金融与现代化-第10章

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以上目标挂钩。
　　4．资本运作：允许商业银行发行次级债、可转换债券等新金融工具提高资本充足率，核销不良资产，为潜在的收购兼并筹措资金。
　　（二）德国经验
　　德国政府主要在以下三类银行中拥有股权，如图1所示。
　　？ 地区性银行（Landes　Banken），如BayLB银行和　LBBW银行。
　　？ 储蓄银行。
　　？ 专业银行，主要指那些专注于特定业务的银行，如按揭贷款银行和私人银行。
　　图1　　德国政府拥有股权的银行
　　地区性银行资本金占德国银行业总资本金的21％，储蓄银行占16％，专业银行占6％。据此估计，德国各级政府在整个德国银行业的持股比例约　　　为40％。
　　由于Landes　Banken都由联邦州政府提供信贷担保，其信用评级和政府的评级是一样的。
　　德国政府在过去就提高参股控股银行经营业绩方面并未做出有效的工作，但是随着国有银行系统经营状况的恶化，德国政府逐渐意识到形势的严峻，并采取了以下一系列措施，主要包括：
　　1．政府对这些银行设立了税前股本回报率不低于15％，成本收入比不高于55％的软指标。但是如果银行不能达到这些经营指标，政府并无严格的措施对银行进行处罚，这是需要改进的地方。
　　2．自2005年6月之后，政府对这些银行的担保将到期，政府将不再对这些银行提供担保。目前，各州政府正在鼓励这些银行整改，以获得自己的独立评级，但这些独立评级一般都远低于州政府的评级，许多评级甚至沦入投机评级。
　　3．政府正在考虑设立一个新的独立机构，将这些银行的政策性贷款集中到这个机构进行管理。
　　但是，德国政府目前仍然参与其参股控股银行人员的任免及聘用，并未实现真正的市场化。
　　市场上和社会上许多人士积极倡议对这些国有银行实现全面私有化和兼并收购，但保守势力仍非常强大，使改革裹足不前。
　　危机状态下的管理体制
　　（一）韩国KDIC案例
　　1997年亚洲金融危机之后，韩国政府对经受危机冲击资不抵债的商业银行实施了政府接管与国有化。
　　韩国存款保险公司（以下称KDIC）是一家对存款人提供保护，维护公众对金融系统的信心，根据存款人保护法案而专门成立的公司。后来逐渐成为政府持有商业银行股份的载体。
　　政府接管这些商业银行后，将其股权转交KDIC管理。目前KDIC持股商业银行的情况如表2所示。
　　表2　　KDIC持股商业银行的情况　电子书　分享网站

政府参股控股商业银行治理的国际经验与启示（3）
银　　　　行 KDIC持股比例
　　Hana银行和汉城银行*
　　WOORI金融
　　Chohung银行
　　韩国第一银行
　　Kookmin银行
　　注：*　汉城银行被Hana银行收购，高盛担任韩国政府的顾问。
　　为了获得KDIC的资金支援，渡过危机，银行必须与KDIC签署“业务计划执行协议”（以下称“协议”）。
　　协议的主要目的是为使银行能够制定明确的业务计划并在诚信的基础上落实这项计划，使银行能够摆脱危机，改善经营状况，同时使KDIC能够迅速而且充分地回收其资金。
　　这些协议一般包含以下主要内容：
　　1．就监管，管理政策和战略的实施，基本业务目标的制定，业务计划，预算，股利政策，增资，对管理团队的评估，及其薪酬作出了详细的规定。
　　2．规定银行有制定和实施分年度业务计划的责任。
　　（1）对盈利指标，财务指标，资金的重组计划和目标，不良资产处置的计划，成本控制，管理和业务战略，以及其他业务重组计划都作出了详细规定。
　　（2）银行管理人还需签置一份备忘录，申明将对银行能否实现这些目标负责。
　　3．协议还对如果银行未能实现协议目标将承受的惩罚作出了规定。
　　协议一般还会作出明确规定，政府最终通过出售银行股权或让银行上市，退出对这些银行的参股控股。
　　案例分析一：KDIC与Chohung银行之间的“协议”
　　协议明确规定了2001年的经营目标：
　　1．平均每名员工实现的营业利润（提取准备金前）不低于亿韩元。
　　2．ROA不低于，ROE不低于。
　　3．资本充足率不低于。
　　4．不良贷款率不高于。
　　5．成本/收入比不高于。
　　6．风险资产率不高于。
　　也明确规定了2002年和2003年的经营目标，如表3所示。
　　表3　　KDIC与Chohung的经营目标
　　2002 2003
　　1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
　　资本充足率（％）
　　资产回报率（％）
　　成本/收入比（％）
　　平均雇员营运收入（亿韩元） 23 23 23 23 23 23 23 23
　　不良资产率（％）
　　净不良资产率（％）
　　协议还包含一份全面的，分多年实施的重组计划，重组计划的核心内容包括：
　　1．改组银行的治理结构，引入新的管理层。
　　2．大幅度削减分支机构和人员。
　　3．加大对运营，系统和内部控制方面的投资。
　　4．确认和处理不良资产。
　　协议对双方的责任也作出了明确规定：
　　1．如果CHB未能实现上述目标，CHB必须提交一份计划，阐述如何实现上述目标，并获得KDIC的批准。
　　2．当KDIC不再是CHB的最大股东时，这些业务计划执行协议将自动失效。
　　案例分析二：KDIC与WOORI金融之间的“业务计划执行协议”
　　协议对WOORI需实现的财务指标及时间作出了具体的规定，如表4所示。
　　表4　　WOORI需实现的财务指标及时间规定
　　2001年12月 2002年12月 2003年12月 2004年12月 计算公式
　　要求的资本率（％） 125 130 105 110 实际资本/要求资本
　　资产回报率（％） 净利润/资产总额
　　效率比（％） 50 45 43 行政费用总额/经调整的运营收入总额
　　续表
　　2001年12月 2002年12月 2003年12月 2004年12月 计算公式
　　人均运营收入（亿韩元） 经调整的运营收入总额/平均总人数
　　控股公司开支（％） 控股公司开支/经调整的运营收入总额

政府参股控股商业银行治理的国际经验与启示（4）
不良贷款率（次级及以下）（％） 不良资产总额/贷款总额
　　大部分指标均得到实现，如表5所示。
　　表5　　WOORI实现的指标
　　2001年12月 2002年12月
　　规　　　　定 实　际　结　果 规　　　　定 实　际　结　果
　　要求的资本率（％） NA NA
　　资产回报率（％）
　　效率比（％）
　　人均运营收入（亿韩元） NA
　　控股公司开支（％） NA NA
　　不良贷款率（次级及以下）（％）
　　除具体的财务运营指标外，协议还就以下内容作出了详细的规定：
　　1．关于WOORI金融须执行业务计划义务的规定；
　　2．关于如何为WOORI子公司订立业务目标的规定；
　　3．关于计划进展情况的定期报告的规定；
　　4．关于未能完成计划的责任的规定；
　　5．关于出售股权及协议终止的规定；
　　6．关于建立企业治理结构与业务管理系统的规定；
　　7．关于业务完善策略的规定；
　　8．关于强化竞争力，加强民营化的力度的规定；
　　9．此外，协议还制订了详细的、实施非财务层面各项业务计划的时间表，例如业务的整顿、对子公司的管理及协同等。
　　具体内容可参见附录。
　　韩国政府有效的措施及成功的实施，不仅改善了这些银行的经营状况，还使它们莸得了优于大市的股价表现，如表6和图2所示。
　　表6　　经营业绩的改善
　　Hana银行 WOORI金融
　　2001 2002 2003E 2004E 2001 2002 2003E 2004E
　　每股盈利（韩元） 1　512 1　656 3　012 3　744 943 787 1　078 1　228
　　每股净值（韩元） 10　322 15　524 17　636 20　619 5　608 6　603 7　644 8　779
　　ROE（％） 1 1 1
　　不良资产率（％） NA NA
　　资料来源：Daewoo证券研究报告
　　图2　　优于大市的股价表现
　　资料来源：Datastream
　　（二）里昂信贷案例
　　里昂信贷的发展历程可大致划分为以下几个阶段，如图3所示。
　　在政府的主导下，里昂信贷实行了整体的重组：
　　1．更换管理层。
　　2．引进战略投资者，这些战略投资者都是与里昂信贷有业务合作关系的、欧洲最大的金融机构，同时让战略投资者在董事会拥有席位。
　　3．重组组织结构，消除多余的决策环节。
　　4．重组业务部门，出售非核心业务资产，削减海外分支机构，专注法国国内业务。
　　5．有计划，分步骤的资本市场运作。首先是IPO，然后是不断地后续卖老股，直至最近完成的被法国农业银行的全面收购。
　　扩　　　　张 政府两次救助 重　　　　组 民　　营　　化
　　●　过度扩张，资产规模在1987—1992年间翻倍
　　●　对高风险行业、娱乐、房地产业的贷款增长迅速
　　●　高杠杆收购频繁 ●　1993年，法国政府注入亿美元资本金，同时转移79亿美元不良资产至专门载体
　　●　银行在1994年净亏损22亿美元
　　●　1995年，组建“坏银行”，开始第二次救助 ●　出售非核心资产
　　●　裁员25　000
　　●　资产负债表缩水40％
　　●　至此法国政府总共付出约200亿美元的代价 ●　上市前，向战略投资者出售33％股份
　　●　1999年公开上市
　　●　2000—2002年，通过公开市场继续出售老股
　　●　2003年下半年，被法国农业银行全面收购
　　图3　　里昂信贷的发展历程
　　上市前的重组及上市是成功扭转里昂信贷经营困境的关键，如图4所示，上市前后公司治理结构发生了重大变化。
　　●　高度集中的董事会结构
　　●　来自雇员的影响力过强
　　战略投资者 代表人数
　　法国农业银行 3
　　安联 1
　　AXA 1　电子书　分享网站

政府参股控股商业银行治理的国际经验与启示（5）
merz银行 1
　　意大利Intesa银行 1
　　CCF 1
　　图4　　里昂信贷民营化前后的治理结构的变化
　　1．董事会成员的结构更加合理化。18名董事会成员中，政府代表由12名降至2名，雇员代表由6名降至3名，战略投资者的席位从零上升到8位。
　　2．政府不再通过行政指令干涉银行的商业行为。
　　3．雇员代表的消减使管理层有更大的自主权，更能专注于改善银行的经营和管理。
　　4．上市之前，董事会中的政府代表不从银行领取报酬，缺乏激励机制，改组后的董事会只保留了2名政府代表，将此负面效应大幅降低。
　　（三）日本长期信贷银行案例
　　日本长期信贷银行的发展历程大致可以分为以下几个阶段，如图5所示。
　　危　　机　　前 危　　　　机 国有化及重组　　 私　　有　　化 上　　　　市
　　●　日本长期信贷（LTCB）银行于1952年成立，专注于对大公司和有政府背景的企业发放长期贷款
　　●　主要通过发行债券融资，没有零售银行的功能
　　●　该银行对于日本战后经济的恢复发挥了重要的作用，被认为是日本具领先地位的金融机构 ●　LTCB与大多数日本金融机构一样，大规模向房地产和非银行金融机构贷款，主要是证券公司，资产规模急速扩张，到1998年10月，总资产已达24万亿日元
　　●　随着房价的下跌和股市的转弱，大量贷款转为不良贷款
　　●　银行在1999年时已陷入负资产的境地 ●　万亿日元的不良资产转移至RCC（专门处理不良资产的政府机构），存款保险公司（DIC）成为银行的唯一股东
　　●　日本总理任命新总裁及其他9人组成的管理团队
　　●　LTCB与政府签订重组协议，对资产、业务和人员展开全面重组 ●　2000年2月，LTCB合伙公司成立，这是一家由多个国际投资人共同出资成立的投资财团，该公司与DIC签订协议，出资1　210亿日元，收购LTCB所有已发行的及新发行的普通股
　　●　DIC继续持有7　450万股A类优先股
　　●　RCC出资2　400　　亿日元认购6亿新发行的B类优先股
　　●　银行更名为新生　银行 ●　2004年2月19日，新生银行股票发行上市，发行价525日元/股，全部为投资财团出售老股套现
　　图5　　日本长期信贷银行的发展历程
　　日本政府接管该银行后，进行了全面的重组（见图6），主要内容包括：
　　图6