索罗斯投资理财的22大绝招-第5章

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。索罗斯的这个判断以后得到了验证，的确，仅仅两年时间，大量的投资者开始向计算机领域疯狂投资，一个新的计算机时代到来，数据总成公司的股票价值连续攀升，在盈利上也赶超了国际商业机器公司。
　　索罗斯认为，分析研究能力在股票投资市场十分重要。投资者要在“垃圾”股中寻找到那些有投资价值的企业，因为这样的股票才有可能带给你意想不到的惊喜。
　　在投资计算机领域之后，索罗斯又运用同样的手法，对制药行业投资，并再次大获全胜。
　　索罗斯在意识到制药行业的可观前景后，开始考察制药企业，并很快决定对默克公司进行投资。默克公司是一家跨国集团，在国际上居于领先地位，主要负责药品的研制和药品行销。所有投资者当时普遍看好这样有价值和安全系数高的公司。正当索罗斯在寻找一个最差的企业时，他无意中听到一家制药企业要“关门大吉”，他好奇地前去了解。这家名叫辛太克斯的公司业绩的确很差，入不敷出，而且经营单一；因为研究一种新产品花费了大量资金却没有获得成功，公司几乎面临倒闭的危险，几乎没有投资者看好这样的垃圾企业。索罗斯却深入公司，了解到该公司开发研究的是一种治疗关节炎的新药。他通过其他市场的调查，了解到这种药品很有前景，这家公司还是很有生机的，只是目前资金太缺乏，才导致公司的衰落局面。于是他决定投资，一来可以帮一把这样希望上进的企业，另外，对自己的投资还大有裨益。索罗斯的投资，使辛太克斯加大了研发新药的力度，在1976年，他们的关节炎新药正式上市，受到市场热烈的欢迎，公司业绩此后连续上涨。索罗斯也从中大赚了一把。对这家最差公司的投资盈利也超过最好公司的利润。
　　索罗斯运用二维投资法，在投资市场大获其利。他对量子基金的同仁说：有了这些方法，我们可以从容不迫地考虑投资取向，也能够永远立于不败之地。
　　要想真正做好投资，实现做一个成功投资家的愿望，必须要有长远的投资目光。不仅要把握住优质股，也要会在劣质股里看到它的潜力，只有这样，才更有利于全面的投资。
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第三条　市场并非高效（1）
所有人的认知都可能有缺陷或遭到扭曲，人实际上是透过一组遭到扭曲的透镜看市场。很多的投资者相信市场有效理论，价格是他们的指导原则，他们因此成为市场的“奴隶”，被市场所左右；还有些投资者认为市场完全无效，于是他们也成了坚定的投资者，在股市的大潮中起伏不定。索罗斯这样说：“市场是有效的这一观点是准确的，但因此得出结论说市场永远是有效的就出现了错误。”索罗斯始终按照市场的价值规律投资，任何时候，他都不因价格波动而大喜或大悲，牢牢把握着市场价值规律的走向，从而不断获得巨额的利润。
　　1、市场不是永远有效的
　　索罗斯认为，市场典型的盛衰过程具有这样一些特征：市场走势尚不明朗，难以做明确判断；开始过渡到自我推进过程；市场确认度不断增强；成功地经受了市场方向的测试；在现实与观念之间出现偏离；发展到巅峰阶段。
　　索罗斯认为，在短期内根本不可能根据有效性理论准确预测市场，因此要重视现在和未来发生的事情，不必对众多不确定因素做出任何预测。索罗斯不相信市场是永远有效的。
　　经济学家所谓有效市场理论，主要是建立在市场价格对信息的反映上，不管是弱势有效市场还是强势有效市场或者是半强势有效市场理论，都是说股票价格反映出信息对它的影响，价格体现了它的真正价值。这些信息大体上由旧有的信息、公开的信息和内部信息组成。
　　索罗斯非常赞同投资大家巴菲特的观点：那就是无论怎样的情况下，无论市场的变化如何，都不对那些不确定因素做任何预测。将选股的唯一标准定在优质股上，只选择价值优异价格低廉的股票，而不去关注股市的涨跌起伏变化，不去了解专家的预测，不去打听内部消息，不去关注经济形势的变化，在购买股票的时候只注意买什么和买入价格。索罗斯认为市场不会是对的，因为它们总是忽略那些来自和将来自于未来发展的影响力。市场价格总是错的，因为它们所提供的不是关于未来的理性看法，而是有偏见的看法。这种扭曲不只是市场参与者带有偏见操作，他们的偏见也能影响事件的进展。这可能产生一种印象，让人觉得市场准确地预测了未来的发展，或者是按照一定的规律在发展并遵循市场的环境，但事实上，不是目前的期望吻合了未来的事件，而是未来的发展被目前的期望所塑造。参与者的认知本质上有缺陷，而且有缺陷的认知和事件的实际推进之间，形成了双向关联，使得两者间不能对应。既然无法具备这种独立的基准点，那么人们也就根本没办法跳脱出自身，也没有办法透过扭曲的棱镜看清这个世界。因此，人可以得到完全的知识，这种想法有问题。正如索罗斯所说，任何时候，人即使试着了解自己置身其间的某种状况，也无助于知识的累增。我们对这个世界的所有认知，基本上都有缺陷，而且遭到扭曲。索罗斯接着推断，人既然知之有涯，就他而言，唯一切合实际的行为，是集中精力了解这些遭到扭曲或有缺陷的认知和在塑造所有事件时所具有的意义。这个推论正是他投资理财策略的核心。
　　现实生活中看不到均衡状态，在价格波动很大的金融市场，当然也看不到。投资人观察金融市场时，期望心理扮演着很重要的角色。因此，我们不能假定供给和需求，只能由外部力量决定，而这些力量和参与者的期望无关。供给和需求会受市场影响——这会导致价格波动，而非均衡。市场走向决定了供给和需求状况的演变，一位华尔街的投资大师曾经说过，尽管轮船已经环绕地球航行，可是地球平面学说仍将繁荣。证券市场中价值与价格之间的巨大差异，这使聪明的投资人永远有发财致富的机会。书　包　网　txt小说上传分享

第三条　市场并非高效（2）
在索罗斯看来，人们的策略、想法，都不是十全十美的，股市也不是运行完美的体系，它存在着很多问题。很多的缺陷、非理性东西掺杂其中，市场信息也必然存在人为和非人为的各种因素。这样，投资者对市场的理解就千奇百怪，各有所异。他们总是加入自己的主观因素在其中，这样就使更多的偏见、臆断、极端等缺陷充斥。尤其是股市的数据也是没有客观性的，不能够凭此进行推算。投资者要不断分析以前股市价格的变化规律，努力寻找一些经验性的东西来指导自己的投资行为。不过，无论多么高深的经验，面对没有法度的股市，都难以做到有效的把握。
　　索罗斯认为股票市场经常是无效的，市场通常是被投资者的情绪左右着，使真正的信息被蒙蔽，真正的事实无法反映出来。实际上短期内股票市场的波动也经常会变化万端，难以用有效市场理论去衡量。即使是弱势有效市场理论在此也证明不能成立。因为股市走势无法准确预测，所以，根据经济理论的指导在市场上抢买抢卖，希望依照市场有效理论来获取收益是不现实的。索罗斯认为正是这种境况导致市场波动，其间有一些股票的价格远远低于其价值，这时候入市，可以获得超额的收益。
　　再从股票的长期走势观察，索罗斯认为股票市场经常是有效的，但又不是永远有效。具体表现为：市场上股票的价格与其内在价值的关联很大，这是大量信息反映出来的价格。同时，这时候价格反映出价值的增长或者下降，仍然是不准确的，加上股票价格对其内在价值和信息的反映具有惯性和滞后性，从而导致了股票企业的内在价值及其信息发生变化，而股价难以及时反映出这个变化，还是以惯性运动，一段时间之后才会显现，那么，在这段时间内，股票市场就是无效的。
　　索罗斯认为相信市场和预测市场的投资者最终会沦为市场的奴隶。在索罗斯闻名天下之后，他对不少说他领先市场半年的说法无法适从。只有劝告那些投资者说：“你首先学会把握住市场才是最重要的，千万别让市场利用你，更不能让市场误导你采取了错误的行动。”
　　索罗斯针对市场的波动，提出了所谓的“大起大落”的理论。这给投资者一个启示：善于利用市场的混乱甚至制造市场混乱的投资者，将会受益。索罗斯本人就是凭借这一方式，多次在市场波动剧烈的情况下赢得利润。他的看法是，市场的不均衡是自我强化的结果，它的不断发展使投资者陷入盲目失控的状态，进而导致市场价格的暴涨或者是暴跌。由于市场与投资者的相互关系，投资者必将被不稳定的市场左右，反过来又加速了市场的不稳定。最终市场的混乱状态进入临界点，局势恶化、市场崩溃，这时候，投资者自我强化的过程也会重新在相反的方向开始。
　　索罗斯强调，当某一种趋势得到延续的时候，投机交易的机会就会加大。投资者对市场走势信心的丧失会使市场走势本身发生逆转，当新市场形成后，再按照自身规律发展。因此，保持沉着冷静的心理，投资者在变幻的局势中找才能够到突破口，避免在市场的波动中遭受损失。
　　2、永远做价格合理的生意
　　索罗斯反对“以不变应万变”的观点，他推崇的是随着市场的变化，采取不同的策略和手段，以此来顺应市场的变化，从中获得利润。他常说：我的投资就是没有特别的投资风格。因此他努力使自己的投资方式随机应变，而不是一成不变。索罗斯从来不去总结一个通用的法则，他认为股市只有变数没有定数，只有直觉没有逻辑。在常年的投资中，索罗斯也曾经试图总结一些股市和金融市场的运作方式，希望找出一些带有规律性的东西，可事实证明，金融投资之中，没有规律可言。金融市场的特点就是无序和无规，既然如此，那么如何在这个市场获得利益？索罗斯的回答就是，永远做价格合理的生意。

第三条　市场并非高效（3）
索罗斯运用那些特殊的手段在金融市场投机成功，他一直信奉市场上只要合理的价格，就有投资前景的观点。但如何知道市场价格是合理的价格呢？索罗斯认为这需要投资者具备独立思考、深入分析、准确判断的能力。
　　纽约城市公司曾经面临破产，那时候很多美国经济学家们已经在各种媒体上预言该公司的倒闭成为必然。从而导致纽约城市公司的有价证券遭到疯狂抛售。索罗斯却根据自己的调查和研究得出，纽约城市公司的有价证券被严重低估：其一，这个公司不会最终倒闭；其二，该公司有价证券的实际价值被市场压缩和错估了。于是索罗斯在一个合理的价位，大量购进纽约城市公司的有价证券，当时，他的疯狂行动令人不解。但很快，市场就证明他的推测是正确的。纽约城市公司最后从困境中挣脱出来，它的证券价格不断攀升。索罗斯这时候再抛出手中的证券，一进一出大获利润。
　　发现市场的价格是不是一种合理的价格，有许多不同方法，不过一切都离不开深入的调研。索罗斯在判断市场的价格是否合理时，一般不去阅读年度报告，也不像一般的研究者那样注重资金、设备、管理、市场前景等等。他通常会亲自与企业的管理层接触，还到最基层与员工交谈，甚至把企业员工的知识结构作为一个考察面。高素质的管理层和职工团体也将成为他的投资依据。周密的研究会使投资者对企业的内部情况做到心中有数，并了解到其产品的前景、实际的价值等情况。索罗斯善于从不同层面进行深入分析和研究，最后才确定自己的投资目标是否是在合理的价位上。
　　20世纪70年代初期，在银行工作的职员们被称呼为“低能儿”、“笨蛋”，因为这个行业最不被人信任，员工的工作都是敷衍了事，银行的信誉度很低，银行也因此陷入很糟糕的现状。银行业的一团糟情况直接导致没有任何人去投资银行的股票。索罗斯也非常清楚银行业的状况，但他却表示，银行业的股票物有所值，他公开宣称银行业的股票暂时的价格是合理的价格，当华尔街上的投资家们嘲笑索罗斯的口是心非时，索罗斯却已经大量在低价位上收购银行股票，这使很多人大惑不解。在较长一段时间后，事情发生了的变化，银行业的面貌焕然一新，而且是在整体上的改变。银行的业务也犹如雨后的晴空，开始光明起来，走出低谷的银行