华尔街崩塌深度解密-第5章
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1929年，刚刚卸去英国财政大臣之职的丘吉尔和几位同伴来到美国，受到了投机大师巴鲁克的盛情款待。巴鲁克是丘吉尔的好友，是一位能干的金融家，并且还是一名善于把握先机的股票交易商，被人们誉为〃投机大师〃、〃在股市大崩溃前抛出的人〃。
此番接待丘吉尔，巴鲁克悉心备至，特意陪他参观了纽约股票交易所。在交易所，紧张热烈的气氛深深吸引了丘吉尔。虽然当时他已经年过五旬，但好斗之心让他也决心小试牛刀。
在丘吉尔看来，炒股就是小事一桩。然而不幸的是，1929年改变世界经济乃至世界政治格局的美国股灾爆发了，丘吉尔回到纽约的时间和华尔街股票市场崩溃的开始时间恰巧重合。结果仅仅在10月24日一天之内，他几乎损失了投入股市所有的10万美元。那天晚上，巴鲁克邀请大约50位财界领袖一起吃晚饭，席间他向丘吉尔祝酒时就戏称他为〃我们的朋友和前百万富翁〃了。
这样的残酷事件让丘吉尔感到，炒股绝非儿戏。不过返回英国时，丘吉尔似乎还比较乐观，他认为这场金融灾难尽管对无数人是残忍的，但也仅仅是一个插曲，终究会过去。而且他还曾充满想象力地声称：〃在这个年代，成为一个投机商人该是多么奇妙的一种生活啊。〃
面对物质的诱惑，面对股票可能带来的利好空间，连丘吉尔这样冷静的人物都不能置身事外，更不要说那些没有专业知识的炒股人了。华尔街有个著名的〃擦鞋童理论〃：当擦皮鞋的小男孩都在讨论股票的时候，你手中握有的股票一定要在适当的点位果断地退出。
牛顿、马克思和丘吉尔在炒股上的表现，代表了几种不同的性格。性格决定命运，性格决定炒股的结果。有位美国记者采访晚年的J。P。摩根，问：〃决定你成功的条件是什么？〃老摩根毫不掩饰地说：〃性格。〃记者又问：〃资本和资金何者更为重要？〃老摩根一语中的，答道：〃资本比资金重要，但最重要的是性格。〃
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第18节：第二章 好赌者说（7）
1998年5月，华盛顿大学350名学生有幸请来世界巨富沃伦·巴菲特和比尔·盖茨演讲，当学生们问道：〃你们怎么变得比上帝还富有？〃这一有趣的问题时，巴菲特说：〃这个问题非常简单，原因不在智商。为什么聪明人会做一些阻碍自己发挥全部工效的事情呢？原因在于习惯、性格和脾气。〃比尔·盖茨对此表示赞同，他说：〃我认为沃伦关于习惯的话完全正确。〃
第四节 股市〃定海神针〃
我们的晚餐并不是来自屠夫、啤酒酿造者或点心师傅的善心，而是源于他们对自身利益的考虑。每个人只关心他自己的安全、他自己的得益。他由一只看不见的手引导着，去提升他原本没有想过的另一目标。他通过追求自己的利益，结果也提升了社会的利益，比他一心要提升社会利益还要有效。
……亚当·斯密，《国富论》（1776年）作者
投资人买入了股票，不管数量多少，决定股票价值的不是市场，也不是宏观经济，而是公司业务本身的经营情况。
……巴菲特
当一个问题发生时，不管是生活中还是商业中，行动的最佳时机是马上止损。
……巴菲特
利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
……巴菲特十二条投资铁律的第一条
股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
……巴菲特
外离相即禅，内不乱即定。
……禅宗六祖
股海泛舟
一位下士调动工作，报到时带来了原上司带给新上司的一张字条：〃此人好赌，如能戒，则是好士兵。〃新上司立即问那下士：〃你赌什么？〃
〃什么都赌。比方说，我敢赌您右臂下有颗胎痣。如果没有，我就输给您一周的薪金。〃
〃好！〃新上司立即脱掉上衣，证明自己并无胎痣，随后扣了下士的一周薪金。事后，他洋洋自得地告诉下士的原上司：〃你那好赌的士兵被我治了一下！〃
〃别得意了！〃对方答道，〃他在出发前就同我赌2000英镑，说他一见你就能让你打赤膊，结果你让他赌赢了！〃
这个笑话解释了好赌者的多重特征：贪婪或者诡计，还有〃无间道〃型的圈套与设计。
美国华尔街上演了多少由金银股市、鼓吹光速致富到陨落破产的喜剧和悲剧。随着华尔街上的金融恐龙一个个消失、灭绝，随着盲目扩张者自食恶果、瞬间陨落，我们看到了一个个企业由辉煌传奇走向彷徨衰落的全过程。有人〃瓦盆〃洗手，有人悲愤自绝，有人在痛苦中收获自新的法宝。
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第19节：第二章 好赌者说（8）
不是每个人都能在群起的赌博中洁身自好，断绝贪念，静观赌局进展的。巴菲特的投资故事看上去，似乎与豪赌绝缘。他被人们冠以〃股神〃称号，在2008年他的财富峰值一度达到了620亿美元净资产，这些资产的绝大部分都是他在四十多年里的投资生涯中挣来的。看上去，他拥有〃点石成金〃的本领，年平均收益水平达28％，相当于10年里增长11。8倍或30年中增长1645倍，远远高于道琼斯指数。
凭借对资本市场的敏锐度与权威号召力，泛舟股海，巴菲特依靠价值投资理论发家致富，而不是参与豪赌。很多人不听他劝告，只迷恋赌博带来的快感，于是从高高的云端跌入金融风暴的深谷。
被拽入赌局
回想一下，2008年9月以来，美国金融股一路暴跌。花旗银行已经从金融风暴前的〃一哥〃变成了〃五哥〃，甚至有可能被淘汰出局。比金融股更糟的是汽车股。由于面临生死绝境，美国三大汽车巨头的股价已经跌至六十多年前的水平。美国三大汽车公司与政府斡旋，并申请政府救助。美国汽车三巨头通用、福特和克莱斯勒的高管飞往华盛顿到国会作证，但是克莱斯勒无法提供具有说服力的证词，国会民主党领导人决定将推迟表决对汽车行业的救助方案，表决时间将推迟到2008年11月之后。国会的议员要求汽车三巨头准备一份报告，详细阐述他们打算如何使用联邦政府的救助资金。〃市场在转好之前往往会变得更糟。〃人们常常用黎明前的黑暗来宽慰自己，问题是，由于经济危机恶化程度超过预期，谁也不知道未来的市场会有多糟糕。
就在金融风暴刚爆发不久，我们就看到巴菲特这个古稀老人，奋不顾身加入〃华尔街战争〃。巴菲特同意向高盛注资50亿美元，当时的认购价格是每股115美元。2008年10月17日，一向低调的巴菲特在《纽约时报》上撰文称，虽然美国经济处于〃糟糕〃的状态，但他正在购买美国股票。〃我正在购买美国的股票，而且是通过个人账户，在此之前这个账户上只有美国国债。如果价格合适，我会把个人的全部资金投入美国股市。〃巴菲特不仅是将资金投入股市，而且一改他的投资风格，好像是在参与一场〃大赌局〃。随着华尔街风暴的恶性蔓延，巴菲特也被一步一步地陷进入了赌局，越陷越深。今天，金融业〃皇冠〃高盛集团股价暴跌，快到了当时市值一半的价钱。巴菲特旗下的公司也牵涉进这个赌局中来。巴菲特旗下的公司持有的股指期货对赌协议，协议写明了在2019年开始的一个特定日期，如果指数低于巴菲特卖出合约的点位，那么巴菲特就要承担客户亏损的风险。现在距离2019年还有10年之久。这10年当中，标准普尔指数能否高于目前的卖出点位呢？这种可能性至少有60％。
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第20节：第二章 好赌者说（9）
在美国的经济基本面恶化的情况下，投资原则没有出问题的巴菲特也被拽着连带出了问题。在百年不遇的经济危机面前，即使是〃股神〃也很难创造神话。如果没有这次危机，巴菲特在过去二十多年里带给投资者的年回报率高达21％。可是以现在的市价计算，投资者在过去5年内的总盈利只有2。7％，过去10年内的盈利相对高一些，可以达到26。5％。
巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股票已经连续第8个交易日下跌，从2008年年初算起，公司股票的跌幅超过了40％。2008年11月19日，巴菲特旗下位于纽约证交所的旗舰公司伯克希尔·哈撒韦公司股价大跌11550美元至84000美元，跌幅高达12％，这也是伯克希尔·哈撒韦公司自发布三季报利润缩水77％以后的连续第八个交易日下跌，刷新了公司至少23年以来的最大下跌纪录。伯克希尔·哈撒韦公司股价跌至三年来的最低点，2008年以来则累计下跌了41％，与标准普尔500指数同期45％的跌幅相差无几。而在过去20年内，伯克希尔·哈斯韦公司有17年取得了股价上涨。巴菲特投资的美国运通公司一直是巴菲特旗下点石成金的范本，位于巴菲特持股的10大公司之列。
美国运通公司曾经是美国主要信用卡发卡公司之一，由于坏账激增，该公司为了避免破产申请转为银行控股公司，其股价自2008年9月30日以来暴跌了近50％。而另外一个巴菲特重仓持有的富国银行股价在一年之内下跌超过20％。
金融股导致巴菲特投资收益严重缩水。
由于保险业务的回报下降以及股权投资损失，伯克希尔·哈斯韦公司已连续四个季度利润下滑，这也是公司至少13年来的最差业绩。有人不禁发问：〃为什么老谋深算的巴菲特，没有预料到经济形势的发展，竟然老猫烧须呢？巴菲特是不是错了？〃
巴菲特错了吗
〃在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。〃这是巴菲特常说的一句名言。这位投资界的〃鼻祖〃在股市历练多年，拥有常人难以企及的智慧。人们带着祝愿的心情认为，〃伯克希尔的基本面并没有出现问题，而实际发生的是人们对经济的基本面抱有怀疑，伯克希尔在某种程度上成为上述怀疑的替代牺牲品。〃
尽管巴菲特并没有经历过1929年的世界级大股灾，但作为格雷厄姆的弟子，巴菲特领悟了价值投资的真谛，经常说：安全第一，第一条就是保本，第二条是重复第一条。也许我们今天还不能看到金融危机的全部画面，也许时间才是最好的裁判。我们常说，不以一时成败论英雄，能够熬到最后的才是赢家。在美国经济的寒冬，谁成为最后一个倒下的人，谁就拥有了笑傲江湖的资本。
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第21节：第二章 好赌者说（10）
有分析评论人士从三方面分析并佐证了巴菲特并没有错误，有危机的是美国乃至世界经济的基本面，而巴菲特一直走得很稳。
其一，巴菲特购买的是GE、高盛的非普通股股票，而且是具有10％年股息率的永续优先股。优先股兼具普通股与债券的双重性以10％的年股息率标价的永续优先股相当于是以10％的利息发行的可转债，巴菲特可以选择持有10％的GE、高盛优先股一直到老，也可以在适当的时候选择换股，将手中的优先股转换为普通股。只要GE、高盛两家公司不破产，巴菲特的投资就基本很安全，每年的利息有10％，这在熊市已经是不小的收益了。现在发行的公司债、企业债也没有达到10％的利息。除非GE、高盛破产，因此巴菲特选择购买GE、高盛的优先股现在看来是没有错的。退一万步来说，如果美国股市发生破产、美国经济全面崩溃，巴菲特的庞大财富也就自然成了瓦砾上的建筑，经不起风吹雨打，很快会被历史的车轮轻轻地碾过去。
其二，巴菲特多年的投资经验告诉世人，巴菲特能够将市场波动置身世外。他投资的富国银行、美国运通都是长期持股，按照当年巴菲特买入富国、运通的市价加上这些年的分红收益计算，巴菲特持股成本已经远远低于现在的市价。
其三，巴菲特旗下公司参与的股指期货对赌协议，从美国股市一百多年的运行历史来看，指数在10年之内出现创新低概率为0，指数在10年一直是以阳线报收。历史唯物主义观也告诉我们：只要有耐心，市场就一定会沿着向上的轨迹呈螺旋式向前发展。因此，巴菲特对赌出现失败的可能性几乎�
