中国成为金融强国的战略方向:大国金融方略-第3章
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20世纪90年代以来，美联储的货币政策目标由控制货币供应量改为控制联邦基金市场利率。在发生金融危机的非常时期，联邦基金利率接近于0％，美联储被迫采取所谓的“定量宽松货币政策”，以应对可能出现的通货紧缩。“定量宽松货币政策”，是指在不考虑利率目标的前提下，通过从银行收购越来越多的资产以增加货币供应量。美联储无需通过加印更多钞票来实现这一目的，而只要在电子账面上增加银行在美联储的储备额。美联储可以根据它们的需求来实施这一办法。这样可能导致两个问题出现：一是这些储备账户可能一直增加却无法刺激任何经济行为；二是货币供应量增加过多可能会导致通货膨胀。因此，美联储“疯狂”印钱是不能持续的。
（3）美国过度消费不可持续。美国发生金融危机的根本原因，是美国的消费需求严重超过了它的收入水平。美国经济学家鲁比尼曾指出：60％至70％的美国人实际工资下降，靠借钱维持过去的生活水平；20％的美国人靠借款维持超出其收入水平的生活水平。在房地产价格不断上升的情况下，负债的最常见形式是住房抵押贷款。在此基础上，通过再融资，美国居民进一步扩大了负债。储蓄率的下降和负债率的上升，意味着风险的提高。各种衍生金融工具的出现只能转移风险，并不能减少风险，更不能消除风险。 。 想看书来
二、美国金融霸权中的投行思维（3）
新经济泡沫破灭之后，2001年美国启动了“借贷消费、金融输血、创新拉动”的三驾马车，成为拉动美国2001~2007年经济增长的动力模式，但是这次全球金融危机宣判了这种模式的“死刑”。美国货币当局无法令利息率无止境地下降，也无法令住房价格无止境地上升。当贷款最终无法偿还，就必然引发金融危机。美国次贷危机给我们的启示是：无论政府执行何种政策，无节制的负债必然会导致金融危机的爆发。因此，美国过度消费也是不可持续的。
2。美国金融开放的“双重标准”
美国历来奉行厚此薄彼的“双重标准”。金融开放是中美战略博弈的核心问题之一，每一次中美战略对话（SED）都以不对称开放收官。美国希望中国金融开放，也希望中国资本为其所用，但是美国长期实行双重标准。工行和建行作为两家中国最大的银行，向美国申请在其境内设立分行，十多年来一直遭到美国拒绝，直到2008年才被批准。之前以我国会计准则、内部控制和国内监管不合国际标准为由，后来又以这两家银行的最大股东由一支主权财富基金控制为借口，百般阻挠。
美国一向以金融壁垒森严著称。美国设立了一系列法律法规把外资银行排斥在主流业务之外，如《银行持股公司法》、《银行兼并法》、《银行控股权变更法》、《州际银行法》、《国际银行法》、《金融机构现代化法》和《外国银行监管促进法》等，2007年7月又通过《外商投资与国家安全法案》，将威胁美国国家安全的关键领域数目从8个扩大到11个，金融机构自然成了重点领域。2008年4月21日，美国财政部公布了严格的《关于外国人兼并收购的条例》。外资若想在美国得到“国民待遇”，是非常困难的。反观中国银监会颁布的《银行控股股东监管办法（征求意见稿）》，草根阶层的质疑声一片，认为设置过于宽松：将外资控股的条件设置得过低和明确，同时将外资控股的审批权放在中国银监会也有不妥之处。事实上，西方国家的银行从来未被外资控制过。在英国，没有外资能控制英国银行；在法国，最大的10家银行中有8家为国有银行；在日本，90％以上金融股权在本国手中；美国对金融自由化和金融开放叫得最响亮，但美国最大的9家银行（花旗银行、美国银行、摩根大通银行等）全部由美国资本控股。美国对本国金融业的保护是十分严格的，经验值得我们借鉴。20世纪90年代初，美国通过制定《外资银行监管促进法》，对外资银行进入美国设置了强大的壁垒，形成第一道金融防火墙。种种法律限制使外资银行没有与本国银行开展平等竞争的条件，从而保证了美国金融霸主地位的巩固和发展。美国监管机构使用一套几乎不透明和主观的标准，来确定外资并购是否影响美国国家安全。外国资本持股美国企业超过10％的，须经由外国投资委员会审查，而且这种审查基本上通不过，以至于在现实中外资并购的交易都控制在10％以内。
2008年美国出台的《关于外国人兼并收购的条例》，对外资收购提出了十分苛刻的规定：第一，只要外国投资审查委员会对外资的投资目的存有疑虑，不论其入股多少都可以对交易进行审查；第二，打算收购美国敏感资产的外国投资者，将被要求呈交关于以往在军队及政府部门服务的个人信息；第三，一旦外资收购交易被裁定危及美国国家安全，相关外国企业可能面临高达数千万美元的罚款。由于赋予外国投资委员会被赋予对已完成交易的外资并购的重新审查权，这更加大了外资并购美国企业的潜在风险，而美国则可以随时取消或改变已达成的出售协议。 。 想看书来
二、美国金融霸权中的投行思维（4）
在外资监管方面，美国总统具有最终裁决权，保证了权力间的制衡，降低了外资威胁美国国家安全的风险。美国对外资银行的监管，在技术规范与股权比例上也有明显的限制。如规定：在美国有分支机构或代理机构的外资银行，在取得一家银行或银行控股公司5％股权之前，必须得到美联储的批准。其次，外资拥有一家银行不少于25％的有投票权股份，即被定义为收购。无论新建子行或收购银行，外资银行母行均须事先得到美联储批准。相比于美国，中国在加入WTO时，为何要对金融开放做出过多的承诺？
3。美国金融霸权中的投行思维
美国独立金融和经济分析专家迈克尔？赫德森先生曾对美国金融霸权做出深刻的分析。他在被美国政府禁止在日本出版的著作《金融帝国：美国金融霸权的来源和基础》一书中指出，美国金融霸权有四大支柱：一是以军事、科技实力为基础的国家主义力量；二是美国的货币帝国主义；三是美国的资源帝国主义；四是美国的农业和粮食战略。此外，笔者认为，美国政府深受华尔街投资银行的影响，在处理国际关系中灵活地运用“投资银行思维方式”，也是一个重要因素。早在2007年春天，笔者就写了一篇文章《美国金融霸权中的“投行思维”》，对此做了如下揭露。
美国是当今世界霸主。一定程度上，即便是日本、欧洲、抑或崛起中的“金砖四国”，都难以单独与美国分庭抗礼。美国的霸主地位，不仅表现在经济上，而且表现在政治和军事上，甚至还表现在文化上。美国之所以称雄于世界，归根到底是由其强大的金融实力决定的。
在两次世界大战中，美国大发战争横财，初步奠定了霸主基础。1944年布雷顿森林体系建立，美国凭借美元的特殊地位，在全球范围内纵横捭阖、翻云覆雨。虽然美国经历多次冲击，也曾一度处于风雨飘摇之中，但其霸主地位至今依然牢固。原因之一，就是美国是地地道道的“资本运作”高手；换言之，美国擅长运用“投行思维”。美国用投资银行思维方式处理重大国际问题，可谓是得心应手、屡试不爽，总在困境中化险为夷，顺境中乘风破浪。
投资银行是指资本市场中提供资本运作服务的金融中介。相对于商业银行的保守，投资银行更加锐意进取、开拓创新。前者主营存贷款业务，提供间接金融服务；后者主营证券业务，提供直接金融服务。直接金融的一个特点，就是在信息充分披露条件下投融资双方自担风险，也就是说，投资银行主营业务为“雁过拔毛”，自己较少承担风险。但要将“雁毛”顺利收于囊中，就必须善于“运作”。 所谓“资本运作”，本意是指对资本的专业化运营和管理，包括融资和投资两个方面，即“把钱借进来和投出去”的意思；但是投资银行玩的都是人家的钱，一般较少动用自己的真金白银。这里的“运作”，字面上是“中性”的，不知何时开始有了“贬义”，这已无从考证。
资本运作的典型形式是股票首次公开发行（IPO）和并购（M&A）。为了顺利开展IPO和 M&A等业务，投资银行往往要对企业实施“重组术”。“重组”具体表现为核心业务“分拆”和不良资产“剥离”等形式，表面上是资产重组，实际上是利益重组；即通过重组企业资产负债结构，进而重组当事人的利益结构。此外，投资银行还常用“分散”和“对冲”等手段进行资产组合风险管理。有时，投资银行也“操纵”市场，以获取超额利润。尽管“操纵”为法律和道德所不容，但总是屡禁不止。因此，所谓的“投行思维”，无非是金融巨头凭借资本优势，灵活实施各种“资本运作”技巧、获取垄断利润的思维。这种思维，既可作为进攻性武器，也可作为防御性手段；扩张时能用，防守时也能用。 。。
二、美国金融霸权中的投行思维（5）
美国是名副其实的投资银行王国。经过200多年的演变，美国拥有当今世界上最发达的以投资银行和资本市场为主导的金融体系。在资本市场上，投资银行是灵魂、核心和枢纽；一定意义上，投资银行也是美国国家机器的灵魂、核心和枢纽。在美国，投资银行作为一个资本密集型和知识密集型产业，不仅云集了最优秀的人才，而且广泛应用各种先进科学方法，例如数学方法、物理学方法、现代系统论和控制论方法等。但奇怪的是，在美国很难找到一本《投资银行学》教科书，原因据说是华尔街宁可口口相传，也不愿意留下文字而泄露商业秘密。
的确，华尔街有着太多鲜为人知的秘密！从华尔街到华盛顿，有着无数或明或暗的通道，投资银行家们经常在政客和金融家之间不停地转换角色。通常情况下，世界银行行长、美联储主席和财政部长人选，要么来自投资银行，要么来自国防部。现任世界银行行长佐利克和美国财政部部长保尔森就是明证。“今天是行长，明天是部长；今天是部长，明天是行长。”——80多年前列宁抨击金融资本全方位渗透于资本主义国家机器时描述的情景，依然是当今金融帝国的真实写照！
当今世界，是一个由美国金融霸权主导的世界。在美国这部精密的国家机器精心运作的、错综复杂的国际政治经济格局背后，依然能够清晰地看到国际垄断资本的意志。美国长期实行“双赤字”政策，国民储蓄率近乎为零，但美国依然是世界头号超级大国，原因很简单，就是美国凭借其金融霸主地位，毫不吝惜地消费着穷国提供的廉价商品和资本。
在全球化旗帜下，国际垄断资本几乎渗透于全球的每一个角落。美国打喷嚏，全球就感冒。因此，在一定程度上，美联储主席就是“世界中央银行”行长，美元利率变动牵动着全球金融市场的神经。美国通过世界银行和国际货币基金组织，在全球范围内贯彻其金融战略与政策意图。作为资本运作高手，美国的高明之处在于从来不做亏本生意。
在两次世界大战中，美国资本市场为交战双方立下“汗马功劳”。第二次世界大战结束后，美国立即向百废待兴的日本和西德输送资本，帮助它们医治战争创伤。当然，美国在伸出友谊之手的同时，也为自己赚了个盆满钵满。然而，一旦昔日盟友出现赶超自己的迹象，美国一定会毫不留情地打压。打压方式有时被掩盖得严严实实，有时也是*裸的。在20世纪70年代，石油危机对美国产生了巨大冲击。国难当头之际，尼克松总统首先选择单方面摧毁布雷顿森林体系，放任美元贬值，让全世界来分担风险。
而今，美国感到了中国的“威胁”，于是故伎重演，开始打“人民币升值”这张牌。当然，这些“伟大的博弈”主要是在经济金融领域里进行的。不过，美国也常有凶相毕露的时候，如美国多次发动中东战争，目的“既不是为了*，也不是为了自由，而是为了石油。”——真是司马昭之心，路人皆知！
改革开放30年来，我们明白了一个道理：中华民族的伟大复兴，仅靠“艰苦奋斗、勤俭节约”是不够的，还必须依靠建立一个以资本市场为主导的现代金融体系。要发展资本市场，首先必须发展投资银行。日前，*总理在其发表的《全面深化金融改革，促进金融业持续健康安全发展》一文中强调
