中国最佳私募基金之定价中国-第5章
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这些妖精又有哪些特质呢？厉伟认为，这首先涉及项目公司的团队素质。在接受《21世纪赢基金》的采访时，厉伟表示，项目管理团队素质是选择投资的关键。具体标准主要有三个：一是团队要有责任感，对股东负责；二是必须有足够的创业冲动和激情；三是要有足够的能力，能力是一个综合指标。
“我们看一个企业的领导者，先要看他是否有足够的魅力吸引别人，就是说他是否能让别人相信他，这点非常重要！有些人与你交流时，你就会很信任他，再通过其他方式来了解他。当你觉得你的信任是对的时候，你就会投资了。”厉伟说，一个创业者的魅力、能力、诚信是其最关键的成功因素。
“我们看好一个领导者，然后决定投资，一般会看他这三方面：第一，他是否诚信，是不是一个值得信赖的人；第二，他是否有能力；第三，他是否是一个善于团结他人的人。”厉伟认为，一个好的领导者，他不一定要成为某个技术方面很强的技术人才，但是，这个人一定要有雄心大志。并且还要有信心、有决心、有能力带领好一个团队。
“这是一位领导者至少应当具备的三项基本条件。当然，也不是说只要具备了这三点就一定能成功，只能说成功的几率会更大一些。”
“对初创期的项目，我们看重管理团队的市场拓展能力；对走完初创阶段并上升到一定规模的项目，我们看重其整体协调能力、用人能力以及未来做大做强的潜质。对风险投资项目的管理，我们基本上按法人治理的方式进行监控。创业者和管理团队是画家，投资人只是一位鉴赏者，你可以帮忙提供油彩和画笔，可以根据经验提意见，但不宜亲自操刀作画。投资人应该成为投资项目的顾问，而不宜对具体的经营介入过多。”“但是，在现在经济形势不好、投资市场不好、创业者本身很难过的时候，投资人要勇敢站出来。越是困难的时候，投资人越要和创业者站在一起，就是精神上支持一下也是很重要的。”txt电子书分享平台
厉伟：本色投资家之大智大勇与大爱（4）
厉伟曾经在接受某刊物记者采访的时候，将判断企业的标准归纳如下：
第一，好企业首先要有明确的经营目标。“有的时候我们会遇到一些企业的自荐，说除了主营业务之外，政府还给他们批了块地，这些东西我们在判断企业的时候基本不会纳入考虑范围内。我们关心的是企业核心业务的赢利能力。”
其次，企业一定要专注。“打个比方，潮州菜馆做精的一个鲍鱼可以卖到三千块，而东北菜馆把猪肉、粉条、蘑菇等好多材料放在一块炖，一大盘能卖三十块钱就不错了。所以，只有专注才能做出特色和品牌，形成核心竞争力。”
第三，要有一支高素质的领导团队。“VC行业里有这样的法则：宁找一流的团队、二流的技术，不找二流的团队、一流的技术。领导团队在企业成长中所起作用至关重要。”
2。 李逵之勇与韩信之勇：赔得起是失败的开始
“市场不好时敢于坚持才是大勇。” 在第二届中国私募基金高峰会论坛上，厉伟如是说。而后2008年汹涌而来的金融海啸真真切切地验证了厉伟此话的分量。
厉伟认为，风险投资也好，二级市场也好，其实核心的都是“企业价值”。“如果除去运气，有三个部分：一是眼光，二是勇气，三是耐心。眼光见仁见智，耐心则通过时间战胜一切。什么叫勇气？敢投资是勇气，但这不是大勇。有两种勇气，一种叫李逵之勇，一种叫韩信之勇。李逵之勇是匹夫之勇，敢打敢杀敢玩命，这是小勇；韩信之勇是什么？胯下之辱之勇！为了实现目标，可以忍受挫折、经受磨难，这方为大勇。当市场表现跟你的预期不一样时，能否坚持你的理念，能否坚信你所投资的公司是好公司，而且实实在在长期持有这个好公司，这是真正的勇。”
厉伟认为，真正的勇是大勇，不是莽撞之勇。他举了自己的一个例子来告诫我们大勇是多么重要。
“1994年初，我当时所在的安信公司准备投资大连的一个项目。当时要投1 000万做一个房地产项目，公司有一位常务副总经理反对，我当时拍板，‘1 000万我们赔得起’。其实这句话就是失败的开始，骄兵必败。这是我永远牢记的一个教训。”厉伟在多个场合提到这次失败的投资，也是他对“莽撞之勇”的彻底认识。
厉伟认为，创业投资最大的风险是拍脑袋，高估自己的能力。“最深的感受是，绝大多数问题的源于违反公司的决策程序。在吃过无数亏之后，我们现在坚决按照既定的程序对拟投资项目进行风险评估，有时宁可错失机遇也不能违反程序。”厉伟接受《21世纪赢基金》的采访时表示，一个公司的决策程序是按照它的风险承受度量身定做的，一旦这方面出了问题，就可能犯致命的错误。
3。 屠龙术与杀猪刀：技术一定要与市场结合
厉伟曾在多个场合讲过这么一个笑话：古代要饭的武士都是会屠龙的，会屠龙术的武士因为无龙可杀，他手上的屠龙刀自然也没用处，结果只好要饭了。
“创业家要有独到的技术，或者有很独特的商业模式。同时，创业家一定要有很强的市场意识，没有市场前景的技术是没有意义的。”厉伟说，“经常有想创业的人给我们推荐一些一经仔细推敲就会发现没有市场的技术成果，这时我就会对他们说，这个市场上最好卖的是杀猪刀，最难卖的是屠龙刀。问题是，你会屠龙但有龙可屠吗？你的技术在行业里都没人感兴趣，在市场上卖不出去，难道要卖给自己吗？所以创新要针对市场，一定要想好市场在哪里，不是技术好就一定好的。”txt电子书分享平台
厉伟：本色投资家之大智大勇与大爱（5）
厉伟表示，技术要考察可用性和可实现性，进而充分与市场结合，纵有“屠龙术”，也要先从“杀猪”始。
在私募排排网的一期会客室节目中，厉伟再次强调了技术与实际应用的关系。他以索尼等日本电子品牌为例，证明好的技术总是简单而且能够为市场所接受的。
在厉伟看来，从技术到利润的转换过程中一定要明白：专利不等于技术，技术不等于产品，产品不等于市场，市场不等于收入，而收入不等于利润。但做企业要的是利润，因而每一步的研发都应该围绕可用性与可实现性进行，千万不要沉迷于技术的先进性，而更应该考虑市场需要。
没有市场的技术就如同“屠龙术”，可能会让武艺超强的武士因无用武之地而去要饭。创业企业不仅要研究“屠龙术”、做“屠龙刀”，更要研究“杀猪术”、做“杀猪刀”。
2008年，金融危机呼啸而来，在中国创业投资行业沉浸多年的厉伟，接受《中国证券报》记者采访时表示，投资一定要考虑能否过冬。
“中国本土风险投资经历了马鞍式发展的过程，完整走过这个过程的公司比较理性，而新介入者尚需积累经验和教训。”厉伟说。他呼吁大力扶持本土风投。
“本土风投的资金一定会留在境内与企业共荣辱，并使国内的创新科技型中小企业在成长道路上能够得到更多人的关注。而海外资金的流动性偏高，受金融危机的影响更大一些。”厉伟说。
创业投资行业有一句俗语：PE／VC是种人参，而不是种蔬菜。“种人参”就意味着一个较长的时间周期，相对而言，所要求的抵抗风险的能力也必须更高。厉伟认为，受大环境影响，PE有可能要在更长时间里才能成功退出，因此必须要作更长期的打算。
“当然，这也许是非常好的机会，价格肯定比半年、一年前要低。”厉伟表示，从另外一个方面来看，尽管我们都不希望危机到来，但危机过后，更容易发现一些抗风险能力强的好企业。
谈到PE/VC的具体“过冬”策略， 厉伟说：“现在要考虑把钱投给那些能够过得了冬天的企业。”厉伟回忆说，“最初我们刚开始从事投资的时候，常常觉得什么项目都好；到后来，遇到不少失败案例后，又觉得什么项目都不好；现在沉浸下来了，则基本上是感觉不好的肯定不投，不太符合流程的也肯定不投。”
案例篇
荣信股份：“运气好、胆子大”成就高额收益
2007年3月16日，国内最大的SVC（高压无功补偿装置）设计制造商——荣信股份（002123）以元/股的价格在网上发行。本次IPO荣信股份公开发行1 600万股，募集资金亿元，发行后总股本为6 400万股。
荣信股份是一家位于东北鞍山的中小板企业，属于节能大功率电力电子设备制造行业，其主营产品为高压动态无功补偿装置（SVC）。1998年底由国有鞍山电力电子公司和一家社会企业合资成立。
资料显示，深港产学研在2000年8月荣信股份增资时，以净资产溢价8％出资420万元。当时，荣信股份成立仅2年，其规模和赢利水平还相当有限，1999年销售收入仅397万元。同时，由于其所处行业几乎被跨国公司垄断，因此市场前景具有较大的不确定性。此外，曾经呼之欲出的创业板迟迟未推，而当时的宏观经济和资本市场也处于低迷状态，这使得我国整个创投行业面临着严冬，不少本土创投机构难以为继。显然，对于当时资金并不宽松的深港产学研而言，这样的投资具有较大的风险。此后荣信股份并非一帆风顺的发展证明了这种高风险的存在。例如2003年，荣信遭遇了资金和人才流失危机，在管理层与股东、团队成员充分沟通后，才得以渡过难关；2005年底，荣信大股东（国有股）破产，国有股拍卖过程中遭遇当地一家竞争对手的恶意抢拍，随后荣信启动原股东增资计划，最终在深港产学研的支持下反收购成功。
厉伟：本色投资家之大智大勇与大爱（6）
在荣信股份的案例中，经过三轮注资之后，深港产学研以持股24％的比例成为荣信股份第一大股东。应该注意到：①2005年时，荣信股份资金需求较为迫切，但无法吸引新投资者进入，同时公司国有大股东因面临破产而无力增资，加之其余股东均不愿增资，公司发展陷入极端困难，深港产学研的增资成为企业能否生存的关键；②2005年11月前后，在实施第三轮增资时，国内证券市场上关于何时恢复新股发行尚无明确的时间表，经企业创始人与深港产学研多次沟通，后者勉强同意按每股1元价格认购，这一价格远低于荣信股份当时元的净资产，同时对未参与增资的两家国有股东给予了相应补偿。
毫无疑问，2005年的投资并非深港产学研自愿的选择，而是在荣信股份最困难同时也是我国创投业发展最困难的时候，面对投与不投的两难选择，最终被动地从小股东变成了大股东。
在获得投资之后，荣信股份的规模和赢利不断提升，2003～2005年资产总额、主营收和净利润年均复合增长率分别为30％、39％和63％。
从首笔420万元出资，到目前的市值超过10亿，深港产学研投资的荣信股份收益可观，投资翻了近80倍。对于荣信股份的成功，厉伟在接受《理财周报》记者采访时称其为“胆子过大、运气够好”。
“最初是左强跑到深圳找我投资的。虽然我不懂这个行业，但我咨询专家后认为该项目有前景，左强人不错，于是投了。” 厉伟对《理财周报》的记者说。
“2000年3月，一位我们很尊重的退休女教师跟我另外一个朋友找到我，说要介绍一个项目给我。介绍一个人来深圳找投资，这个人就是左强。当时公司的销售额是300多万，利润40来万，但有约1 000万的负债，感觉公司非常小。我们派人去调查发现销售是真实的，当时的销售占了全国市场的70％，一共只卖了两台SVC。投资荣信时我们刚开始大规模做风险投资，那时经验不足，胆子大。现在如果再遇到这种项目，依据经验真的未必敢投了。我们运气不错，遇到了好团队，所以说风投行业是要靠一些运气的。” 在一次访谈节目中，厉伟强调了“投人”、“运气”与“胆识”。
无独有偶，2006年6月27日，同洲电子在深圳中小企业板上市，深港产学研公司对其的投资在5年内增值超过30倍。同洲电子的上市被认为是“本土创投＋本土上市”的成功模式。用深圳创业同业公会秘书长王守仁教授的话说：“同洲电子的成功对于国内创投市场将是一个重大利好，将在很大程度上改变这两年本土创投的颓势。”深港产学研正是参与推动的投资机构之一。
彩虹精化：看“好前景”，相“好团队”
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