其确定依据等。对于该类事项的披露，投资者应该认识到，从他们中所获得的利润都不应是公司经营利润的主要来源。对于通过这种手段创造业绩的公司，投资者应对这些公司能否维持其业绩持审慎的态度。
⑧上市公司聘任、解聘会计师事务所情况。监管部门要公司披露这一项，是为了维护市场的公平、公开和公正。因为，我们的投资者所依赖的报表都有赖于注册会计师的审计。所以，注册会计师进行公允的审计就成为保护我们投资者的一面盾牌
