美元霸权-第5章
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对于谁是造成这场金融危机的主要元凶，美欧国家的领导人们也曾互相指责，直到今天仍说不清谁的责任更大些。
美国总统胡佛认为，欧洲应该对大萧条负大部分责任。他虽然承认美国股市的投机起了一定作用，但他指责欧洲的卡特尔集团及欧洲国家的领导人犯下了严重错误，致使全世界的小麦、橡胶、咖啡、食粮、白银和锌等生产严重过剩，而生产过剩又是导致萧条的直接原因。而欧洲人直到今天都很愿意引用美国经济学家弗里德曼的研究来说明大萧条主要是美国人犯的错误。弗里德曼认为，美联储对于这场大萧条负有不可推卸的重大政策责任。在大萧条时期，一些银行的倒闭非常有可能引发连锁反应。美联储本应及时干预，恢复公众的信心。但美联储偏偏默许了银行倒闭，未采取任何强有力的行动，终于酿成了金融系统近乎完全崩溃的局面，于是就出现了倒闭—挤兑—倒闭的恶性循环。由于流通现金―存款比率和准备金―存款比率的增加，降低了货币乘数，因此货币存量急剧减缩。弗里德曼的解释后来成为美国官方政策的经典，因此后来美联储在遇到股市危机时，就会大刀阔斧地运用货币政策的调整来制止恐慌。直到2007年夏，美国发生了房地产的次级抵押贷款危机时，美联储主席伯南克再次动用货币工具，不惜出手直接干预，于2008年3月14日通过摩根大通救助投资银行贝尔斯登公司，开创了美联储营救资本市场的先河。
由于美国在世界经济中的重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条。在大萧条的影响下，世界国际贸易也急剧衰退，从1929年的686亿美元下降到1930年的556亿美元、1931年的397亿美元、1932年的269亿美元和1933年的242亿美元。
“罗斯福新政”挽救了美国经济的颓势
正是在世界经济大萧条的背景下，1932年富兰克林·罗斯福在竞选总统中提出了“新政”计划，进而以压倒多数的选举大获全胜，取代了焦头烂额的胡佛，当选为美国第32任总统。1933年他当政伊始，便大刀阔斧地实施了一系列旨在克服危机的政策措施。由于大萧条是由疯狂投机活动引起的金融危机而触发的，罗斯福总统的“新政”也先从整顿金融入手。在被称为“百日新政”（1933年3月9日至6月16日）期间制定的15项重要立法中；有关金融的法律占了1/3。罗斯福于1933年3月4日宣誓就任总统时，全国几乎没有一家银行营业，支票在华盛顿已无法兑现。在罗斯福的要求下，3月9日，国会通过《紧急银行法》，决定对银行采取个别审查颁发许可证制度，对有偿付能力的银行；允许尽快复业。从3月13日至15日，已有14771家银行领到执照重新开业，与1929年危机爆发前的25568家相比，淘汰了10797家。罗斯福采取的整顿金融的非常措施，对收拾残局、稳定人心起了巨大的作用。公众舆论评价，这个行动犹如“黑沉沉的天空出现的一道闪电”。罗斯福在整顿银行的同时，还采取了加强美国对外经济地位的行动。从1933年3月10日宣布停止黄金出口开始，采取一个接一个的重大措施：4月5日，宣布禁止私人储存黄金和黄金证券；美钞停止兑换黄金；4月19日；禁止黄金出口，放弃金本位；6月5日，公私债务废除以黄金偿付；1934年1月10日，宣布发行以国家有价证券为担保的30亿美元纸币；并使美元贬值4094％。通过美元贬值，加强了美国商品对外的竞争能力。这些措施；对稳定局势；疏导经济生活的血液循环，产生了重要的作用。
为了让那些在危机时囤积了黄金与货币的人再把那些囤积的东西“吐”出来，罗斯福政府想出了一条“妙计”。美联储宣布，凡是向银行取过黄金的，如果到一定日子不退回储存，银行便要公布他们的姓名；而如果向银行退回这些黄金，银行不但随时为他们办理手续，还替他们向新闻界保密。于是，各地的银行前又排起了长队。许多人撕开了自家的床垫，从花园里挖出了埋在地下的铁罐，把那些深藏不露的金银财宝都拿了出来，重新退回银行储存。一个星期的时间，各州的联邦储备银行就回收了3亿美元的黄金与黄金兑换券。以此为储备，美联储又可以发行75万亿美元的新钞票。随着货币供给的恢复，商业又活跃了起来，美国全国3/4的银行恢复了营业，交易所又恢复了交易，道琼斯股票指数一下子上升了15％，金融恐慌终于过去了。
在1929年纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为。1932年银行大量倒闭，调查又暴露出金融界的诸多问题。从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革。鉴于银行曾与企业联手，帮助企业在资本市场上“圈钱”，这种体系有可能出现投资机构联手，共同坑害小股民的嫌疑。因此，罗斯福政府立法把银行业务与证券业务彻底分开，银行不得插手证券业务。所谓的银行与金融机构的分业经营体系建立，后来也成为许多国家效仿的模式。
经济大萧条产生了深刻的政治影响。在美国，有无家可归的退伍军人组成的补助金大军；有赞成专家治国的反资本主义运动；有发展为静坐罢工的农场假日运动……富兰克林·罗斯福在1932年当选总统后，实行了大规模改革的“新政”，极大地促进了经济的发展，很大程度上缓解了美国民众政治上的不满情绪，从而使各种极端主义运动逐渐瓦解。在罗斯福的第二个“百日新政”结束后，政府至少提供了600多万个工作岗位，失业人数比1933年初减少了400万。1935年农民的全部现金收入从1932年的40亿美元上升到近70亿美元；1936年工商业界倒闭数目只有1932年的1／3；各保险公司资产总额增加了30多亿美元，银行业渡过了难关，道琼斯股票指数上升了80％。此后，经过第二次世界大战对经济的刺激，美国股市逐渐恢复元气，到1954年终于回到了股灾前的水平。
今天我们在回顾上世纪30年代的这场经济大萧条时，不能不总结20年代美国金融市场上出现的那些非理性投资的狂热。如果说跟风、爱凑热闹、怕别人赚钱而自己没跟上最后一班车，这些表现都是人类天性的弱点的话，那么当这些弱点表现在促进股市的非理性膨胀时，政府就有责任提醒投资者注意泡沫的形成，政府甚至有义务采取政策措施，给股市降温，防止泡沫无限膨胀。当然，采取这些措施有时会受到民众的唾骂，会遭到舆论的抨击，因为民众喜欢泡沫，喜欢跟风。但是，负责任的政府是要担这种政治风险的。如果任由金融泡沫膨胀，外部的投机力量一定会趁机而入，会放大泡沫的影响，最后当哪一个资金环节出现紧张后，就会突然出现信贷紧张的现象，泡沫就会破戳破，紧接着就是金融危机与经济危机。当危机来临时，任何投资者都不会承认自己对泡沫的形成起过作用。然而，就是这些泡沫的无限膨胀最后导致了危机。
