蒙牛十年-第5章
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邓九强和谢秋旭，是牛根生的生意伙伴，前者是提供冰淇淋、牛奶工业设备的呼和浩特市轻工机械有限公司的老板（后来投身“蒙牛”做了副董事长）；后者是以前给“伊利”后来给“蒙牛”印牛奶、冰淇淋包装盒的潮州阳天印务有限公司的董事长。谢秋旭在公司中的身份更加复杂和独特。这是后话。
其他人大都是原“伊利”公司的管理与技术人才。杨文俊先前在伊利负责液态奶的生产，亦因为被认为是牛根生的嫡系，又因为截留了货款为工人发放奖金，虽然他自己分文未取，但还是被排挤出原来的单位。几年后他在牛根生辞去内蒙蒙牛总裁职位后接此大任；
孙先红，原任伊利广告部主任，在蒙牛时，因为策动“超女”等市场营销事件而声名大振；
有一个人不得不单独提及，那就是原任伊利党委副书记的卢俊。牛根生说，“公司两万多人，我只请过一个人，那就是党委书记卢俊女士。”邀请卢俊加盟，除了牛根生要保证政治正确外，更有意味的是，卢曾出任内蒙古自治区证监会党组成员，内蒙古产权交易所所长。
牛根生出资180万元。这是他将手中的伊利股份抛掉筹得的钱。这时候，牛根生除了一辆捷达车，就剩下十万块钱了。
当时，牛根生和同伴们轰轰烈烈的“融资”，惊动了当地的执法部门，险些被以“非法集资”的名义冻结全部款项，所幸最后化险为夷。
牛根生后来说，当时实际参股者有40多人，但碍于当时自然人股东超过10个就会影响上市的规定，公司进行了特殊的安排。但投行人士说，当时国家并无类似政策规定。
但牛根生说的许多人跑来想把钱投给蒙牛倒是真的。看好牛根生的经营能力是一方面，想着如果蒙牛能上市，手中的原始股成倍升值也是大家投钱的动力之一。募股的消息一出，有人就提了一塑料袋钱，汗水津津地出现在蒙牛53平方米的民宅办公室。这是一个透明塑料袋，里面的钱清晰可见。整整28万元。
来人叫陈和义，牛根生在伊利时，他是大同的经销商。他拿来的钱一部分是自己的，一部分是借来的。他认定投资牛根生的企业不会有差池。
尽管当时蒙牛非常缺钱，但牛根生还是坚决不允。最后留下10万元，退回18万元。
还有一位富豪张口就要入500万！——不收。退而求其次，300万——不收。100万——还是不收，最后只收了30万元，搞得对方很是不爽。
牛根生心里有他的盘算，稀释股份将给公司控制权带来巨大的隐患。他一定要控股自己的企业，哪怕是相对控股。
到了1999年6月10日，蒙牛有限责任公司变更了营业执照，股东由3人变更为10人，企业法定代表人由白英变更为牛根生。
改制后的蒙牛采取了“先建市场，后建工厂”的策略，迅速被市场接受，并开始了高速狂奔！
1999年销售收入只有3730万元，同业排名第119位；
2000年，实现销售收入247亿元，同业排名第11位；
2001年，实现销售收入724亿元，同业排名第5位；
2002年，实现销售收入1668亿元，同业排名第4位；
伴随着高速增长的是蒙牛对资金需求的冲动，并由此走上了先私募后公募的资本运作路径。
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资本市场上的《星战》奇迹（1）
大摩与蒙牛的故事到今天实际上还没有讲完。美国好莱坞喜欢拍续集，卢卡斯的《星战》系列便是最好的样本。每一个故事都给下一集留下悬念，每一次，卢卡斯都延续了前一次的成功。这是美国式的商业狡黠。
蒙牛资本故事的续集值得人们期待。
而这一次与大摩一同走红地毯的角色更声名显赫——华尔街著名的野蛮人，老牌正宗的杠杆收购天王，私募股权基金KKR。当年《华尔街日报》的两名记者布莱恩·伯勒（Bryan Burrough）和约翰·希利亚尔（John Helyar）所撰写的《门口的野蛮人》令KKR一夜成名。
这本被视为投资银行家教科书式的著作，再现了华尔街历史上最著名的公司争夺战之一——对RJR纳贝斯克公司的争夺战。在这场战役中，四家公司参与竞标，KKR公司最终以250亿美元获得了RJR纳贝斯克公司的控制权。在这场收购站中，KKR动用了令人眼花缭乱的杠杆收购，使用了各种复杂的金融工具，最终使这场收购站成为华尔街收购史上的经典战役。
1976年，克拉维斯（Henry Kr*is）和表兄罗伯茨（George Roberts）以及他们的导师科尔博格（Jerome Kohlberg）共同创建了KKR公司，公司名称正源于这三人姓氏的首字母。KKR公司是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。KKR的投资者主要包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。在过去的30年当中，KKR累计完成了146项私募投资，交易总额超过了2630亿美元。
KKR在1988…1989年以250亿美元，杠杆收购RJRNabisco（纳贝斯克——当时美国的巨型公司之一，业务范围为烟草和食品，也就是《门口的野蛮人》描写的那场收购战），是其巅峰之作，也是世界金融史上最大的收购之一。该收购完成后，KKR的资产池有近590亿美元的资产组合，而监督这些资产的仅有6位一般合伙人和11位专业投资合伙人，加上一个47人的职员班子；而同期，只有4家美国公司——通用汽车、福特、埃克森和IBM公司比它大，但在这些公司的管理总部，职员数以千计。这当然不算那些数以万计的产业工人。
KKR之所以能引起众人的关注，与其开创的杠杆并购（Leveraged Buyout，简称LBO）不无关系。
对劲霸电池（Duracell）收购就是KKR运用这种并购方式最为成功的案例。
在收购前，劲霸电池仅是食品加工巨头克拉福特的一个事业部。经过众多买家5个月的角逐，KKR于1988年5月得到了劲霸电池。当时的分析普遍认为劲霸总值不超过12亿美元，但KKR出价18亿美元，至少高出竞争对手5亿美元。这个价格别人根本无法与之竞争。KKR的方案也十分有利于劲霸的管理层，公司的35位经理共投入630万美元购买股份，而KKR给每一股分配5份股票期权，这让他们拥有公司985％的股权。这大大出乎管理层的意料。
买断劲霸后的第一年公司的现金流就提高了50％，以后每年以17％的速度增长。在这基础上，KKR把CEO坎德的资本投资权限从收购前的25万美元提高到500万美元的水平，同时把管理下级经理报酬的权力完全交给了他。
1991年5月，劲霸的3450万股票公开上市，IPO价格是15美元，KKR销售了它投在公司的35亿美元资本金的股票。1993年和1995年，劲霸又进行了二次配售股票，加上两年分红，KKR在1996年的投资收益达13亿美元，并将收购劲霸时借贷的6亿美元债务偿清。
资本市场上的《星战》奇迹（2）
1996年9月，KKR把劲霸卖给了吉列公司，每1股劲霸股票可得到18股吉列股票，总价值相当于72亿美元。交易结束时，KKR仍拥有劲霸34％的股权。
而在被称为美国20世纪最著名的恶意收购——纳贝斯克的收购过程中，KKR名声再次大振。在收购中，KKR一举击败所有的对手，而付出的代价极小，由于公司发行了大量垃圾债券进行融资，并承诺在未来用出售被收购公司资产的办法来偿还债务，因此这次收购资金的规模虽然超过250亿美元，但其中使用的现金还不到20亿美元。
进入21世纪，随着美欧两地大型收购交易逐渐进入疯狂状态，私募基金开始向新兴市场掘金，亚洲成了大型私人资本运营公司的另一投资热点。
这次，KKR来敲中国资本市场的大门了。
KKR参与了中国最优秀的水泥企业河南天瑞的融资项目。这个项目涉及的金额达到4·5亿美元，是由KKR直接投资并由多家跨国银行参与组织的国内第一例与直接投资配套的长期人民币银团贷款项目。
KKR的下一个目标瞄准了位于河南马鞍山的现代牧业有限公司——由蒙牛部分高管投资设立的一间公司。
2009年6月，KKR完成了对现代牧业的多轮股权投资，投资总额为15亿美元。“三聚氰胺事件”后，PE对中国乳业市场前景信心开始恢复。
KKR对现代牧业的投资共分两轮。2008年下半年完成了第一笔约1亿美元注资；2009年由于公司收购需要，KKR又追加了约5000万美元投资。
蒙牛乳业十大发起人之一的邓九强，曾出任蒙牛乳业集团（下称蒙牛集团）副董事长；而KKR大中华区总裁刘海峰曾任摩根士丹利亚洲投资部联席主管，其间主导了摩根士丹利对蒙牛集团的投资。这些重量级的角色，在现代牧业这个台子上又要演出新的一幕了。
“三聚氰胺奶粉”事件后，奶源安全问题日益引起重视，PE的投资兴趣，从下游乳制品商转向上游供应链。
现代牧业的主要股东有KKR、老牛慈善基金、蒙牛集团等，其前身是2005年创建的马鞍山领先牧业有限公司。现代牧业主要为蒙牛集团提供原奶。自2005年成立以来；现代牧业已在全国安徽、山东、张家口、内蒙古、四川等地建立7个万头规模的奶牛牧场；而目前在建的牧场还有4个。
现代牧业现已成为中国最大的奶牛业公司；原奶的总生产能力超过15万吨/年；公司未来的目标是在未来几年中再构建20至30家大型农场。
蒙牛当看中长三角的市场潜力，想在长三角布点，先期投资2亿建设一个18条生产线的世界最大的冰淇淋生产基地。马鞍山为了吸引这个项目落户，花了不少功夫。
主管财税的副市长说，马鞍山地方财政超过了芜湖。蒙牛落户马鞍山，马鞍山在财税等方面的优惠条件很优厚，有这个实力，玩起来很轻松！
蒙牛提出，要一片空气环境好的地方，市领导说，没问题，开发区星马公司后面有一块地，可以预留给蒙牛。星马是机械加工企业，污染小，开发区也没有高污染的企业，对蒙牛生产条件绝对能保证。蒙牛提出，要解决燃气问题，马鞍山回答，现在有天然气，你用天然气，政府给补贴，比民用气便宜；不行还有马钢的煤气，也能给蒙牛用。另外开发区现在在干一个10万千瓦的燃油热电联产项目，可以向蒙牛供热。
蒙牛提出最关键的问题是：作为一个食品行业的上市公司，蒙牛很注意在公众面前的形象，环保问题很重要。蒙牛生产要排放一些污水，但是污染性不强，尽管如此，也希望有配套的污水处理厂。马鞍山说，我们正在创建国家环保模范城市，你们提出的问题也是我们所想的，现在马鞍山在雨山河边日处理10万吨的第二污水处理厂正在快马加鞭建设。既然你们提出了这个问题，我们马上倒排工期，保证在年底前投产，不影响蒙牛落户生产。
乳业在2008年的“9·11”三聚氰胺事件之后；一改“轻奶源”的思路；开始从上游溯源进行产业链改造。重视奶源建设；盈利能力提升、降低隐性成本、品牌形象修复；是占据将来乳业江山的关键所在。
蒙牛在安徽马鞍山、山东济宁、河北张家口以及黑龙江哈尔滨建有数个大型牧场，他们将在马鞍山兴建第二个牧场项目。由蒙牛集团与江苏省连云港市绿缘牧业有限公司合作建设的3000头奶牛场项目刚刚正式开工奠基。
一个乳品业高速成长的故事已经被牛根生讲到了极致，在现实企业和资本市场中，同样的故事不可能再重复第二次。而一个新的资本故事又即将开始，它同样不缺乏商业大片中明星、演技和市场需求，它上演的故事与历史不会割裂。卢卡斯的《星战》延续28年的系列巨片，5部作品无一失败，成为好莱坞的“罕见”，全球累计票房超过247亿美元则更是一个奇迹。现代牧业有了天王级人物的加盟，带来的远远不是KKR大中华区总裁刘剑锋说的仅仅是资金和管理技术。
大鳄登场
2004年6月1日，牛根生在香港联交所敲响了开市锣声，蒙牛乳业登陆香港股市。
一战成名，一夜暴富，如此形容牛根生和他的团队并不夸张。还在认购阶段，蒙牛获得206倍的超额认购率，共募集资金1374亿港元。用蒙牛承销商之一摩根士丹利的话说：“蒙牛首次公开发行创造了2004年第二季度以来全球发行最高的散户投资者和机构投资者超额认购率。”
这时候摩根士丹利身兼双重身份：蒙牛乳业的主承销商和
