评级真相:揭开国际评级机构黑幕-第1章

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　　　　三大评级巨头轮番对欧洲发难

　　　　2012年7月13日，穆迪将意大利评级由A3下调至Baa2且评级前景为负。对此，欧洲联盟委员会愤怒指责全球主要评级机构穆迪下调意大利主权信用评级的做法，认为下调时机不当且别有用心。欧盟委员会分管经济事务的发言人西蒙？奥康纳在一场新闻发布会上强调：“就合法性和严肃性而言，我确实认为，人们可以对（穆迪）作出这一决定的时机提出质疑。”实际上，由于欧债危机的现状和欧元当前的处境，美国三大评级机构（美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉国际信用评级有限公司，分别简称标准普尔、惠誉、穆迪）实际上在制造欧债危机和加剧欧元的崩溃。

　　　　从2008年开始，标准普尔、穆迪以及惠誉三大信用评级机构轮番对冰岛、希腊、葡萄牙等欧洲国家下调评级，三大信用评级机构的一系列动作带来市场预期的一路走低，冰岛早早宣布破产，葡萄牙、希腊乃至西班牙、意大利都深陷债务泥潭无法自拔。

　　　　2009年12月，标准普尔、惠誉、穆迪三大评级机构同时下调希腊主权评级，导致欧债危机正式爆发。此后，在欧盟着力采取措施治理财政和促进经济增长的同时，三大评级机构轮番下调欧元区成员国主权信用等级和银行业评级，几乎阻断了高负债国在资本市场的融资生路。毋庸置疑，美国利用三大评级机构制造欧债危机，美国利用三大评级机构打击欧元地位，从而巩固美元的国际基础储备货币地位。我们来看看欧债危机的发展过程和三大评级机构的所作所为。

　　　　2009年10月20日，希腊社会党政府宣布，2009年财政赤字占GDP比例将超过12％，远高于欧盟允许的3％上限，希腊的债务问题因此浮出水面。

　　　　2009年11月9日，葡萄牙表示2009年财政赤字占GDP的比例从原来的上调到8％。

　　　　2009年12月8日，惠誉将希腊信贷评级由A…下调至BBB＋，前景展望为负面。

　　　　2009年12月11日，希腊政府表示，国家负债高达3000亿欧元，创下历史新高。

　　　　2009年12月16日，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由〃A－〃下调为〃BBB＋〃。

　　　　2009年12月22日，穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。

　　　　2009年12月23日，希腊通过2010年度危机预算案。

　　　　2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降葡萄牙债信评级。

　　　　2010年1月29日，西班牙政府表示2009年财政赤字达到GDP的，超过预期。

　　　　2010年2月4日，德国预计2010年预算赤字占GDP的。

　　　　2010年2月23日，希腊债务危机扩散到银行系统，希腊四大银行评级遭到下调。

　　　　2010年3月1日，希腊300亿美元救助计划开始成形。

　　　　2010年3月3日，希腊宣布财政紧缩措施，要求欧盟援助。

　　　　2010年3月24日，惠誉将葡萄牙的主权信用评级下调了一级，欧元暴跌至10个月新低。

　　　　2010年4月23日，希腊正式向欧盟与IMF申请援助。

　　　　2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。

　　　　2010年6月14日，穆迪下调希腊主权信用评级，下调4级沦为垃圾级。

　　　　2010年9月7日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿欧元。

　　　　2011年1月14日，惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB…级下调至BB＋级，评级展望为负面。
一、三大评级巨头对欧洲发难（2）
　　　　2011年3月24日，惠誉下调葡萄牙主权信用评级，从〃A＋〃下调至〃A…〃。

　　　　2011年3月29日，标准普尔将希腊主权信用评级由〃BB＋〃下调至〃BB…〃。

　　　　2011年6月29日，希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。

　　　　2011年7月14日，意大利参议院通过总额700亿欧元财政紧缩法案。

　　　　2011年7月21日，欧元区17国领导人在布鲁塞尔举行特别峰会，最终敲定对希腊实施第二轮紧急救助的方案。

　　　　2011年10月7日，惠誉将意大利的长期主权信用评级由AA…下调至A＋；将西班牙的长期主权信用评级由AA＋下调至AA…，两国的评级前景展望都被定为负面。此外，惠誉宣布维持对葡萄牙外币和本币长期发债人违约评级的BBB…级评价，以及对短期本外币发债人违约评级的F3评价，两组评级的展望均为负面。T米T花T书T库T ；__

　　　　2011年10月7日，穆迪表示将劳埃德银行、桑坦德英国银行、英国合作银行的评级各下调一个等级，将苏格兰皇家银行、全英房屋抵押贷款协会的评级分别下调两级；其他7家规模较小的房屋抵押贷款协会，亦被分别下调1至5个等级。

　　　　2011年10月7日，穆迪宣布将9家葡萄牙银行的高级债务与存款评级下调1到2级，其中6家银行的独立评级下调1到2级；穆迪还将比利时Aa1级的主权评级置于可能调降的名单之中。

　　　　2012年2月27日，标准普尔宣布将EFSF评级前景从“发展”下调至“负面”，称EFSF可能无法获得充足的资金支持其债信评级。标准普尔此举意味着EFSF在未来两年内存在评级被进一步下调的可能性。标准普尔2012年1月将EFSF长期债信评级从AAA下调至AA＋，主要受9个欧元区成员国评级被下调的影响。

　　　　2012年2月27日，标准普尔宣布将希腊主权评级在垃圾级别中进行进一步下调，因希腊计划启用的集体行动条款直接将希腊推至违约边缘。标准普尔将希腊主权评级从“CC”下调至“SD”，即选择性违约。

　　　　2012年7月16日，穆迪下调了13家意大利金融机构评级，穆迪将意大利七家金融机构评级下调一个级距，将其他六家金融机构评级下调两个级距，导致包括联合圣保罗银行和意大利裕信银行等意大利最大银行在内的银行评级展望均为负。

　　　　显然，信用评级机构频频发难，评级机构助推了欧洲危机的蔓延，评级机构给欧洲增加了更多不确定性。

　　　　对此，欧洲证券及市场管理局宣布将对三大国际评级机构标准普尔、惠誉和穆迪展开调查，以确定其此前对欧洲银行业评级过程是否足够严格和透明，预计调查将于2012年底前结束。

　　　　欧债危机爆发以来，欧元区深受国际评级机构降级困扰，尽管欧盟各方面采取了应对措施，但收效甚微。在全球经济一体化进程中，为维护国际金融秩序和经济环境的稳定，主权信用和银行业信用评级不可或缺，但要尽早建立公正、公平、透明的国际竞争环境，必须打破美国三大评级机构的垄断局面，让世界各国的多家评级机构并存。

　　　　长久以来，在欧盟经济法规、买卖合同以及投资委托书中，信用评级都占据重要位置，一旦被评级机构降级，市场将按照行业惯例或政府法规，大规模抛售其债务，这种严重后果任何政治势力都难以左右。

　　　　鉴于此，欧洲各国政府在努力不被降级的同时，试图加强对三大评级机构的监管，尽可能淡化评级机构对市场的影响力。2009年9月，欧盟出台了《信用评级机构监管条例》；2010年6月，欧盟设立了欧洲证券和市场管理局（ESMA），要求在欧盟范围内开展业务的信用评级机构，必须在ESMA登记注册，并接受ESMA监管。此外，欧盟表示要出台更具体的措施，禁止国际评级机构就接受救助的欧盟国家发布任何主权评级报告；尤其要求对正在同国际救援组织谈判、或已经接受国际援助项目的国家给予特殊对待。进一步，欧盟官员提议立法，将监管法规中可能引发对评级“机械性依赖”的条款删除，同时要求成员国金融机构采用公开招标方式，定期更换企业的评级机构。但由于美国是世界第一大强国等种种原因，这些措施大部分没能得到落实。此次欧盟力主对三大评级机构进行调查，是欧洲证券及市场管理局成立以来首次履行监管职责，意图打破美国三大评级机构对欧洲的严重干扰。
一、三大评级巨头对欧洲发难（3）
　　　　近些年，三大评级机构遭到国际社会的恶评和强烈抵制。首先在21世纪之初的那些年，三大评级机构对金融市场结构化产品和金融机构信用做出了过于乐观的评级，导致以美国次级抵押贷款为首的金融衍生品肆意泛滥，造成2008年的美国华尔街金融海啸；其次在欧债危机爆发后，三大评级机构又表现得过于悲观，大范围下调欧元区国家主权信用和金融机构信用等级，推高欧洲国家市场融资成本，一定程度上对欧债危机起到了推波助澜作用。更明确地说，三大评级机构企图让欧债危机蔓延，企图让欧元区解体，三大评级机构沦为美国的政治和经济工具。

　　　　欧债危机追问信用评级机构

　　　　欧洲债务危机从开始到每个变化，标准普尔、穆迪和惠誉三大信用评级机构的名字频频与希腊、葡萄牙、西班牙、意大利、法国等欧洲国家出现在一起，而每次带给欧洲国家的都是坏消息。

　　　　2009年12月8日，惠誉首先将希腊的主权信用评级由“A…”降为“BBB＋”，同时将希腊公共财政状况前景展望确定为“负面”。随后，标准普尔和穆迪相继跟进调降希腊评级，由此引爆了希腊债务危机。可以说，三大信用评级机构制造了希腊债务危机。

　　　　此后，三大信用评级机构对希腊及其他欧元区国家财政状况的每一次表态都牵动着市场敏感的神经。在2009年4月的最后一周的短短两天内，希腊、葡萄牙和西班牙这3个欧元区国家轮番遭到降级。其中，希腊的主权信用评级被标准普尔从“BBB＋”降为“BB＋”沦为垃圾级。这引发了全球市场一片恐慌，对于希腊债务危机正在欧元区扩散的担忧空前高涨，希腊债务危机由此上升为欧洲债务危机。可以说，三大信用评级机构一步步把希腊债务危机变为欧债危机。

　　　　在欧洲债务危机愈演愈烈的时候，国际信用评级机构的一系列动作成为人们关注的焦点。一次次的信用降级带来的是欧债危机的一步步升级，三大信用评级机构究竟是在警示危机还是在加速危机？在美国监管机构调查信用评级机构在金融危机中所扮演角色的同时，欧盟对评级机构在欧债危机中的所作所为非常不满，国际上要求加强对评级机构的监管的呼声非常强烈。

　　　　可以说，希腊债务危机、欧债危机每次升级的背后似乎都有信用评级机构的影子，但三大信用评级机构又何以能如此呼风唤雨？

　　　　标准普尔、穆迪和惠誉这三家美国信用评级机构目前主导着国际评级行业，它们对各类债信的评级，对资本市场有着显著影响，直接关系到各类主体在市场筹资成本的高低。其实，作为金融市场的重要参与者，信用评级机构的基本职责是对债券发行方的违约风险作出专业判断，它们提供的评级结论是投资者判断风险的重要依据，在很大程度上决定了金融产品的定价。正因为如此，希腊每一次遭降级都导致其国债收益率进一步攀升，融资成本不断增加，最终到了无法承受的地步，只得向欧盟和国际货币基金组织（IMF）求援。

　　　　在希腊债务危机中，评级机构的结论更是左右着欧洲央行和机构投资者。因欧洲央行接受的抵押品信用评级的门槛是“A…”，而希腊信用评级被降至“BBB＋”，这意味着欧洲央行在为应对金融危机而实行的特殊政策于2009年底到期后，将不能再接受希腊国债作为抵押品，从而切断了希腊一条重要的融资渠道。迫于救助希腊需要，欧洲央行不得不决定对希腊破例，而那些稳健型的养老金基金仍将不能再购买希腊国债，这对面临融资难题的希腊政府来说无疑是雪上加霜。
一、三大评级巨头对欧洲发难（4）
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　　　　信用评级机构有不可告人的秘密

　　　　在2008年美国华尔街金融海啸中，评级机构扮演过不光彩的角色：信用评级机构由于自身利益牵涉其中，在金融危机中反应缓慢，没有及时下调潜藏危机的资产证券化产品评级，助长金融市场动荡，并使其最终演变成国际金融危机。

　　　　在希腊债务危机中，信用评级机构有着不可告人的秘密：打击欧元，维护美元的国际基础储备货币地位。在标准普尔把希腊信用评级降至垃圾级后，欧盟委员会官员随即严厉警告信用评级机构要以“