推开金融之窗-第9章
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现在绝大部分的大中型企业都是公司制企业，同个人独资制与合伙制相比，公司制有很多的优势。
例如，法律禁止个人独资制企业与合伙制企业公开发行股票，因此，在筹集资金方面，这两种形式的企业受到很大的限制。当这两种形式的企业因为扩大规模而需要大量的资金的时候，它们常常通过改制的方式，把自己变为公司制企业。这就是我们经常听说的“改制”。变为公司制企业后，它们就可以通过公开发行股票的方式筹集资金了。公司公开发行股票后，就可以将自己的股票在证券交易所挂牌交易。这种公开发行股票、并在交易所上市交易的公司就是上市公司。
公司的最大目的就是尽可能地多赚钱。公司管理人员面临的第一大问题就是公司怎么赚钱。公司赚钱的主要途径当然是投资于能够赚钱的项目。在公司有很多的项目可以投资的时候，他们怎么知道哪个项目会赚钱、值得投资呢？哪个项目会亏损、不值得投资呢？经济学家们已经发明了净现值、回收期、内部收益率等方法帮助公司确定哪个项目会赚钱、值得投资。
公司管理人员面临的第二个大问题是，公司投资需要资金，那么，公司应该如何筹集投资所需要的资金呢？
公司有四种方式筹集资金。第一种方式是公司自己积累起来的资金。公司通过自己的经营，赚了钱。赚了钱之后，把其中的一部分作为股利分给股东，另一部分则留在公司，作为日后进行投资、扩大生产所需要的资金。第二种方式是向银行贷款。第三种方式通过发行公司债券的方式向投资者借钱。第四种方式是通过发行股票的方式在股市筹集资金。
那么，是不是不管用什么方式，只要筹到资金就行？当然不是，因为虽然都是资金，但不同的资金来源有各自的优缺点，而且，资金的来源不同，它们的代价也是不一样的。因此，公司应该以尽可能低的代价筹集资金。
公司管理人员面临的第三个问题是，公司赚了钱之后，怎么办？公司赚钱后，自然要把钱分给股东。那么，公司怎么把赚的钱分给股东呢？常用方式就是给股东分红。
公司给股东分红是一个看起来简单，其实比较复杂的问题。公司的高层管理人员在决定分红时，要考虑三个问题：一是要不要给股东分红？二是决定分红的话，多少比较合适？三是决定分的话，用什么样的方式分红比较好？
当一个公司有很多赚钱的投资项目的时候，公司一般不会把赚到的钱作为分红分给股东，而是用来扩大再生产。相反，如果公司没有什么好项目可以投资，公司就会考虑把赚到的钱大部分作为分红分给股东。
公司与个人独资制企业、合伙制企业的一个很明显的区别是，在公司中，虽然企业是股东的，股东有权决定企业的重大事项，但企业日常的经营管理权却在高管们手中。这就是公司的一大特点，我们把它叫做“企业所有权与经营权的分离”。这样就会出现一个如何监督高管们的问题。怎么防止高管们光拿工资不干活？怎么防止他们侵吞股东们的财产，同时又要鼓励高管们努力为股东们工作呢？这就需要在公司内部、外部建立健全的公司治理制度。
第十八章 通货膨胀与通货紧缩
通货膨胀是现代经济中几乎无法克服的顽症，世界上没有哪个国家没有经历过通货膨胀。很多国家的中央银行把控制通货膨胀当作头等大事来抓。英国1998年6月实施的《英格兰银行法》规定，英格兰银行的目标就是将英国的通货膨胀率控制在2％左右，如果英国的通货膨胀率高于3％或者低于1％，英格兰银行行长必须书面向英国财政大臣解释原因，并说明将采取什么措施予以纠正。为了将通货膨胀率控制在2％左右，英国法律给了英格兰银行决定利率的绝对权力。也就是说，为了让英格兰银行能够有效地控制通货膨胀，所有与利率有关的问题，完全是英格兰银行说了算，连英国国王、首相、议会都无权插手。
通货膨胀就是物价全面性地持续上涨。温和的通货膨胀是通货膨胀率保持在2％～3％，并且始终比较稳定的一种通货膨胀。当通货膨胀变得不稳定，并且迅速恶化、加速增长，通货膨胀率达到两位数时，人们对货币的信心开始动摇，经济社会产生动荡，这是一种较危险的通货膨胀。 性通货膨胀是通货膨胀率非常高（一般达到三位数以上），而且完全失去控制。恶性通货膨胀的结果是物价持续飞速上涨，货币大幅度贬值，人们对货币彻底失去信心。这时整个社会金融体系处于一片混乱之中，正常的社会经济关系遭到破坏，最后是社会崩溃，政府垮台。
导致通货膨胀的原因很多。一个原因就是货币供应量过多，也就是政府发行的钞票太多了。第二个原因就是公司与政府大量地增加开支，大量采购商品和劳务，可是商品、劳务供应跟不上。第三个原因就是厂家的生产成本增加了。如果中石油和中石化串通起来哄抬石油、天然气价格，就会导致相关生产厂家的原料价格上涨，生产成本随之提高。厂家只有提高产品出厂价，让消费者来承担原料价格上涨的损失，并最终可能导致物价全面上涨。
经常有一些人说，通货膨胀对经济发展有好处，因为通货膨胀可以提高就业率。这种说法是有问题的。 通货膨胀的确可能提高“就业率”，但这是公众受到通货膨胀的误导造成的。通货膨胀造成的经济繁荣、高就业率也是短暂而虚假的。真相很快就会大白，而社会则迟早要付出更大的代价，花费漫长的时间来弥补通货膨胀造成的危害。
各国政府之所以重视通货膨胀治理，是因为通货膨胀会造成很大的危害。
首先，它会误导公众，导致厂家在生产过程中做出错误的决定。其次，通货膨胀导致的货币贬值会使那些依靠固定收入生活居民的生活水平不断下降，当通货膨胀持续发生时，就有可能造成社会的动荡与不安。再次，通货膨胀会导致财富的不公平分配：在存款人与借款人之间，通货膨胀会将财富从存款人手里转移到借款人手里；在老板与工人之间，通货膨胀将财富从工人手里转移到老板手里；在政府与老百姓之间，将财富从老百姓手里转移到政府手里。
通货膨胀还会造成资源的大量浪费。经济学家们用一个叫“菜单成本”的词语来形容。为什么叫“菜单成本”呢？ 我们大家都去餐馆吃过饭，知道餐馆都制作了很漂亮的菜单，制作漂亮的菜单当然是要花钱的。在没有通货膨胀的情况下，餐馆的菜价比较稳定，一本菜单也就可以用上很长的时间。但是，在通货膨胀的情况下，物价不断地在变动，餐馆的菜价也得跟着变动，而菜价不停地在变的话，餐馆就不得不经常重新制作菜单。“菜单成本”虽然看起来不过是日常生活中的小事，却说明了通货膨胀如何造成资源的浪费这个大问题。
由于通货膨胀经常出现，所以，各国在应付通货膨胀方面也积累了比较多的经验，应付通货膨胀的手段也比较多。当然，通货膨胀的类型不同，造成通货膨胀的原因也不一样，因此，对于不同的通货膨胀，政府会采取不同的方法来应付。
与通货膨胀一样，通货紧缩对企业、消费者也不好。
总之，稳定的物价才能保证经济与社会的和谐发展。这就需要中央银行有高超的技巧，根据经济发展的需要，控制好货币的供应量，维持物价的稳定，从而保证经济的健康发展。
在我国，《中国人民银行法》规定，中国人民银行的目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济的增长”。因此，中国人民银行的目标有两个，即控制通货膨胀与促进经济的增长，但控制通货膨胀是首要目标。在实施的过程中，这两个目标发生冲突的时候，中国人民银行也要以控制通货膨胀为首要目标。
第十九章 行为金融学挑战现代金融学
我们前面说过，1950年美国经济学家哈里·马科维茨创建了“现代资产组合理论”，这是现代金融学的开端。
但是，在后来的几十年中，金融学家们发现了很多现代金融学解释不了，或者与现代金融理论相矛盾的现象。例如，现代金融学理论说，股市是没有规律可循的，是不可预测的。但是，金融学家发现，股市有时确实存在某些规律，是可以预测的。
于是，以美国普林斯顿大学心理学和公共事务教授丹尼尔·卡耐曼为首的一些人对现代金融学家说，你们研究金融的方法不对。怎么不对呢？卡耐曼等人说，你们做的那个关于人的假设是不对的：我们做的心理学研究告诉我们，人不像你们假设的那样。
卡耐曼本来是个心理学家，他和其他人把心理学与金融学结合起来，从心理学的角度来研究金融，于是，创建了行为金融学。2002年，卡耐曼获得了诺贝尔经济学奖。
行为金融学与现代金融学的最大区别在于，它们对人的看法不一样。
现代金融学做了一个假设，这个假设就是，人是理性的，人不会犯错；现代金融学的所有理论与研究都是建立在这个假设之上的。
行为金融学则认为，人不可能总是理性的，是人就会犯错。根据行为金融学，我们会犯一些什么样的错误呢？比如说盲目自信、过度乐观、过于相信专家以及从众、随大流等等。
这些又是如何影响我们的金融活动呢？
比如说进行短线交易，频繁地买卖股票。如果投资者是完全理性的话，就不应该这样频繁地买卖股票，做短线交易。为什么呢？有两个理由。
第一个理由是，对投资者来说，短线交易的危害很大，它会给投资者带来很大的损失。
第二个理由是“信息不对称”。所谓“信息不对称”就是对于某件事，我知道的东西比你多，在我们的交易中，我占有优势。怎么把“信息不对称”用到股市里面呢？很简单，如果我有中石油公司的内幕信息，而你没有。这样，我们之间就存在“信息不对称”，我就可以从你身上赚钱。即使在美国、香港这样法制比较健全的地方，股市里面也会有“信息不对称”，也存在内幕信息与内幕交易。因此，只要存在信息不对称，大家就不应该频繁地买卖股票。
为什么很多人还是喜欢进行短线交易呢？
原因之一就是人们的过度自信。
原因之二是人们很容易犯的另一个错误，我们有个术语来形容这种错误：“幸存者偏差”。对于某件事，我们往往只看到了少数成功者的喜悦，而没有看到成千上万的失败者的失败。
行为金融学对现代金融学的挑战主要就是对“效率市场假说”的挑战，即质疑市场是不是一个效率市场。
例如，“效率市场假说”认为，股市的变动是由新闻推动的，因此在没有重大新闻发生的时候，股市不应该无缘无故地发生重大的波动。
然而，行为金融学家发现，股市经常无缘无故地发生大幅度波动。例如，1987年10月19日星期一，美国股市早上一开盘就暴跌大约22％，被称为“黑色星期一”，可是10月19 日这一天以及前一个周末并没有发生任何事情。美国耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒说，在美国股市历史上单天涨跌幅度最大的10次股市涨跌中，只有2次可以找到明确相关的新闻事件，也就是说，可以为这2次股市的大幅度涨跌找到合理的解释，其他8次则都是无缘无故的暴涨暴跌。
同现代金融学相比，行为金融学为我们提供了不同的思考金融问题的方式。因此，在了解现代金融学的同时，我们也应该了解行为金融学的基本内容。
第二十章 金融泡沫是如何形成的
荷兰的郁金香是出了名的，很多人到荷兰旅游就是为了去看郁金香。然而，历史上，郁金香却曾经给荷兰留下过沉痛的教训。1637年前后发生在荷兰的 “郁金香泡沫”大概是金融史上第一个著名的金融泡沫。
几十年之后，类似的一幕又发生在英吉利海峡对面的英国。而且同荷兰人的疯狂相比，英国人有过之而无不及。
17世纪末，长期的经济繁荣给英国人带来了大量的储蓄。他们缺的不是钱，而是投资机会。这种状况了造就了人类历史上著名的金融泡沫之一，即南海公司泡沫。
在南海泡沫中遭受过损失的包括大物理学家牛顿。在遭受损失后，牛顿无奈地说，“我可以计算天体的运行，但计算不了人们的疯狂。”
在南海泡沫破裂后
