直击华尔街风暴-第3章
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从金融损失的绝对价值来讲，这次的情况堪比1929年大萧条，而且这次的复杂性与危机传播速度无与伦比。这已导致人们对金融市场失去信心，信心的缺失又可能给投资银行造成毁灭性打击。美国的金融体系摇摇欲坠。
美国借了15万亿美元的外债来运行金融市场。如果这些资产贬值10％，美国金融系统长期以来建立起来的公正和优越感将彻底崩溃。有专家认为，对于美国政府而言，解决这个问题的正确办法是将处境艰难的金融机构国有化、重组或者破产清算，然后重新私有化。这也正是十年前亚洲国家面对金融危机的做法。全球金融体系重组的序幕已经开启。
9月15、16日，美联储连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是〃9·11〃以来最大规模的注资行动。美联储同时宣布，如有需要，已准备好安排进一步的注资操作。美联储还扩大了多项现有融资安排的规模和抵押品范围，为金融机构获取融资创造便利。此外，为避免华尔街金融危机持续恶化，美国政府正部署有史以来最大规模的救市措施。计划涉及多项措施，包括成立一个官方信托机构，购买金融机构的按揭坏账。
与此同时，为了缓解危机，扭转全球金融市场颓势，各国央行也纷纷行动，救援之手首次搭在了一起。
这次美国华尔街爆发的次贷危机的泡沫，包含很多内容，从信用泡沫……产品泡沫……资金泡沫……价格泡沫……市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。
被虚拟货币吹起的疯狂泡沫
有专家指出，次贷危机不是传统意义上的经济危机，而是一次资产价格泡沫破灭的危机。所谓资产价格泡沫，就是资产的价值与价格离得太远。这里有一个常识的判断，泡沫是非常脆弱的，泡沫的破灭几乎是不费吹灰之力的。事实上，华尔街金融巨头，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券，已经在虚拟经济的泡沫中灰飞烟灭。
这次美国华尔街爆发的次贷危机的泡沫，包含很多内容，从信用泡沫……产品泡沫……资金泡沫……价格泡沫……市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。
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第10节：华尔街惊天大变局（10）
最底层的标的次级贷款是一个巨大的信用泡沫。抵押贷款是一个信用产品，信用产品应该带给有信用的人。但是，次级贷款把一个信用产品贷给了一些低信用，甚至没有信用的群体。而且附加了许多加大信用风险的优惠条件，比如零首付，比如，延迟本金还款等等。次级贷款实际上是一个巨大的信用泡沫。
基于这个1。5万亿美元的信用泡沫，创造了超过2万亿的资产证券化产品（MBS），超万亿的债券抵押凭证的所谓结构化产品（CDO），近万亿的信用违约互换产品（CDS），为了这些证券的高评级，债券保险公司产生2。4万亿担保产品，以及各自近万亿的信用卡证券化产品，汽车消费贷款证券化产品。眼花缭乱的产品泡沫以及伴随的价格泡沫，创造了一个巨大的市值泡沫，超过美国4。3万亿的国债市值两倍。一旦那些一厢情愿的假设，比如房价不断涨、利率长期低发生变化，次贷违约率上升，危机就爆发了。
价格泡沫和市值泡沫的制造与巨大的杠杆交易放大资金泡沫密切相关。在次贷危机中倒闭的著名的凯雷资本下面的凯雷基金，泡沫高峰期间，其6亿多的资本金，把管理的资产放大到200多亿，杠杆倍数高达32倍。当市场下跌3％，凯雷基金面对巨大的流动性风险，不得不黯然退出曾几何时还叱咤风云的华尔街历史舞台。
我们看到，这里最关键的部分是，这些也冠名为〃产品〃的东西，并没有任何实际意义上的价值，并没有创造任何真实的财富。产品链越长，越不知标的为何物。次贷衍生品数万亿，甚至上十万亿的市值，是被虚拟货币托起的泡沫，是杠杆交易方式放大的虚拟财富，使虚拟经济脱离实体经济到危机四伏的地步。
美国前财长保罗·奥尼尔认为，〃通过扰乱世界货币市场获益的人是投机者。在我看来，他们并没有提供多少有用的价值。〃奥尼尔对金融市场的观点以及其为金融市场制定规则的重要的职责，挑战了金融机构的巨大利益，这可能是其被迫从财长位置上辞职的重要原因之一。
我们已经看到，次贷泡沫最后只可能是一个结果，那就是泡沫破灭，瞬息之间，数万亿数十万亿的虚拟财富消失，化为乌有，引发全球金融危机。次贷危机从新世纪抵押贷款公司的关闭开始，次贷违约，沿着次贷产品的证券化产品、结构化产品、保险互换产品、债券保险、债券市场、信用卡证券化产品、消费信贷证券化产品直至债券保险公司，都深陷危机。贝尔斯登倒闭，把危机的严重程度提高到红色警报，几乎所有金融公司都陷入了次贷危机的漩涡。政府支持的最大的房地产抵押担保机构……房利美、房地美被接管，雷曼兄弟已经成为贝尔斯登第二，全球最大的投资银行美林证券公司被美国银行收购，美国国际集团命悬一线。这些百年老店迅速从华尔街消失，宣布华尔街过度虚拟的经济的失败。试想，如果不是在美元本位的国际货币体系下，美联储可以随心所欲发美元，华尔街大大小小的金融公司，完全可能重现1997年泰国一天关闭58家银行，尸横遍野，血流成河的一幕。
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第11节：华尔街惊天大变局（11）
次贷危机把另外两大经济主体拖入衰退。受次贷影响英国北岩银行发生了百年不遇的挤兑行为，最后英国政府对其实施了国家收购。因为直接持有大量次贷衍生产品，欧洲成为重灾区。虽然欧洲央行的大规模注资，使欧洲所有金融机构有了喘息的机会，但是因次贷延伸影响，一般滞后美国一年的欧洲经济已经开始面对衰退，日本经济也重返了负增长之途。
次贷危机还引发全球通货膨胀，全球经济危机一触即发。次贷危机爆发，华尔街以及全球金融市场几乎没有什么东西可以买，证券投资资本大规模撤出华尔街和其他国际金融市场，进入商品市场，以前所未有的速度迅速推高了石油粮食价格，全球通货膨胀急剧恶化，超过70个发展中国家通胀超过两位数。美国的通胀已经5。6％，欧洲的通胀大大超过警戒线，使美联储和欧洲央行都处于经济放缓与通胀的两难之间。
【专家解读】华尔街噩梦
（CCTV2：9月20日《直击华尔街风暴》特别节目）
〃华尔街噩梦〃，是英国《经济学家》杂志网站报道新一轮美国金融动荡时所用标题。噩梦变现实，正加速惊醒投资者和监管者，警觉虚拟金融市场动荡是否会传导成为实体经济运行再减速。
在《直击华尔街风暴》特别节目中，CCTV2著名主持人芮成钢对纽约新兴市场基金主席阿格塔米尔、美林亚太有限公司董事长总经理兼中国区主席刘二飞、著名经济学家成思危进行了访谈，这三位知名经济专家就最近爆发的华尔街金融风暴的成因及对全球金融市场的影响进了分析。
访谈嘉宾：
安东尼·冯·阿格塔米尔，新兴市场投资基金的创建者、总裁，兼首席投资官。他以构想了〃新兴市场〃一词而闻名于世。他曾在世界银行担任数个高级管理职位，在此期间，他创建了国际金融公司新兴市场指数和数据库。
成思危，十届全国人大常委会副委员长，民建中央主席，著名经济学家。美国加州大学洛杉矶分校毕业，研究生学历，硕士学位，教授级高级工程师。
刘二飞，美林（亚太）有限公司董事总经理兼中国地区主席。在加入美林之前，他曾任职多家国际著名投资银行，主管中国业务。作为亚太区的知名投资银行家，刘二飞曾被《全球金融杂志》推选为〃全球50位投资银行家〃之一。
这是一场非常严重的危机，很可能是经济大萧条后最严重的危机，但我还想强调，这并非世界末日，甚至连美国经济和金融体系的末日都算不上……
阿格塔米尔：最黑暗的时刻已经过去
芮成钢：安东，非常高兴你能加入我们，5000亿美元的方案出台后，华尔街的信心得到了恢复了吗？
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第12节：华尔街惊天大变局（12）
阿格塔米尔：绝对是的，但这绝不仅仅只是为AIG注资5000亿美元那么简单，那不过是其中的一小部分，更重要的是人们的感觉更好了。
芮成钢：所以你认为信心在某种程度上得到恢复，那么现在是不是就可以说美国金融危机最黑暗的时刻已经过去了呢？还是说最糟的情况还没到来，也许财产市场会拖累美更美国经济继续下行。
阿格塔米尔：去年我们经常谈到的是全球流动性强劲增长，以及上升市场繁荣商业和良好机会，而今年全球流动性被信用危机替代，增长则被全球衰退所代替，上升市场被下降市场代替，繁荣商业也改变了，以前常想着良好机会的人现在想到的却是风险，我想市场情绪发生了改变，想恢复乐观情绪需要相当长的时间，但我想最黑暗的时刻已经过去。
芮成钢：你认为目前的经济危机已经对美国和新经济产生实质性影响了吗？美元的强势地位是否面临挑战？
阿格塔米尔：我想明确的一点是，这是一场非常严重的危机，很可能是经济大萧条后最严重的危机，但我还想强调两点，其一，这并非世界末日，甚至连美国经济和金融体系的末日都算不上。其二，我相信现阶段我们有两个非常出色的危机管理人来掌控目前糟糕的形势，这是非常幸运的。我认为保尔森有非常丰富的经验，冷静果断，反应十分迅速，而伯南克这个领域中有多年的研究经验，我相信他们能解决目前的困境。
芮成钢：目前我们看到的是惊人数量的资金流入市场来挽救美国经济，很可能的是美国政府刚刚宣布的5000亿美元方案仅仅是个开始，最终你认为美国政府救助经济的资金总量会达到多少？
阿格塔米尔：没有人能确定到底会有多少钱，但我们都知道的是保尔森和伯南克手里掌控着8000亿美元的资金，可以不经国会批准随意调拨，那很可能就是他们打算投入的数目，再加上经过国会批准的部分，他们手上有足够的资金，开始的时候大家总会觉得花了太多的钱，但是人们也许忘了发生在墨西哥和香港的金融危机，实际上到最后纳税人往往是获益的，我相信最终我们可以渡过难关。
雷曼的倒闭是一个悲剧，就是一个死亡，只是它死亡的这个肌体上还有一些可以用的器官，这些器官将被巴克莱和一些其他的银行去一个个肢解……
刘二飞：雷曼死亡肌体上还有可用器官
芮成钢：刘先生，我非常想知道在9月14号那一天，当时您还在做什么记得吗？
刘二飞：当时这个都在预期之内，就是雷曼兄弟的破产，这个已经在预期之内。
芮成钢：虽然说对外界是一个很轰动的消息，但是对业内人士来说都在预计之中。
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第13节：华尔街惊天大变局（13）
刘二飞：对，因为我那几天一直对这个事件比较关注，因为当时有好几家投资银行和商业银行都要去考虑买雷曼兄弟，那么当时它们都有一个共同的模型，就是参照贝尔斯登对JP摩根收购的模型，那个收购是美国政府有290亿美元的保底。
芮成钢：就是大家还都还存在一些幻想。
刘二飞：大家都觉得如果美国政府不出手我们不会买，一旦他们意识到美国政府已经很坚决把话放出去，说我们不会用纳税人的钱来救雷曼兄弟，我们不愿意承担这些道德风险，这个时候所有的人都已经意识到了对雷曼来讲已经大势已去，它已经活不过那个周末了。
芮成钢：有很多人在听到这个消息的时候他们的反应都是非常的震惊，甚至有人把听到雷曼兄弟宣布申请破产保护这个事情跟9·11联系起来，说跟听到9·11一样感到震惊，那么我不知道刘先生您在得知这个消息的时候，因为事先已经有所预感，会不会还有这么强烈的震惊？
刘二飞：听到雷曼兄弟破产的时候我当时心情很平静，因为完全在预期之内，就像一个人病了很久，你知道他已经活不�
