美元刀-第2章

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　　美元刀也是纸。
　　对于美元，诺贝尔经济奖获得者米尔顿·弗里德曼在他的《美国货币史》中这样写道：
　　美元与其他纸片的区别，就在于这张绿色的纸上面印着“美利坚合众国将向其持有者立即支付……美元”，或者其他具有该作用的文字，此外还加上这是一种“法定货币”的申明。法定货币的身份意味着政府在对其债权的清偿中接受这些纸，而且法院将把这些纸的支付看做是对以美元表示的债务进行的清偿。
　　美元这张绿纸，被美国政府接受为纳税手段和其他所有国家的收入工具，即美元债务的清偿。为什么在私人的产品与服务交易中，这些纸也能被私人接受呢？
　　一个简单而正确的答案是，每个人都接受这些纸，是因为他坚信别人也会接受这些纸。
　　这些绿色的纸具有价值，这是因为每个人都认为它们具有价值；而每个人都认为它们具有价值，是因为在人们的经历中它们之前已经具有了价值。
　　这一共同的被人们普遍接受的交换媒介，本质上却是一种社会惯例，这种社会惯例的存在完全归功于人们对一种可以说是“虚构之物”的广泛接受。
　　作者的说法完全正确，深刻地揭示了美元的货币本质：美元只是一种被广泛接受的“虚构之物”的符号而已。
　　伊朗总统内贾德说过，美国人拿走我们的石油，却给我们一张没用的纸。话虽无奈和愤懑，但是这张纸并不是没用的，因为它曾经一度是世界公认的纸黄金，或者叫美金。　txt小说上传分享

刀之锻造美元是如何炼成的（3）
为什么这张纸被人们称作“美金”呢？这就要说到货币的信用本质。
　　二、货币的信用本质
　　法定货币，实际上是由国家垄断性供给的一种公共商品。
　　对于一个国家而言，货币发行权是国家主权的基本体现。很多国家最早的金银币及后来的法定货币多以历史伟人肖像作为图案，正反映了这一点。政府通过强制独占铸币权和法定货币机制掌控国家货币，建立了中央银行和其领导下的商业银行的现代银行体制，进而管理以法定货币为核心的金融体系。
　　具体说来，货币有三种价值：一是，国内购物能力的价值，即一个单位的货币能买多少东西，这个价值的变动表现为通货膨胀或通货紧缩，最终体现为利率。二是，信贷价值，银行贷款借来的信用值多少钱，标度为利息。三是，对他国货币的价值，用汇率来衡量。　这三种价值都是在经济全球化背景下的国家或者说国家货币体制下的货币政策来实现的。
　　政府通过中央银行控制商业银行来实施货币政策，实现社会资源的配置，达到经济增长、控制通货膨胀（稳定物价）、充分就业以及国际收支平衡的宏观经济目标。
　　从货币本质来讲，一国的法定货币即纸币，其实只是一个计量单位，本身并没有价值。
　　如果非要说这张纸还是有价值的，那仅仅只是因纸币有印刷成本而具有价值（因为包含了劳动）。在现代社会，由于更多地采用电子货币，纸币就实实在在只是一个记账符号了。
　　不同国家发行的纸币所代表的黄金数量是不一样的，因为各国拥有的财富不一样。美国不一定拥有全世界最多的财富，但是美元确是全世界使用最多的纸币。美元可以换回全世界所有的东西，别的纸币却不一定能。原因就在于，美元这个记账符号和虚构之物不仅被美国自己“广泛接受”，也被全世界广泛接受。换言之，就是美元在全世界具有广泛信用。
　　货币信用实际上是国家信用的体现，包括地缘政治、经济实力、国家意志、外交谋略、军事地位和金融体系等国家实力，甚至包括文化和创新等软实力。
　　美元由于是代表美国信用，曾一度因为美国国力强大，全世界都“相信”美元等同于黄金；而且，二战后的布雷顿森林会议以　“国际法律”形式规定美元等同于一定数量的黄金，因此美元曾一度被称为“美金”或者叫“纸黄金”。
　　既然这样，美国是不是就可以大量印纸，从而购买全世界的黄金和实物财富？不是。美元是美国的国家债务，是对美国债权的清偿的工具。就是说，当美国政府收到美元时，表示缴纳美元的人（或经济实体）与政府两清了。一国债务的清偿，必须使用本国的货币。金本位时，黄金是任何国家都收的货币。既然是债务，货币的发行是受到制约和限制的，实物财富是其发行的基础。政府发行货币，印的钞票越多，就表示债务越多。
　　换言之，美国政府发行美元，个人取得以美元计价的工资收入或者企业取得以美元计价的赢利，最后都会变成储蓄或者其他货币资产再流回到中央银行。通过这样一个循环，就使用完了美元纸币的信用价值。
　　既然货币是债务，那美国为什么还印制了那么多美元，甚至出现　“流动性过剩”？按照欧洲中央银行（ECB）的定义，流动性过剩，是实际货币存量对预期均衡水平的偏离。

刀之锻造美元是如何炼成的（4）
为了便于理解，让我们先从一个企业资产负债平衡说起。
　　一个公司的最初资产就是股东的本金，如果公司本金不够还要借款（借款就是负债）去运营，最后赚钱了，那么本金就增加了，股东年底就可以分红，会计总能在年底平衡资产和负债。因此，公司不会出现“流动性过剩”。如果公司亏损了，那么本金就减少了，公司的资产负债表也总是平衡的。如果公司严重亏损资不抵债，连本金都亏完了，公司就要破产，因为资金周转不开了，不能维持正常的生产经营活动了，这叫“流动性缺失”，也叫“资金链断裂”。
　　中央银行和企业一样，也需要保持总资产和总负债平衡。但是银行不会出现资金链问题，因为它可以印钞票，银行只会出现“流动性过剩”。
　　中央银行负债表的资产一项，包括商业银行放在中央银行的准备金（商业银行在中央银行的存款）、政府债务（政府预算赤字向银行借的债务，一般是政府债券）、外汇储备以及中央银行为保障银行系统信用而收购的商业银行不良资产等等。
　　中央银行以一定的利率借钱给商业银行作为准备金，借钱的利率叫“再贴现率”。这些借款也是中央银行的资产（债权）。降低再贴现率，商业银行融资成本低就会多借款，这也会增加央行资产。
　　市面上流通的货币——包括银行的居民储蓄，也是银行的负债，是国家对于货币持有人的债务清偿。
　　政府如果发行过量债券（向老百姓借钱开支，即财政赤字），然后指挥中央银行购买，中央银行的资产就会增加；如果外汇储备增加和不良资产增加，也会出现银行总资产大于总负债。要平衡资产和负债，中央银行就得不断增加发行货币，这就会出现“流动性过剩”。
　　那么，什么是全球流动性过剩呢？全球流动性过剩就是流入全球银行系统的货币比流出银行系统的货币多。在中国这体现为储蓄多于投资，人们存更多的钱到银行，却没有相应的贷款投资去用这些储蓄。　美国则相反，变成了储蓄很低，负债很高，资产价格泡沫化严重。
　　目前全球流动性过剩原因很复杂，主要体现为美元的流动性过剩；也就是说美元发行过量。其主要原因之一就是美国的“双赤字”，即连年政府赤字，连年国际收支赤字（包括贸易逆差，进口额大于出口额）。赤字导致美国联邦储备委员会（即美联储，相当于美国的中央银行）的资产连年增加。
　　要平衡资产债务，美联储就得年年增加发行美元。美元再通过贸易赤字，流向全球，变成石油美元、欧洲美元和新兴经济体的外汇储备等。
　　美元发行过度和流动性泛滥，由于没有相应的实物资产去吸纳这些美元投资，就出现了大量的国际投机资金。所谓投机资金，本质上就是以生息和套利为目的的货币资本，对冲基金、私募基金等就是其中的主要代表。目前国际金融市场上仅对冲基金就有8000多只，持有以万亿美元计数的资产。美国国内的共同基金、退休基金及保险业基金，这些基金控制的资产超过20万亿美元，是全球外汇存底总和的四倍。
　　一般认为，国际投机资本主要有五大来源：国内短期资金外溢、跨国公司暂时闲置或过剩的流动资金、国际银行的外汇和信贷业务资金以及各种专项投资基金。
　　2001年以来，全球各主要经济体普遍实行了超低利率政策，就是鼓励大家借钱投资和消费，于是全球流动性泛滥，国际热钱活动频繁。这些数量庞大、行踪神秘的热钱与国际大宗商品价格暴涨、全球股市房市泡沫以及一些新兴国家出现的货币金融危机以及接下来要讲的货币战争有着不可分割的关系。

刀之锻造美元是如何炼成的（5）
这些国际投机资本活动猖獗是美元脱离黄金本位以来，尤其是冷战结束及允许资本自由流动后，国际金融市场出现的一个重要变化。这些与实体经济没有直接联系的国际资本流动规模迅速膨胀，其中，具有高度流动性的资本又占据主流地位，这些资本被称为“国际游资”、“国际投机资本”、“热钱”等。
　　《新帕尔格雷夫经济学辞典》对“国际游资”的定义是：在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币贬值（或升值）的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的资本流动，这类短期资本通常被称为游资。实际上，我们可以把那些以追逐投机利润为目的而在国际金融市场之间流动的资本统称为“国际游资”。
　　显而易见，是美元的过度发行催生了大量的国际游资。
　　既然美国发行了这么多的美元，其货币信用已经严重透支，可为什么全球经济体还都储藏美元？为什么严重贬值的美元在汇率市场上却是一统江山的强势货币？是美联储炼就了强势美元吗？
　　三、是美联储炼就了强势美元吗
　　货币是一种公共商品，中央银行就是生产这种商品的公司。美元是美国的中央银行——美联储发行的，依照美国“联邦储备法”（Federal　Reserve　Act），美联储却是独立的，连美国总统和美国国会也不能干涉，是一个实实在在的“公司”。
　　美联储有2000多名员工，年度预算将近3亿美元（2007年），自负盈亏，专有一名委员负责公司的运营。美联储决策机构由7名委员组成，全部由总统提名，并经国会通过，任期为14年，比国会议员和总统的任期都要长得多。决策机制为　“投票制”。这7名成员全部为国家公职人员，不得兼职于营利机构，也不能拥有股票，更不能打理自己的生意。美联储指导并监督下属的12家联邦储备地区银行开展信贷业务。设在全美国的数以千计的银行网点只是一个简单的存贷机构，收款放款而已。美联储仅仅有权力决定存款准备金率，以及窗口贴现率等操作手段。
　　但是，经营美元商品的“公司”却不是美联储，而是美国联邦公开市场操纵委员会（Federal　Open　Market　mittee；　FOMC）。
　　美国的长期利率——联邦基准利率的决定权并不在美联储手里，而是被FOMC控制。这个委员会由美联储的7名委员和12家联邦储备银行的董事长组成。FOMC的主席也是投票产生，虽然传统上是美联储的主席兼任。12名银行董事长每次只可以投5票。这样，19人的委员会投出12票决定FOMC和美国的货币政策。就是说，如果美联储的其他6名委员反水，美联储主席也不一定是FOMC的主席。
　　对长期利率的调整采用投票制和少数服从多数的原则。当FOMC要调整联邦基准利率时，会指示美联储设在纽约的“公开市场交易柜台”买卖财政部的政府债券（就是国库券），每天的交易通常是数十亿美元。美联储卖出国债，通过交易把货币抽离经济，促使短期利率上升，就好像踩刹车；买进的作用则相反。
　　以前的联邦基准利率调整是暗箱操作，今天都是公开透明信息。美联储主席是对外宣布和政策之人，也是美国总统和美国国会要了解FOMC的长期利率政策必须“传询”（作证）之人，所以曝光率相当高。

刀之锻造美元是如何炼成的（6）
这就是多少年来，人们一直误认为是美联储在操作美元的货币政策的缘故，格林斯潘担任了14年的美联储主席一职，故而有格林斯潘的“大师的时代”的说法。有意思的是，格林斯潘出生之际，却是美元取得国际货币垄断地位之时（1926年）。
　　美联储管理的联邦储备银行中属纽约联邦储备银行的实力最大，代表着华尔街