一生的理财功课-第4章
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中央银行通过一定的渠道将基础货币注入市场，通过这些渠道，商业银行获得了大笔资金。这些资金可以用于放款，从而开始创造派生存款的过程。举例说明，先假设最低准备金率是20％，也就是说当银行得到100元的存款时它必须留存20元，只能贷出80元；其次假设银行会放足80元。
现在某人（假设为A）往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元又全部存入银行，银行再将其中的64元贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51。2元……依此类推。央行最先向市场投放了100元，而市场上的货币会是100＋80＋64＋51。2＋…… ＝500（元），其实就是100×（1/0。2）=500（元），这就是实际的货币投放量。这里的1/0。2就是货币乘数，也就是1除以法定准备金率。此过程见表1…1。
表1…1基础货币的乘数效应
存款金额 准备金 贷款金额 货币供应总额
第二家银行 80。00 16。00 64。00 180。00
第三家银行 64。00 12。80 51。20 244。00
……
第十家银行 10。74 2。15 8。59 457。07
……
最后一家银行 00。00 00。00 00。00 500。00
合计 500。00 100。00 400。00 500。00
在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，此为乘数效应。简单地说，就是中央银行发行100元，存入银行，银行扣掉准备金后再发贷款，贷款再存银行，银行再发贷款。最后100元变成了社会上的500元或者更多， 这就是货币的乘数效应。所以说，银行具有货币创造功能。
正因为存款乘数效应，导致市面上的总资金流量难以控制。而市面上钱多或钱少都不利于经济发展。钱不是越多越好，它是要和实物基本对应的。比如如果社会上只有一张桌子，另外有100元，这时一般我们可以说这桌子就值100元；而如果这时有2张桌子，仍然只有100元，这时一张桌子就变成了50元，由此可见，钱本身只是一个标价物。
在现实生活中，维持一个社会正常运转，有很多物品需要交易、流转，自然就需要很多货币。如果流转的物品单价和数量不变，则所需要的货币是一定的。一般来说，可以表示为：
流通中所需要的纸币发行量＝全社会商品价格总额/货币流通速度
如果盲目增加货币供应总量，尽管会使社会名义财富（收入）增加，但社会实际财富（收入）是不会增加的，就可能会导致通货膨胀；反之，如果发行的货币不足，则可能引发通货紧缩。如图1…4所示。
图1…4通货膨胀与通货紧缩
我们来看看一个通货膨胀的极端例子。
1937年7月，100元法币（国民党发行）可买2头黄牛；1938年变成一头；1939年只能买一头猪；1941年变成一袋面粉；1943年可买一只鸡；1945年可买两个鸡蛋；1946年只能买1/6块固本牌肥皂；1947年为一粒煤球到了1948年，只能买0。002416两大米；1949年5月，变成了0。000000245粒大米。
4资产价格和宏观经济共凉热
宏观调控和资产价格密切相关，而其中起主要作用的又是流动性，也就是市场中钱的多少。这就像一个大市场，如果买者多，也都有钱，自然市场上的东西就要涨价了。如果买者少，大家又穷，自然东西就便宜了。如图1…5所示。
图1…5资产价格随宏观经济冷热而变化
当然，严格来说，其实是供需规律在发挥作用。因为经济热，资金成本不高（一般利率低和经济过热是相伴相生的），大家加大投资，对各种物质的需求就多，比如电力、煤炭、钢铁、劳动力等的需求都大大增加，自然价格就涨起来了。反之亦然。
第二节：宏观调控的兵器库
央行主要负责和钱相关的政策，比如利率、汇率、信贷、存款准备金、公开市场操作等，目的就是通过控制住钱的多少来调控经济的冷热。因为可用武器多，调节调控力度的大小和方式更加自如，所以在多数情况下都是由央行牵头来实施宏观调控。
相比之下，另一个调控机构财政部的调控武器就少了很多，只有税收、公债、国家支出和投资等，方式较单一，而且力度也偏猛。
1央行的兵器库
中央银行是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。它重任在肩，需要通过对宏观经济的合理调节，以实现物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡等多重目的。但是这些目的之间往往又是相互冲突、矛盾的，因此各会有所侧重，侧重点也随情况不同而有所变化。
这就决定了央行在具体执行时需要把握好一个度，就像开车时要处理好加速与刹车的关系一样，当然其复杂程度要远高于开车。在不同的时期，央行有不同的侧重点，但是突出一项偏废其他目标是不可取的。只有均衡、稳定地发展，才能真正实现经济的又好又快发展。我国《中国人民银行法》规定，我国的“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，用法律的形式平衡了币值稳定和经济增长的关系。
那么，如何实现以上这些货币政策目标呢？央行需要采取一定的工具（手段），这就是货币政策工具。常见的货币政策手段如图1…6所示。
图1…6央行的兵器库
2央行兵器一：利率
一般而言，利率变动对经济会产生重大的影响。对普通老百姓而言，利率影响着他们的日常生活，从而影响社会总需求。如果存款利率水平高，人们会把收入存到银行等日后再消费，这样当时的消费需求就减少了；如果利率低，人们会少存款，多消费，有的甚至借钱买房买车，这样消费需求就多了。对于企业而言，也是如此。企业多半需要贷款，其利率高低决定企业的借贷成本，从而决定企业的利润。贷款利率每变动一个百分点，企业就有可能多付或少付几百万元的利息。
利率变动会影响资金供求，从而影响宏观经济；宏观经济反过来又会影响利率变化，从而实现一个循环。所以，利率是调节宏观经济运行的主要杠杆。一国的中央银行可以通过使用货币政策影响利率水平，实现调节经济的目标。
（1）真假两利率
考虑到通货膨胀的因素，我们可将利率划分为名义利率和实际利率。实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率，名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。在实际生活中，物价一成不变极为少见，物价的不断上涨似乎成为一种普遍的趋势。因此，区分并认真计算名义利率和实际利率，几乎对每一个经济部门都有重要意义与实际作用。我国近年来名义利率和实际利率的变化见表1…2所示。
表1…2我国近年来的利率变化
年份 名义利率 消费价格指数 实际利率
1991 7。56 3。5 4。06
1992 7。56 6。3 1。26
1993 10。98 14。6 …3。62
1994 10。98 24。2 …13。22
1995 10。98 16。9 …5。92
1996 7。47 8。3 …0。83
1997 5。67 2。8 2。87
1998 3。78 …0。8 4。58
1999 2。25 …1。4 3。65
2000 2。25 0。3 1。95
2001 2。25 0。5 1。75
2002 1。98 …0。8 2。78
2003 1。98 0。95 1。03
通常情况下，实际利率会对经济发生实质性影响，但人们能够操作的多是名义利率。两者关系大体上为：
实际利率 ＝名义利率…通货膨胀率
由此，就会出现实际利率为正、为零和为负的情况。为正时，存钱是合适的；为零时，存不存都一样；为负时，也就是我们通常说的负利率，存钱不合算。
在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的行为。一般而言，正利率、零利率、负利率对经济的调节作用是互逆的，只有正利率才符合经济规律的要求。
（2）利率体系
利率有自己的体系，它们是可以分层定价的。在我国，当前利率体系分为法定利率和市场利率两部分。如图1…7所示。
图1…7利率体系
图中各种利率在经济调节中的作用各不相同。一般政府（央行）通过一定的程序调节法定利率来影响市场利率，从而使整个利率维持在一个比较均衡的状态。
由于我国利率市场化程度还不高，今后将逐步以Shibor（上海银行间同业拆放利率）为核心，进一步推进利率市场化，并最终建立起如下利率传导机制：中央银行运用货币政策工具间接调控市场利率，市场利率引导金融机构的利率定价，金融机构利率引导企业、居民的投资、消费行为。如图1…8所示。
图1…8利率传导机制
（3）谁是利率的主宰者
我们已经知道利率和宏观经济密切相关。但一国的利率具体又由哪些因素决定呢？如图1…9所示。
图1…9我国利率的决定因素
以上几种因素，实际上是相互交织在一起，互为影响。比如，经济周期就直接和间接影响了平均利润水平、物价总水平和政策性因素等。
随着技术发展和资本所占比重的提高，平均利润率有下降的趋势，因而也影响平均利率呈同方向变化的趋势。尽管平均利润率有下降的趋势，但却是一个非常缓慢的过程。换句话说，平均利率具有相对稳定性。因此，我们可以说，主要由另外几种因素决定了利率水平的高低，其中最重要的是经济周期。
（4）谁和利率共起伏
如图1…10所示，一般而言，债市、股市涨跌和利率变动方向相反；一些稳定收益的产品，如货币基金、银行理财产品、黄金和地产等的收益率基本都是和利率变动方向相同的。
图1…10利率变化与投资品种的涨跌关系
当然，实际情况可能不会如此绝对，甚至有时还相反。比如，在加息初期，按理说股市应该下跌，但往往并非如此。一般加息的背景是经济偏热或过热，在此大背景下，上市公司一般盈利状况良好，反映到股价上就会上升。但是，时间一长，公司的借贷成本增加又会导致公司利润下降，最终导致股价下跌。所以具体情况应该具体分析。
3央行兵器二：汇率
随着国与国之间贸易的加强，当需要进行结算时，由于没有统一的国际货币，必然会产生不同货币之间按照不同比例进行兑换的问题，这个比例，就是汇率。本质上，货币也是一种商品，相互间可以买卖，这和其他的商品没有什么差别。
（1） 固定、浮动还是介于两者之间
目前，国际上主要有三种汇率制度：一种是固定汇率，就是强制自己的货币和某一经济强国的货币挂钩，比例固定，而不管相互间经济发展水平如何，比如我国人民币汇率曾实行与美元挂钩的制度，即8。3∶1；另一种是浮动汇率，即根据国家相互间的经济情况和供求关系，来相应调整汇率。在两者之间，还有一种有管理的浮动汇率体系。三种汇率体制如图1…11所示。
图1…11汇率体制
外汇市场是一个高度自由竞争的市场，存在着众多的买者和卖者，同整个市场比起来，任何单个的买者和卖者（一国也不例外）都很渺小，都不可能决定汇率。
世界汇率制度大体经历了由固定汇率制到浮动汇率制的演变。在1976年以前的布雷顿森林体系时期，各国约定：美元与黄金以固定比例挂钩，而各国货币则与美元以固定比价挂钩。这其实就是一个固定的汇率制度体系。而在1976年布雷顿森林体系瓦解后，各国承认了浮动汇率制，从而建立了新的国际货币体系——牙买加体系。从此，各国货币不再与黄金挂钩，发达国家都开始实行浮动汇率制度。
（2） 谁在决定汇率
在纸币流通的条件下，外汇供求状况对汇率变动的影响只是表面上的，还有更深层次的因素影响汇率变动，如图1…12所示。
图1…12决定汇率的诸多因素
一般来说，一个国家的综合实力强，那么其货币一般比较坚挺，就像以前的美元一样。而利率是体现一个国家状况经济好差的重要因素。和人民币一样，各国的货币也有其不同的存贷款利率，构成利率差。大家都想获得高利率，因为谁都想多得到一些利息。例如，美国的利率如果高于日本，那么日本的投资者就会积极购买美国的债券等。这样的话，美元就变得更紧俏，相对于日元就更值钱了。因此，有时候一个国家货币当局会通过调节银行利率等来影响汇率。
许多国家都会定期公布一些重要的经济数据，比如GDP、就业率指数等。一项重要经济数据的公布可能会使外汇市场�
