推开金融之窗-第5章
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个权利。这个权利就是，在未来的3个月内，你有权随时按每股20元的价格从我这里购买1股中石油的股票。我们之间的这个合同就是期权，而且这种期权叫“看涨期权”。
我们再看看这个看涨期权的结果会如何。
首先，我们要注意的是，我卖给你的是一个“权利”，而不是义务。也就是说，你可以行使这个权利，也可以不行使。但是，如果你行使了，我就必须履行合同，也就是不管中石油股票的价格如何，我就必须按20元一股的价格卖给你1股中石油的股票。
其次，在什么情况下，你会行使这个权力或者应该行使这个权力呢？因为按照我们的合同，你按20元一股的价格从我手里购买股票，此外，你还花了元从我手里购买这个权利，所以，如果你行使这个权利的话，你的总成本就是2元。这样，只要中石油股价超过2元，你就赚了，你就应该行使这个权利。假如到2009年8月10日，中石油股价上涨到105元一股，这时，你当然应该行使这个权利。这样，按照我们之间的合同，你就可以按20元的价格从我手中购买一股中石油的股票。而我也必须按照商定的这个价格卖给你。这样，你就赚了85元，扣除购买这个权利花的元，你就净赚元，而我则相应地亏了845元。另一方面，如果在合同有效的3个月中，中石油的股票价格始终没有超过20元，你当然不会行使这个权利。等3个月的有效期一结束，我们之间的这个合同就自动解除了。你的亏损就是购买这个权利时花的元，而我则赚了元。
另一种常见的期权就是“看跌期权”。看跌期权与看涨期权刚好相反。
与股票一样，期权这些衍生金融工具也是一种权利，因此，也有价值。在前面的例子中，每个期权我卖给你元。那么，衍生金融工具的价格是怎么确定的呢？
同确定股票这些金融工具的价格相比，确定衍生金融工具的价格要困难很多。1973年，美国的两位经济学家罗伯特·莫顿与迈伦·斯科尔斯发明了一个叫做“ BS模型”的公式，有了这个公式，期权等衍生金融工具的价格就比较容易确定了。这两位经济学家因为发明这个公式而在1997年获得了诺贝尔经济学奖。
因为影响衍生金融工具价格的因素更多，所以，同股票等基本金融工具相比，衍生金融工具的风险就更大。衍生金融工具风险很大，一旦被滥用或者用作投机交易，就可能导致巨大的损失。世界首富沃伦·巴菲特将衍生金融工具称为“大规模杀伤性武器”。巴菲特说，有些衍生金融工具是“疯子”发明出来的。
2007～2008年美国金融危机就同衍生金融工具有关。一是衍生金融工具的泛滥，美国公司不加节制地使用衍生金融工具；二是很多公司大量使用衍生金融工具来投机。
衍生金融工具的风险这么大，导致这么多公司栽了大跟斗，那么，它们是不是就是一群魔鬼呢？也不是，衍生金融也有很多很好的用途。什么用途呢？衍生金融工具不仅可以用来投资，也可以用来进行风险管理。
中华民族的祖先在两千多年前曾经警告说，“夫兵，犹火也，弗戢，将*也”。这句话的意思就是，烈火的益处不可胜数，但玩火者必将*；战争就如同烈火一样，可以用以保家卫国，但不加控制而穷兵黩武，就会自取灭亡。这句话用到衍生金融工具身上，也再恰当不过了。所以，对于衍生金融工具，用得好，它就是你的天使；用得不好，它就成了你的魔鬼。
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第九章 从“金本位”到法币（1）
我们生活离不开货币。在我国，人民币就是货币，没有人民币，中国的经济就不可能运转。
在人类历史上，很多东西都曾被当作货币使用过。但其中最重要的一个是用黄金作为货币的“金本位制”货币 ，另一个就是目前我们使用的“法币”。
从“金本位制”到法币，经历了漫长的历史演变。
最初的时候，人们把黄金、白银铸造成一个个金币、银币，而且用它们进行买卖。我们把这种金币、银币叫做铸币，因为它们是用黄金、白银铸造出来的。
使用铸币有很多缺点，特别是要到很远的地方去做大买卖时，带着大量的铸币很不方便。于是，人们想出了一个聪明的解决办法，就是使用“金本位制”纸币。
什么是“金本位制”纸币呢？就是银行或者政府发行纸币，但是这种纸币是以黄金做保证的，老百姓随时可以拿着纸币到银行兑换成黄金。这种保证表现在两个方面，第一，纸币的发行量是以银行或政府拥有的黄金数量为限的。在发行纸币前，银行或政府确定一个纸币与黄金间的价格，然后按这个价格发行纸币。例如，假如美国政府确定纸币与黄金之间的价格为100美元比1盎司黄金，而美国政府总共有10000盎司黄金，那么，美国政府最多能够发行的纸币数量为1000000美元。除非美国政府手中的黄金数量增加了，它才可以多印钞票。否则，美国政府绝对不能多印刷钞票。在黄金拥有量没有增加的情况下，美国政府要多发行钞票的话，就只有重新确定黄金与美元的比价，也就是把纸币贬值。例如，将黄金与美元的比价更改为150美元比1盎司黄金，那么，美国政府就能多发500000美元的钞票。第二，纸币与黄金之间是可以自由兑换的，也就是老百姓随时可以拿着纸币到银行去换黄金。
英国在1717年实行金本位制，是西方主要国家中最早实行金本位制的国家。此后西方国家断断续续地实行着金本位制。
1944年，44个国家的代表聚集美国新罕布什尔州布雷顿森林举行会议，并最终达成协议，建立了一个叫做“布雷顿森林体系”的国际货币体系。“布雷顿森林体系”在1973年正式结束。这样，在1944～1973年间，全球处于“布雷顿森林体系”下的虚金本位制时期。“布雷顿森林体系”的虚金本位制的内容是：美元与黄金挂钩——美元与黄金的比价为35美元兑换一盎司黄金，而各国的货币与美元挂钩。这就是各国的货币事实上与黄金挂钩。关于“布雷顿森林体系”，我们在汇率那一章里面还要说到。
金本位制在很长一段时间具有一定的积极意义。它限制了政府滥发钞票的能力，因为政府可以通过滥发钞票、制造恶性通货膨胀来搜刮老百姓的财富。滥发钞票而导致的通货膨胀还可以将社会财富转移到少数富有的人手中。在金本位制下，因为钞票的发行量受到黄金拥有量的限制，政府不太可能通过滥发钞票来制造恶性通货膨胀。
但是，随着经济的发展和贸易的扩大，金本位制的缺点也渐渐显现出来了。
首先，黄金的产量很有限，这就限制了货币的发行数量。
其次，中央银行可以通过增加货币的供应量来减轻经济衰退的影响，但金本位制限制了中央银行根据经济发展的需要调整货币供应量，从而调节经济的能力。有些经济学家发现，在1929～1933年“大萧条”中，谁最先放弃金本位制，谁的经济就恢复得快。中国基本上没有受到“大萧条”的影响，而且1930～1935年的中国经济事实上是比较繁荣的，是现代中国经济的一个黄金时期，因为中国当时实行的是银本位制，而不是金本位制的。 电子书 分享网站
第九章 从“金本位”到法币（2）
再次，货币政策是中央银行调节经济运行的重要手段。中央银行通过增加或者减少货币的供应量来防止通货膨胀或通货紧缩，保持经济稳定健康发展。金本位制下，货币政策完全由黄金产量的波动决定，而黄金产量的变化不是中央银行所能控制的，因此，中央银行事实上完全丧失了货币政策的主动权。黄金产量的波动会导致货币供应量的大起大落，从而造成通货膨胀或者通货紧缩。
1973年，“布雷顿森林体系”解体，美元与黄金不再挂钩，各国的货币与黄金也就没有官方的比价关系了。现在全球没有一个国家在使用金本位制，不是因为黄金被“妖魔化”了，而是在现代经济中，直接用黄金做货币或者使用金本位制存在很多的缺点，很难行得通。
金本位制结束后，现在各国使用的货币叫“法币”。那么，什么是“法币”呢？法币是由政府统一发行的纸币，而更重要的是，政府下令，所有人都只能用政府统一发行的这种纸币来购物，也只能用这种纸币来偿还债务。
法币也是纸币，但它与金本位制时的纸币有根本的区别。
首先，金本位制时的纸币即银行券，是以黄金为保证的，有法定的含金量，人们可以拿着它到银行去要求兑换成黄金。法币与黄金没有任何关系，它没有任何的含金量，我们不能拿它去银行兑换黄金。
其次，在金本位制下，纸币的发行量受到黄金拥有量的限制。在法币制度下，其发行量不受这种限制。如果政府不负责任的话，它可以想印刷多少钞票就印刷多少钞票，最新的典型是津巴布韦，2006年以来已累计从钞票的面值上删去25个零，否则无法用计算机处理。
为什么大家都使用法币呢？首先，是政府强制性地要求大家使用它。其次，是因为大家相信政府，相信政府会采取措施维持这种纸币价值的稳定，不会滥发钞票，不会让钞票贬值。因为法币依赖于老百姓对政府的这种信任，所以，它也叫信用货币。一旦老百姓不再信任政府，认为政府会滥发钞票，没有能力或者不愿维持币值的稳定，大家就会抛售法币，购买黄金等保值品，结果，法币就会贬值，出现货币危机。
前面说到，在法币制度下，货币的发行量不受黄金拥有量的限制，理论上政府想发行多少货币就可以发行多少。但是，负责任的政府是不会想发行多少货币就发行多少的。为什么呢？因为市场上的资金太多了不行，太少了也不行。钱太多了，会造成通货膨胀，经济会陷入混乱。钱太少了，企业找不到资金来生产，消费者找不到资金来消费，经济也会发展不起来。
那么，政府会怎么做呢？负责任的政府会根据经济发展状况来决定货币的供应量。中央银行用什么手段来调节货币供应量呢？中央银行有三大政策工具：法定存款准备金率、再贴现率与公开市场操作。这是中央银行的货币政策的三*宝。
第一个工具就是就是前面说过的法定存款准备金率。
当中央银行将存款准备金率从15％提高到20％，那么你存在银行的1000元中，银行必须把存在中央银行的准备金从150元增加到200元，它能够用来借给别人的金额就从原来的850元减少到了800元。在市场上流通的钱也就将减少50元。
第二个工具是再贴现率。
中央银行是银行的银行。因此，当商业银行需要资金的时候，就可以找中央银行借。商业银行从中央银行借款的利率叫再贴现率。
商业银行的贷款利率是以中央银行的再贴现率为基础的，因此，中央银行就可以通过调整再贴现率来调节货币的供应量。中央银行提高再贴现率，也就是我们所说的加息，那么，货币就会减少；中央银行减息的话，货币就会增加。
中央银行决定的就是这个再贴现率。美联储每个月开会决定利率，它决定的就是这个再贴现率。在美国这个再贴现率叫联邦基金利率，在中国这个再贴现率叫再贷款利率。不过，在利率那一章中，我们讲到，美国与中国不一样。在美国，利率由市场决定，因此美联储只决定这个再贴现率，它不决定商业银行的存贷款利率。在中国，利率由中央银行决定，中国人民银行不仅决定这个再贴现率，而且决定商业银行的存贷款利率。
第三个工具就是公开市场操作。
公开市场操作就是中央银行在市场上买进或者卖出债券。很多企业或者大机构手里有闲散的资金，它们就把这些钱用来购买政府债券。中央银行就可以通过买进或者卖出债券来调节货币供应量。
这样，我们就知道，中央银行用上述手段增加或者减少货币的供应时，经济是“太冷”了，还是“过热了”。
中央银行的货币政策也有失灵的时候。中国就出现过这种情况。1998年以后，中国人民银行曾经连续8次降息，希望通过降息鼓励老百姓多消费，不要存钱。结果，国内居民在银行的存款总额不减反增，从1998年的大约46万亿人民币增加到2007年的18万亿元人民币。为什么会增加呢？一个很重要的原因就是，中国的老百姓有很多的后顾之忧：养老、医疗、孩子教育、住房等等都需要现钱，所以不能不存钱。
第十章 利率是金融市场中的“物价”
