与巴菲特共进午餐-第8章
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巴菲特在投资上看得深远，注定他目光的宽阔和深邃。他始终明白一点，当更多的企业面临问题的时候，也就是股票出现问题的时候。只有整个经济市场中无数个企业细胞健康有序发展，那种生机勃勃的力量，就是股市昌盛的折射镜。
在投资市场上的心态，是一个投资人综合素质的体现。巴菲特在投资中去培养投资对象的市场价值，而不是那种遇到赚钱兴奋、赔钱就倒霉的纯粹投资观。从另一个角度说，巴菲特甚至不会相信那种“一夜醒来，股票飞涨”的现实。
巴菲特投资喜斯糖果公司的例子，尤为明显。
喜斯糖果成立于1921年，最早的创始人是一位叫玛丽·喜的老太太。她在加州一家小小的糖果铺，用一条围裙、几个锅子创业。经过长期的实践，她的糖果做得非常好吃，受到顾客的热烈欢迎。每当经济萧条的时候，她就把巧克力的价格从每磅80美分降为50美分。并且还以不同的广告词招揽顾客。
1920年之后，老太太的店铺转给了一名叫喜斯的人。喜斯开始在糖果经营上正式创业。之后成立了喜斯糖果公司。当时全国只有几家喜斯糖果店，而且都在加州洛杉矶。喜斯最初用小机车送货，之后业务量大了，就在车身旁边加挂车厢为许多顾客送货，而今天的送货方式和过去大不相同，而是超长的大货车和大型的运输飞机！
2。期待股票明天早晨就上涨，是愚蠢的（2）
喜斯糖果最先在加州打响品牌。直至发展到在洛杉矶和旧金山拥有两大中央厨房。其店铺随着名声的增大而逐渐扩展，后来开始制造巧克力和其他甜点。公司的所有产品由自己的店铺直接出售或者批发。出售的各式糖果花样繁多，那些令人垂涎的甜点都是喜斯很早就开始生产的，如核桃串、花生串、牛奶块、焦糖片和牛奶樱桃……
当然，糖果业有明显的季节性，天冷时生意较好，天热时生意较差。在节假日生意好，平时要差。尤其是在圣诞节与新年，其热卖达到沸腾状态，三分之二的巧克力都是在感恩节与新年前夕卖出。糖果几乎成为大的节日必不可少的礼品。
喜斯为顾客提供包装服务是非常理想的圣诞礼物，到后来，喜斯糖果走上高端市场，成为一些名企甚至政府机构的馈赠礼品。不少国会议员，多年来都固定以喜斯糖果礼盒馈赠亲友。而那些孩子们，如果没有喜斯相伴，可以说就是有遗憾的童年。慢慢地，喜斯成为了糖果业的一个知名品牌。
伯克希尔公司拥有喜斯糖果已经三十多年了。伯克希尔在1972年，通过所属的蓝筹邮票公司，以2500万美元收购喜斯糖果。当初，巴菲特收购喜斯糖果的时候，喜斯正面临极大困难，在经济危机中前途未卜。然而这时，美国的经济因为遭受重创，工业萧条，不少企业由于无法支撑下去而倒闭。喜斯此时经营状况日渐衰落，利润直线下滑，整个公司的账面价值仅仅800万美元。喜斯公司笼罩在危机四伏的硝烟中。这时候，已经有很多比喜斯实力更大的企业宣布破产，喜斯也正在做这些准备。
所有人都相信，包括喜斯内部的管理人，都已经知道喜斯陷入绝境之中难以自拔，股票大跌的局面已经是无法扭转的。因为整个国家的经济大局是无法扭转的，喜斯的前途一片迷茫。
喜斯明天的股票会上涨吗？不能。巴菲特知道这个。可是他就在这个时候选择了喜斯来投资。他的意思是，喜斯现在的股票是上涨不了，但是，以后它会上涨。要获得最大利益，不是在它上涨的时候去投资，而是要在它现在衰落的时候投资，才能够得到无法预估的回报。
巴菲特于1993年在哥伦比亚商学院演讲，谈到对喜斯的购买意图时表示：我们了解这家糖果店在顾客心目中的地位，也清楚定价的弹性，我认为每磅糖果的价格可以再调高二十美分，完全是可以做到的。像收购很多公司一样，喜斯也是我们第一次造访就决定买下的，交易当下就谈成了。
巴菲特非常地清楚，喜斯决不是在短时间内就会咸鱼翻身的。那是需要继续投资和付出的漫长过程。但是，巴菲特永远相信品牌的效应，相信品牌会最终带来无穷的价值。
他相信生活还会回到原来的轨道，因为人们追求和平安康的生活，经济不会永远颓废不变的。快乐生活又怎么能够离开糖果呢？
巴菲特充分考虑了收购喜斯之后可能带来的麻烦，实际上麻烦比想象的更多。巴菲特说，在不到五分钟内他就决定任命Huggins为喜斯的主管。他正确的使用人才为自己减少了很多负担。尽管如此，巴菲特还是花费了很大的心力，最后才树立了喜斯糖果的高贵品质。
1972年，每磅喜斯糖果的利润为12美分，现在每磅的利润提高为88美分。从1972年到1991年，喜斯糖果的营业额从2900万美元成长为近2亿美元。1991年，美国人吃掉2600万磅的喜斯产品。喜斯1997年的利润为3500万美元，这都得归功于品牌与品质的效益。
巴菲特本人是个超级喜斯糖果迷，在经营喜斯的过程中，他还养成了试吃的习惯。在伯克希尔总部，常常出现办公室里的人一起分享喜斯糖果的有趣场面。
巴菲特甚至说，如果在情人节这一天，你没有把喜斯糖果盒交到情人手上，那就难以享受到甜蜜的亲吻。
1982年，一家英国公司希望伯克希尔公司出售喜斯，提出愿意以亿美元现金购买，巴菲特予以拒绝。
巴菲特在伯克希尔公司的高管面前说：如果当初我们没有买下喜斯，以后就不会买可口可乐，我们就缺乏成熟的经营经验。所以要感谢喜斯为我们带来120亿美元的巨大财富。喜斯推动了我们整体投资能力的进步，我们非常幸运。
巴菲特拥有一张正准备登上空军一号总统座机的南希和里根的照片，南希的腋下夹着一大盒喜斯糖果。巴菲特对这张照片得意极了。巴菲特说：在喜斯即将破产的时候，我就试想，有一天它完全可能是一种高贵的食品和礼品的。而这样的企业，也只有在它困难的时候，才有进入的机会。我只是把握了这个机会而已。多年之后，不仅大众化的喜斯产品畅销，就连国会山庄也经常以喜斯糖果作为馈赠礼品。
在投资喜斯糖果公司的经历中，巴菲特也有十分深刻的体会。他反复告诫投资者，最愚蠢的行为就是幻想，期待一种不切实际的理想。投资不是盲目的事情，你不能无理性地盼望明天股票就开始上涨。这种心态注定自己的投资不会取得满意的效果。
3。不要试图预测市场（1）
巴菲特的投资道路表面看来似乎是波澜不惊，实际上也经历了很多的“震感”。几乎每一个进入投资领域的人，都会不断地猜测市场的变动，试图掌握市场对自己的影响。这一条经验似乎是一条非常理智的规律，得到过很多投资大师的认可。
当然，麦克也是非常关心那些成功投资家是如何把握市场的。他在午餐上抓住机会，打听巴菲特把握市场的玄机。
但是，巴菲特却不认同这点。他对麦克说：“不要试图预测市场。市场的变化很多时候是无法去预测的。不要认为强势股票就一定不会衰落，而那些弱势股票就没有升值的希望。”
的确，巴菲特在投资火炬公司的事情上，好像能够说明这一点。
1986年底，巴菲特收到火炬公司一位大股东麦科特的信，他建议巴菲特不妨看看火炬公司的股票。火炬公司是一家位于阿拉巴马州柏明罕的保险与金融服务公司。一直以来，其业务做得非常出色，在当地很有影响，股市的反映也不错。收到这封信之后，巴菲特对火炬公司很感兴趣。他详细了解了该公司的情况，在一番周密运算之后，做出了购买的决定。为此他专门回信这位股东，感谢他的建议，表示他会考虑这支股票，而且不会给火炬公司带来任何麻烦。当然，他没有告诉这位股东实际上已经购买的情况。
但不久之后，麦科特还是知道了建议被巴菲特采纳之后的事情。因为不到一年时间，股市发生逆变。1987年股市崩盘时，巴菲特的伯克希尔公司的股价在几天之间，从大约四千美元，跌到三千美元以下，当时整个市场走势都是如此。谁也不能抵挡股市的潮流。
在这场股市大灾难发生之前，有关媒体报道了伯克希尔购入了一小部分火炬公司的股票，即使伯克希尔没有公开发布关于这笔交易的消息，麦科特还是敏锐地发觉巴菲特的确是火炬的股东了。
不久，火炬公司的高级主管证实了这笔交易，伯克希尔公司也向证管会申报了拥有权。麦科特说：“我不能证明这笔交易和我写给巴菲特的信有关，但对我来说，知道他持有火炬公司股份是件多么有趣的事。当时的股市行情不是人为因素可以去预测的，我的确充满善意。这一点巴菲特也是可以理解的。但后来我和这位奥马哈圣人共进午餐时，他可没有向我提起这件值得思考的往事。”
伯克希尔公司不断加大对火炬公司股票的投资，到1997年已经持有662；000股，相当于火炬公司的股份。当然，投资的收益还是可观的。
火炬公司是很多保险公司共同的母公司，它最大的子公司是自由国家寿险公司。公司整体的经营状况良好，随着人们对保险和金融服务的需求增大，前景很是乐观。当时，该公司不少的业务员仍然挨家挨户地登门推销保险，吸收低收入顾客，公司的业务做得非常扎实。火炬公司还拥有华戴尔与瑞德公司，这是两家金融服务公司，那时，火炬公司正转出华戴尔与瑞德公司的部分股份，公司的经营范围还在向纵深发展。
火炬公司其他主要的子公司，除了自身业务外，还承担联合美国保险公司销售老年健保辅助保险计划的工作，以及销售全球寿险与意外险公司的健康保险。这是强强联手的模式， 40多年来，尽管金融服务业曾经遭遇极大地冲击，火炬公司却仍然屹立不摇，凭借自身的优势，稳定了大多数的客户，也以品牌效果坚挺了投资者的信心。公司一直保持盈余状态，足以成为行业的表率。即使在经济动荡的时候，公司还是每年均有盈余，股息也年年增加，这份记录在纽约证交所也是极为少见的。火炬股票也因此成为投资者心目*识的“优质股”。 txt小说上传分享
3。不要试图预测市场（2）
火炬公司还以严格控制支出费用闻名，内部的管理也是业内闻名的。各项投资都相当稳健，该公司的投资严格按照市场的规律，进行合理的调配。并有一个经验丰富的金融班子始终为公司的投资把脉。公司把不到3％的固定到期投资放在非投资等级的有价证券上，同时，还拿出四分之三投资于短期投资或政府债券，低于2％的总投资资产投资于房屋贷款或房地产。这种很规范的投资模式具有低风险、高收益的特性。
不过火炬公司真正吸引巴菲特的，是它具备了一些高品质企业的特质，高权益报酬率、低成本结构、注重成本的管理结构、持续的高盈余，以及回购自家股票等等。从1986年起，火炬公司回购了超过三分之一流通在外的股份，表现出自身的强大实力，也给了投资人巨大的信心。火炬公司还于1990年，以63亿美元投标购买名气和规模都比它大很多的美国通用公司，虽然没有中标，但足以引起市场的哗然、震惊。人们对它的信任程度是不容怀疑的。
随着火炬公司稳健的成长，伯克希尔公司对它的持股量也稳健增加。市场已经多次验证投资火炬股票在平安性上不值得猜疑。
然而，也正应验了一句老话：市场无规律。在进入20世纪90年代中期的时候，火炬公司的股票出现反常地变化。它没有像投资人预料的那样，在这次危机中再次脱险。相反，股票价格一直不断地下滑，导致最后的败局。这也出乎巴菲特的预料。事后得知，这是由于该公司关于疾病重症类，尤其是癌症的保险规定有所更动而引起的连锁反应，市场的变化很快造成股价的下滑。就这样，一个庞大的系统被小小的漏洞击溃。
巴菲特很快在1993年底，卖出火炬公司股票的三分之一，以减少这件事情带来的不良反应。他依旧相信火炬未来的前景，事实上，火炬公司的股票经过较长时间的等待后，还是重新上涨。
一支强势股票的偶尔走弱，在投资中是常见
