抢滩资本-第2章
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后记 179
1、什么是创业板、主板、中小板上市？（1）
什么是创业板、主板、中小板？
创业板是创业板市场的简称。创业板市场，又称二板市场，即第二证券交易市场，顾名思义，就是给创业型企业上市融资的证券市场。由于创业型企业一般是高新技术企业和中小企业，因此，世界上几乎所有的创业板市场都鼓励高新技术企业和成长型中小企业在创业板发行上市。
证券市场分为场内交易市场和场外交易市场。记得有一位教授在给学生上课时是这样解释“场内交易”和“场外交易”的。他说，“所谓场内交易，就是在场之内进行交易；所谓场外交易，就是在场之外进行交易。”这个定义让人听了依然是一头雾水，不知所云，因为他没有解释清楚“场”的含义。其实，这里的“场”是指证券交易所。因此，所谓场内交易，就是在证券交易所之内进行交易；所谓场外交易，就是在证券交易所之外进行交易。
在我国，目前的证券交易所只有两家：上海证券交易所和深圳证券交易所。上海证券交易所简称“沪市”，深圳证券交易所简称“深市”。这两个名称中都带有“水”，在不少南方人看来是财运好的象征。注意，产权交易所不是证券交易所。各地基本上都有产权交易所，但我国证券交易所只有两家。
我国的场内交易市场可以分为主板市场和创业板市场。主板市场是专为成熟的大中型企业的股票上市所开辟的股票市场。目前，上海证券交易所就是一个主板市场。深圳证券交易所在创业板没有开设之前，也是一个主板市场。
此外，还有“中小企业板”。中小企业板，简称中小板，这是中国特色的一个概念。十年前，即2000年，本来，国务院要在深圳证券交易所开设创业板市场的，在准备过程中发现时机不成熟，于是就在2004年先开设了一个“中小企业板”，以便为开设创业板做准备。
中小企业板，是在发行上市标准不变的前提下（即主板发行上市标准），在深圳证券交易所主板之内设立的一个独立的板块，以便让主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业这里上市交易。因此，中小企业板市场仍然是主板市场。但中小企业板是建立创业板市场的第一步，是中国建立创业板市场的前奏。
总之，中小企业板是现有主板市场的一个组成部分，其发行上市条件与主板相同，但发行规模相对较小，成长较快。创业板与中小企业板不同，创业板的进入门槛较低，上市条件较为宽松。
我国的主板市场、中小企业板市场和创业板市场都是场内交易市场，因为它们都是证券交易所开设的。此外，我国还有场外交易市场，如中国证券业协议开设的“证券公司代办股份转让系统”（简称“代办股份转让系统”）、天津滨海新区的OTC市场（OTC是over…the…counter 的简称，译为“店头市场”或“柜台市场”）、重庆市证券场外交易（OTC）中心等。由于这些市场不是证券交易所开设的，因此，都叫做场外市场。
中国证监会市场部副主任欧阳泽华曾经把我国多层次资本市场体系的规划大体分为三个层次：“如果把这个体系比喻成一个金字塔的话，塔尖就是现在的主板市场，塔腰上则是要建立的创业板市场，塔基上应该是统一监管下的场外市场。而创业板市场在整个资本市场中是一个承上启下的角色。”书包 网 。 想看书来
1、什么是创业板、主板、中小板上市？（2）
我国多层次资本市场体系的层次结构如图1所示。
场内交易市场
场外交易市场
图1 我国多层次资本市场体系的层次结构图
我们不妨把主板市场、中小企业板市场和创业板市场比喻为精品店，里面卖的商品（股票）都是质优价高的商品（股票）；把代办股份转让系统、天津滨海新区OTC市场、重庆市证券场外交易（OTC）中心比喻为地摊，里面卖的商品（股票）便宜，但质量不高。地摊上的商品，质量提高了，就会转到精品店，以期卖个好价钱。这就是为什么在代办股份转让系统挂牌交易的股票，在其业绩提高时，满足上市条件后，都会转到主板、中小企业板或创业板上市的原因。
创业板与中小板在定位上有何区别？
有人说，我国有主板、中小板，现在又推出了一个比中小板上市条件更低的创业板，创业板不就是“小小板”吗？
这种理解是错误的。这就涉及到了创业板与中小板在功能定位上有何区别的问题，这一问题也是我国创业板设计过程中遇到的一个核心问题。
总体上看，创业板企业的发行条件比中小企业板要更低，两个板块的功能定位各有侧重，中小板主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强、但规模较主板小的中小企业；而创业板主要服务于自主创新企业及其他成长型创业企业，这些企业的成长性特点突出，开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新等方面非常活跃。
中国证监会在“关于修改《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》的说明”中指出：“拟在创业板上市的企业与主板上市公司相比，一般具有规模小、成长性强、业务模式新、业绩不确定性大、经营风险高等特点”。
因此，创业板与中小板相比，不仅仅体现在规模小方面，不能简单地把创业板理解为“小小板”。
什么是发行、上市、IPO、pre…IPO、私募？
大家都听说过新鲜瓜果上市吧，这里的“上市”不是指新鲜水果上市，而是指新的股票上市。不过，新鲜瓜果上市和新的股票上市的道理是一样的，都是走向市场，开始进行交易和流通。只不过，新鲜瓜果上市的市场是农贸市场或超市，新的股票上市的市场是证券交易所。因此，上市是股票上市的简称，是指发行人发行的股票在证券交易所公开挂牌，进行交易和流通。
那么什么是股票呢？股票是股份公司发行给股东的持股凭证，股东据以取得股息和红利。股票的单位为“股”，每股股票都代表着股东对股份公司拥有一个单位的所有权。股票可以转让、买卖。股票一经买入，只要发行股票的公司存在，任何股票持有者都不能要求退股，即不能向发行股票的公司要求抽回本金。
发行和上市其实是不同的。我国实行股票发行与上市分离的制度，企业公开发行的股票要上市，必须符合《证券法》和证券交易所规定的股票上市条件，并向证券交易所提交专门的上市申请，证券交易所审查合格的，可以安排在证券交易所上市交易。
股票上市与瓜果上市还有一个不同表现在：瓜果上市后消费者买了瓜果之后要消费掉，一般不会再拿出去转手、再卖；但股票上市后，投资者买股票的目的就是获得分红，或者等以后股票涨上去之后再卖出，以获取差价。此外，瓜果上市不需要任何人批准，瓜农直接拉到农贸市场即可。但股票上市却需要中国证监会和证券交易所的批准，批准后才可以发行、上市。 。。
1、什么是创业板、主板、中小板上市？（3）
这里，还必须提到一个反复出现的高频率词汇IPO。记得一位律师曾在北大作讲座，讲企业发行与上市，讲完之后，在散会的路上，有一位同学在问：“什么是IPO啊？”这句话被我听到了，我不禁感慨，估计这位律师今晚的讲座对这位同学来讲，是白讲了。连个别北大的高材生（这位同学也可能不是北大的学生，仅仅来过来听个讲座而已）都不懂什么是IPO，估计不懂的人不在少数。
IPO，为英文Initial public offering的首字母缩写，译成汉语就是“首次公开发行”，指一家公司第一次面向社会公众发行股票。这里的“社会公众”就是“不特定的投资者”，即在投资者认购股票之前，公司不知道谁会认购，有多少人会认购。一般来讲，投资者数量上如果超过200个，就可以称之为“社会公众”了。由于涉及到的人数众多，因此，中国证监会会对IPO进行干预，要求企业IPO之前必须经过中国证监会的同意、批准。这个同意、批准，拿官方文本中的说法，就是“核准”。“核准”之前，中国证监会要召集7名专家开个会，表决一下，这个会就是“发行审核委员会”，简称“发审会”，参加会议的专家就是“发审委委员”。目前，主板的发审委委员共25名，创业板的发审委委员共35人。
与IPO对应的概念是pre… IPO，即IPO之前的企业的融资行为，如面向特定的投资者发行股票。这里的“特定的投资者”是指公司在发行股票之前，就知道谁会认购，有多少人会认购，每个投资者认购多少。“特定的投资者”不算是“社会公众”，由于涉及的人数少，利益关系不复杂，企业还没有上市，因此，中国证监会对此不过问，企业在IPO之前想怎么向“特定的投资者”发行股票就可以，只要不违反法律就行，不需要中国证监会的同意、批准。在pre… IPO之前的这些发行股票募集资金的行为，由于没有针对不特定的投资者，没有针对社会公众，是私下进行的，因此，我们称之为“私募融资”，简称“私募”。
我国为什么要推出创业板市场？
上市公司科大讯飞总裁刘庆峰曾比喻说：“创业企业有两种，一种像边跑边吃草的兔子，另一种像储备了丰富养分的骆驼。创业板推出，就把企业从兔子变成骆驼。”通俗地说，由于创业板为创业企业提供了融资渠道，能带来企业发展所必需的上亿元左右的巨额资金，使企业在发展的关键起飞阶段储存够充足的资金，能促使企业更加迅猛地发展壮大。
创业者在艰难的创业期，好像在爬坡，爬到半路上，需要有人助推，没有持续的助推力，增长速度肯定放慢，辛苦几年达到的积累可能浪费，有些企业可能死掉。但是，如果有了创业板，能够给企业提供融资支持，给爬坡的企业以助推力，企业就会很快爬过这道坡，进行快速前进的平坦大道。
金山公司的总裁求伯君曾经说过，它的企业当初因为缺钱，没有将WPS及时升级，即使有了WPS97，也无实力再次升级，最后只能将中国庞大的个人电脑操作系统市场拱手相让。假如有创业板，求伯君不会输，求伯君就会成为中国的比尔？盖茨。
IDG全球高级副总裁、IDG创投基金创始合伙人熊晓鸽曾将创业板形象比喻成“登天的梯子”。他说，“创业板就是一个登天的梯子，有了创业板，再加上中国巨大的市场需求，这里就是创业者的乐土、投资者的天堂。”书包 网 。 想看书来
1、什么是创业板、主板、中小板上市？（4）
由于创业企业普遍具有高风险、小规模、建立时间短等特点，一般难以进入一国的主板市场，为了促进高科技企业的发展，许多西方国家根据本国的实际情况；在主板市场之外专门建立了创业板市场。这个市场对许多以信息、生物为代表的高科技产业的发展起到了不可估量的推动作用。因此，有人将创业板市场誉为“科技企业成长的摇篮”。1999年4月13日，*总理参观美国的创业板市场——纳斯达克（Nasdaq）市场时，按下了当天市场开盘的电钮，并在贵宾留言簿上题词：“科技与金融的纽带，运气与成功的摇篮。”这是*对纳斯达克的赞誉。
而在*参观纳斯达克之前，1998年12月，国家计委向国务院提出了“尽早研究设立创业板块股票市场问题”，国务院要求证监会提出研究意见。1999年1月15日，深交所向证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案。*此次参观之后，下定了我国开设创业板的决心。1999年8月20日，*中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》称，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立“高新技术企业板块”。2000年4月，证监会向国务院报送的《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》中，将“高新技术企业板块”改称为“二板市场”，并就其设立方案、发行上市条件、上市对象、股票流通以及风险控制措施等问题提出了意见。2000年5月16日，国务院讨论证监会关于设立二板的请示，原则同意证监会意见，并将“二板市场”定名为“创业板市场”。
当年10月，深交所停发新股，筹建创业板。但随后，美国网络股泡沫破裂，在美国纳斯达克上市的股票价格一落千�
