解除投资者心中疑团:期货策略-第3章

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　　（3）　本书将该方法公布后，如果有过多的人采取该方法操作，则市场开盘有限的盈利份额被抢占，最终该方法将不能获利。
　　

时空交错的三大市场
相比较国外的金融市场而言，中国市场在交易时间上的设置非常独到，三大市场的交易时间是相互错开的。这个细节，对三个市场的行情走势，产生了不可忽视的影响。
　　时段商品期货股指期货股票
　　08：55——08：59 集合竞价 —— ——
　　08：59——09：00 撮合成交 —— ——
　　09：00——09：10 连续竞价 —— ——
　　09：10——09：14 连续竞价集合竞价 ——
　　09：14——09：15 连续竞价撮合成交 ——
　　09：15——09：25 连续竞价连续竞价集合竞价
　　09：25——09：30 连续竞价连续竞价撮合成交
　　09：30——10：15 连续竞价连续竞价连续竞价
　　10：15——10：30 小节休息连续竞价连续竞价
　　10：30——11：30 连续竞价连续竞价连续竞价
　　11：30——13：00 休市休市休市
　　13：00——13：30 休市连续竞价连续竞价
　　13：30——14：10 连续竞价连续竞价连续竞价
　　14：10——14：20 上海小节休息连续竞价连续竞价
　　14：20——15：00 连续竞价连续竞价连续竞价
　　15：00——15：15 —— 连续竞价 ——
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时间交错的特殊原因
为什么交易时间是错开的呢？
　　1、　因为相对来说，股票属于大众投资品种，需兼顾各种人群，所以开市比较晚；期货主要针对专业人群，所以开市时间较早。
　　2、　从交易长度上来看（包含集合竞价时间）：股指期货交易时间最长（4小时35分钟），其次是股票（4小时15分钟），最后是商品期货（3小时50分钟，其中上海期货交易所的品种交易时间只有3小时40分钟），反映了三个市场的相对重要程度。
　　3、　商品期货有外盘电子盘，且开市时间较早（一般为北京时间8：00），为了减少价格落差，争夺定价权，开市时间不宜滞后太久。
　　4、　因为上述市场在开盘的时候价格波动大、成交密集，考虑到如果把几个市场的开盘设置在同一时间，同时参与N个市场的投资者就会手忙脚乱、应接不暇，面临非常紧张的状况。错开交易时间有利于涉猎多个市场的投资者，尤其是做资产组合配置的投资基金或者机构，使其有足够的时间在起跑线上逐一应对，从容交易。
　　5、　股指期货是股票和期货的交集，所以开市时间安排在商品期货开盘后15分钟，股票开盘前15分钟，恰到好处。
　　6、　特别注意的是，股指期货开盘设计在股票开盘前15分钟是非常关键的规则，因为股指期货和股市大盘有很高的关联性。在股票还没开市之前，股指期货就已经开始交易。做股票的投资者大都有必要在股市开市前关注一下股指期货的走势（长线交易者并不需要特别关注，这里主要是指短线交易者）。股指期货的开盘走势很可能决定股市开盘的方向，所以对普通投资者来说，关注一下股指期货走势有助于在股市开盘前就对自己的股票交易做好准备。对于上市公司，或者持有接近股指成分的股票组合的基金来说，则有机会在股市开盘之前运用股指期货来做相关仓位调整。总的来说，是对股指期货的重大利好，不夸张地说，这个提前15分钟开始规则会给股指期货市场带来了超过1倍以上的资金投入。
　　我们可以明显看出，股指期货的短线走势领先于股指现货，如图0108：
　　图0108：股指期货上市首日期货与现货分时走势
　　7、　股指期货收盘时间设计在股市休市后15分钟也有类似的作用，当然，这个作用不如开盘产生的影响直接。但在这个15分钟当中一旦大幅度走出一个方向走势，很可能会影响第二天股市开盘的点位，从这个意义上来说，这前后各15分钟的交易时差很可能会增加股市的跳空缺口。另外，跟中国国情有关的问题，中国的一些重大的货币或者财政政策往往是在收盘后公布的，这15分钟走势也很有可能对即将公布的政策产生预先反应。
　　在国外，没有一个国家的股指期货的交易时间是和股市完全同步的。有的会提前一点，有的会拖后一点，中国股指期货设计的既比股市早开也比股市晚收，反映了股指期货市场在整个国家资本格局重的战略地位。
　　

2009年的期证联动效应的时间解释
在2009年之前，证券和期货是两个相对独立的市场，双方市场的参与者对于对方市场的兴趣有限，行情的相关性也不大。但是自从2008年金融危机出现之后，在2009年，期货和股票的走势开始出现高度的相关性。
　　导致这个现象的成因非常多，我们将在本书第十一篇《宏观法则》中详细讨论这个话题，在本章节，我们就从时间角度来谈一下联动效应。
　　2009年开始期证高度联动的直接原因：
　　1、　钢材期货上市，大量证券资金涌入期货市场；
　　2、　股指期货上市预期空前强烈，证券资金重点关注期货市场；
　　3、　券商大举收购期货公司，IB业务的开展打通了证券和期货市场的资金流动；
　　4、　金融危机下，商品市场率先见底，成为股市的方向标。
　　新品种螺纹钢和上证指数的相关性一度达到90％。如图0108
　　长期来看，期货和股票的相关性并不高。但是2009年因为有以上因素的存在，在股票和期货上资金的性质越来越接近，这样股票具有了商品属性，商品具备了金融属性，短期走势就越来越接近了。
　　图0109：螺纹钢与同期上证指数相关情况
　　值得特别关注的是，在交易时间的安排上，上午9：00期货市场先开盘，半小时后股市开盘，那么9：00——9：30这段时间期货市场的走势就成为股市上午走势的重要风向标。
　　同理，下午13：00股市先开盘，半小时后，期货开盘，那么13：00——13：30这段时间股市的走势也会成为期货市场下午走势的风向标。
　　在这么多因素的强化之下，市场对于两个市场的关注度越来越高，相互联动的预期不断加强，联动的效果就会更加明显。预言在不断强化之后，就会自我实现。如图0110：
　　图0110：股市与期市时间上的交易指引
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三次中场休息的特殊现象
这个也许是只有中国才有的人性化设计吧！在期货这样惊险刺激的游戏下，早上要连续交易2小时35分钟确实比较吃力，有个15分钟的休息时间，可以安定一下情绪，讨论讨论行情，上一下洗手间，确实会舒服很多。中午有充分时间吃饭和休息，到了下午，交易时间短，只安排了交易活跃且波动性相对大的上海期货交易所休息10分钟。基本也足够。
　　而对于股指期货，交易时间更长，为什么却不安排中途休市呢？从期货角度，股指期货波动大，成交活跃，有中场休息的需要。但是股指期货和股票大盘紧密联系，股票中途没有休息，一旦股指期货中场休息，会与现货产生落差。所以股指期货没有安排中场休息。
　　当然，期货中场休息也带来了一些特殊的现象。如下图0111，0112，0113：
　　（1）10：30剧烈波动
　　图0111：白糖剧烈波动
　　（2）13：30剧烈波动
　　图0112：豆油剧烈波动
　　（3）14：20剧烈波动
　　图0113：螺纹剧烈波动
　　这种情况有两种性质：
　　1、　休市之中外盘有了比较大的单边波动，开盘后短期内补差。如果你要追的话，速度和软件都要足够好，比市场价报高一些，确保成交。这种情况曾经在07年的天然橡胶上上演了一整年。因为我们和日本东京工业交易所的时间是有时差的，后来我们的交易量远远超过了日本，这个影响因素逐渐变小，反而我们有时候的剧烈波动会带动东京橡胶。
　　2、　主力资金利用休盘后对方反应时间滞后而突然发起攻击，这表现在一些和外盘没有太大关系的品种上，比如有一段时间的白糖，10：30发动行情已经成为家常便饭。
　　

盘中休市前的禁忌委托
我们交易上需要注意的一点，不要在中场休息前挂单（无论多单还是空单）。比如你在11：29挂了橡胶的多单。无论中午暴涨暴跌，你都是吃亏的：
　　1、　中午外盘暴涨，下午一开盘我们的行情也暴涨，挂单低于市场成交价格，成交不了；
　　2、　中午外盘暴跌，下午一开盘我们的行情暴跌，你来不及撤单，被一些速度快的炒手做空成交了，你将亏损；
　　3、　中午外盘没什么波动，下午开盘后，挂单是否成交都有可能。
　　总之，不要在休盘之前挂未成交的挂单，这是一个风险远远大于收益的行为。无论是在期货还是股票上。而且在2009年以后，股票和期货的联动性加强，下午13：00股市开盘，提前期货半小时，极易对期货下午的行情产生影响。
　　相对应的，因为休盘之前挂单是一个风险远大于收益的行为，那么反过来，我们就完全可以利用别人的失误而创造盈利机会。
　　例如我们看一下某天中午休市时的报价画面，如图0114：
　　图0114：铜中午休市画面
　　我们看到铜主力合约为1004合约，中午收盘时，买方报60000买有25手，卖方报60020卖有44手。如果中午股市大涨，或者外盘铜大涨，或者都大涨，那么下午13：30开盘后就可能有迅速的拉升，价格可能会很快达到60300或者60500。于是在下午13：30开盘瞬间，只要以60300以下的价格可以买到，基本上来说都会是盈利的，而在60020上的44手报单的人来说，极可能会瞬间被人成交掉而损失。
　　对于我们来说，可以采取的策略是：
　　1、　如果有炒手软件，设置自动抢单程序，在开盘瞬间报单，60200买或者60300买；
　　2、　如果没有炒手软件，手动敲好单准备，在即将开盘的瞬间（13：29：57——13：29：59）反复敲单发出委托60200买或者60300买；
　　3、　注意不要报60020买，这个价位买到的可能性很小，报高一些价位可以优先成交，并且是以最合算的价格；
　　4、　主要不要单量太大，容易将价格打飞，手数越少越好，适合小资金；
　　5、　开盘后看看自己单子有没有成交，如果第一时间没有成交，马上撤单；
　　6、　如果成交，价格只要下跌，哪怕跌一个点，马上止损；
　　7、　如果成交，价格像预期一样上涨，只要急速上涨结束，迅速平仓。
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中国特色的跳空缺口
关于跳空缺口的幅度有两种理解，
　　一种是指开盘价与前一交易日收盘价的价差；
　　另一种是指开盘价高于前一日最高价时与最高价的价差，或者低于前一日最低价时与最低价的价差。
　　在本书中，我们统一以第一种方式为准。如图0115：
　　图0115：可以算为跳空的情形
　　在国外的经典技术分析图书中，一般把跳空缺口分为三种：突破缺口、持续缺口、衰竭缺口，分别发生在行情的起始、中途和末端，如图0115：
　　1。突破缺口
　　突破缺口一般出现在价格打破盘整格局的初期，当突破缺口出现后，价格会迅速脱离整理状态或当时的成交密集区。一般情况下，突破缺口在较长时间内都不会被轻易回补，在价格有明显的趋势特征后，常常在趋势的中途出现跳空现象而形成持续缺口。
　　2。持续缺口
　　持续缺口的重要特征是经常出现在行情的加速过程中，同时较少有密集成交形态相伴随。由于持续缺口对行情有助长助跌的作用，因此也一样不会被轻易回补。投资者应该注意的是如果此前已有突破型的缺口出现，在极端的情况下有时会产生多个持续缺口。
　　3。　衰竭缺口
　　当趋势行情即将接近尾声时，由于有盈利方力量的集中消耗性释放伴随亏损方的恐慌性砍仓，因而会出现衰竭型缺口。但衰竭型缺口与上述的突破缺口和持续缺口不同，一般很快会在短时间内被回补，同时也常伴随原有市场趋势的结束和一个新的整理形态的开始。
　　图0116：理想的技术缺口
　　但是看看我们的一些期货合约，你会彻底傻眼，如图0117，图0118：
　　图0117：黄金的缺口
　　图0118：铜的缺口
　　中国行情的跳空缺口恐怕是写经典著作的作者所始料未及的。分析中国的期货市场，如果按照经典的缺口理论将无从分析，因为天天都是缺口，满眼都是缺口……那么哪个是突破缺口，哪个是持续缺口又或者�

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第3章

解除投资者心中疑团:期货策略-第3章

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